2026-06-23 13:00:27
鉴于美伊和平谈判出现进展，该商品仍维持在自3月以来的最低水平附近，上周四曾触及该低点。截至目前，WTI原油报价74.40美元，Brent原油报价77.35美元。
中东局势
①伊朗外交部：伊美技术性会谈已在瑞士启动。
②万斯：已设立一个黎巴嫩冲突降级机制，伊朗已同意邀请国际原子能机构检查员回访。美官员称美方已针对黎巴嫩局势建立“监测机制”。
③美国财政部发布一项为期60天的临时通用许可证，授权伊朗销售石油。
④伊朗谈判代表：美伊关于解冻120亿美元伊朗资产的协议签署事宜已敲定；双方已同意建立关于霍尔木兹海峡船只通行的沟通渠道。
美联储
①沃什将于7月14日在众议院作证。
②古尔斯比：对沃什减少前瞻指引的做法表示相当赞同。
机构观点汇总
分析师Kurt Cobb：全球原油危机还未解除，伊朗仅会满足最低限度的通航需求...
上周签署的美伊谅解备忘录并未从根源化解原油市场 “能源悬崖” 风险。冲突期间全球约两成日需原油的海运通道停滞，市场完全依靠成品油、原油库存缓冲缺口，如今各国储罐持续快速去库，距离库存耗尽临界点越来越近；一旦库存见底，全球将出现大规模原油竞购，供需缺口会直接推升油价大幅走高。
当前伊朗因黎巴嫩战事再度封锁海峡。备忘录约定全域停火是重启通航的前置条件，但双方对 “开放” 标准认知完全不同。伊朗计划对航道实施限流管控，通航流量远难回到战前水平；叠加航运战争保险成本暴涨至战前五倍、油轮租金抬升，且商船返程许可每日变动，大量船东观望绕行，主动放弃波斯湾航线。伊朗可对外宣称海峡名义开放以推进谈判，同时依靠低运量持续收紧全球能源供给，手握航道管控权掌握谈判主动权。
伊朗策略清晰：仅维持最低限度通航满足协议纸面要求，持续约束原油、LNG、硫磺、化肥等大宗商品外运，倒逼油价上行。能源价格冲击全球经济后，美国迫于国内压力只能做出更多让步；伊朗明确要求美方先兑现备忘录全部承诺，才会配合稳定通航，可自主把控海峡启闭节奏施压美方。
60天谈判窗口期本身暗藏巨大隐患，伊朗预判全球库存大概率在此期间消耗见底，油价飙升将大幅削弱美国谈判筹码。目前谈判落地进度存疑，市场此前对停战协议的乐观情绪，会随库存持续消耗逐步消退。美方口头喊话仅能短暂打压油价，无法逆转库存实物损耗的刚性基本面，中长期油价上行压力难以消解。
普氏能源：唐宁街易主在即，英国原油供给缺口能有多大变化？
6月22日英国首相斯塔默宣布辞职，工党将选出新任领袖接任，前曼彻斯特市长安迪?伯纳姆是头号热门人选。油气行业普遍期待此次人事更迭重塑北海能源政策，放开钻探限制、加速积压油气项目审批。
斯塔默政府2024年上台后大幅收紧油气监管：将北海油气综合税率提至78%、暂停发放新油气勘探许可，上游投资与产量持续萎缩。虽近期政策小幅软化，计划替换高额暴利税、允许油田回接开发延长开采周期，但行业投资信心修复有限。
伯纳姆对北海油气的立场明显区别于现任能源大臣米利班德，若其上台大概率更换财政、能源核心官员。目前三大重点项目Cambo、Rosebank、Jackdaw均卡在审批环节，前两者投产后日产量合计超11.4万桶油当量，分别有望于今年、明年投产。行业认为新项目能强化本国能源自主，减少柴油、航煤进口依赖；环保阵营则质疑增产无助降低居民能源支出，工会也担忧米利班德激进脱碳政策冲击苏格兰油气就业。
政坛信号侧面印证政策风向转变：苏格兰保守党依托支持北海油气的纲领，拿下阿伯丁南补选，被市场视作民众对平衡化石能源与净零政策的态度转向。
