2026-07-30 13:02:25
尽管中东冲突升级，WTI仍因部分盈利而下滑。截至目前，WTI原油报价82.79美元，Brent原油报价87.22美元。
伊朗阿巴丹遭美军袭击，霍尔木兹沿岸多地传出爆炸
伊朗媒体援引地方安全官员称，阿巴丹部分地点遭美军袭击，班达尔阿巴斯等霍尔木兹沿岸地区传出爆炸。该事件靠近关键出口与航运水域，油市需要继续核实港口、炼厂和通道运行是否受到实际影响。
胡塞武装据悉考虑向红海南部通行商船收费
路透援引消息人士称，胡塞武装正考虑向红海南部海域通行商船征收费用，实施时间尚未确定。曼德海峡连接欧洲、亚洲和中东油品运输，若收费或禁运常态化，将增加油轮绕行、保险和交付不确定性。
EIA原油产量引伸需求升至2050.3万桶/日
美国至7月24日当周EIA原油产量引伸需求数据为2050.3万桶/日，高于前值1931.7万桶/日，该指标与炼厂加工和库存变化共同影响美国原油表观需求判断。
EIA周度原油进口环比减少23.7万桶
美国至7月24日当周EIA原油进口为-23.7万桶，前值为48.5万桶。进口减少会放大商业库存降幅对WTI的表观支撑，但也意味着价格解读需区分真实需求、到港节奏和炼厂采购变化。
ADNOC据悉向亚洲炼厂溢价出售至少1200万桶现货原油
贸易消息人士称，ADNOC在最新招标中向亚洲炼厂和贸易商溢价出售至少1200万桶现货原油。报道同时提到霍尔木兹运输下降、穿梭油轮转运和货物延迟，这使Brent和中东现货市场比WTI更直接暴露于海运风险。
机构观点汇总
高盛：若地缘政治紧张局势逐渐缓和，预计四季度布油价格为每桶80美元
近几个交易日，基准“3-2-1裂解价差”一直处于或接近历史纪录水平，达到每桶60美元中高位，此前一度录得每桶64至69美元以上。汽油裂解价差近期约处于每桶50至59美元区域，而柴油和超低硫柴油裂解价差则升至极端水平，部分地区此前甚至超过每桶90美元。
面对地缘政治局势再度升级，成品油市场正在发出供应极度紧张的信号。即使原油本身已经强劲反弹，炼油商的利润空间仍被进一步放大。我们一直建议客户重点关注这些裂解价差。
与此同时，高盛仍维持相对克制的基准预测，并认为从更长时间来看，油价仍可能逐步回落。高盛预计，在地缘政治紧张局势逐渐缓和、原油流动恢复正常的假设下，2026年第四季度布伦特原油价格约为每桶80美元，2027年约为每桶75美元。
不过，高盛设定的上行情景则截然不同：如果霍尔木兹海峡长期受到干扰，布伦特原油可能在下一季度升至每桶120美元以