当前北海基本面持续承压：原油产量自1999年峰值260万桶/日暴跌至58.3万桶/日，天然气年产量296.8亿立方米，远低于600亿立方米的国内需求，高度依赖挪威管道气。高税率与严苛监管推动行业并购潮、国际油企持续撤出；英国近海能源协会测算，废除能源暴利税可在2050年前释放410亿英镑新增投资。
即便本土产量大幅萎缩，布伦特、福蒂斯原油仍是全球核心现货基准。因北海供给持续收缩，普氏2022年将美WTI米德兰原油纳入即期布伦特篮子以保障基准流动性，6月19日即期布伦特报价80.32美元/桶。
短期看点集中于工党新领袖选举进程，若伯纳姆顺利上台，北海税收、勘探许可、三大油田审批有望同步松绑，提振北海油气投资预期，中长期改善英国原油供给缺口。
加拿大皇家银行：海峡复航耐久性仍存疑，“第一道障碍”将落在这一意外行动者上！
我们认为在一连串“霍尔木兹开放营业”的新闻中，原油将难以找到立足点，我们质疑该协议的持久性。由于保险公司和船东是拒绝通过海峡的第一批行动者，触发了实际上的关闭，因此我们正在密切关注他们是否愿意做单程旅行之外的事情。
我们认为，伊朗对海峡的运营控制权和通行费，即使是在与阿曼共同管理的情况下，也可能对西方一线航运公司构成重大的合规问题。导弹、无人机和水雷的持续存在风险可能会让这些更厌恶风险的公司对返回海峡三思而后行。
此外，我们也在密切关注国会对该协议的反对意见，因为一些立法者已经表达了严重的关切。从表面上看，谅解备忘录似乎应该触发《2015年伊朗核协议审查法案》的法定审查程序。在强制性的30天审查期间，总统“不得放弃、暂停、减少、提供救济或以其他方式限制法定制裁的适用”。上周，特朗普表示他已将把谅解备忘录提交国会审查，但如果他选择不这样做，可能会引发与党内伊朗鹰派的非常混乱的斗争。
另外，我们认为海峡贸易在经过一段缓解期后，可能仍会在相当一段时间内受到限制。这可能表现为该地区霍尔木兹海峡以外的出口持久性地增加（因为这些替代路线已被证明有价值且总体有效），以及海峡流量稳定在远低于冲突前水平的水平。以红海为参照，我们运行了一个情景，假设在一个“正常化”的世界中，霍尔木兹海峡内部的流量比2026年1-2月的水平低50%。在这种情景下，出口可能比今年早些时候观察到的水平低约每日400万桶。
尽管如此，根据我们的数据，海峡中约有1.14亿桶原油，这些货物能够逃出的任何时间窗口都将为全球库存消耗提供一些缓解，即使这是在生产和贸易在未来几个月改善之前的单向抢运。
道明证券：短期流量激增难掩深层缺口，浮动供应耗尽后夏季或迎新一轮紧张
道明证券分析师指出，中东地区的原油和石油产品流量已大幅反弹，但随着被困在海湾的原油逐渐被清理，这一激增被视为暂时性现象。尽管出口有所增加且部分产量已恢复，他们估计原油加产品的缺口仍然巨大，并预计夏季市场将更加紧张，这为油价提供了强劲的看涨支撑，尽管商品交易顾问（CTA）一直是边际卖家。
尽管谈判最初几天看似动荡，且市场充斥着霍尔木兹海峡可能再次关闭的讨论，但我们看到上周原油和石油产品流量平均约为700万桶/日，本周初已接近900万桶/日。然而，这种高流量预计仅能维持数周，因为被困在海湾的原油和产品将继续被排出。另一方面，我们对中东产量的高频估算显示，最近几天产量已超过1700万桶/日（此前约有1100万桶/日停产），按照目前速度，7月份产量可能恢复200-300万桶/日。
即使在当前较高流量水平下，我们的滚动原油加产品缺口仍接近350-400万桶/日。随着现成浮动供应逐渐耗尽，以及战略石油储备（SPR）释放可能在7月放缓，缺口可能进一步扩大。
商品交易顾问（CTA）在能源板块一直是边际卖家，但管理资金在布伦特原油的空头头寸已达到极端水平。随着市场在整个夏季保持紧张，油价的看涨格局依然非常强劲。
（亚汇网编辑：林雪）
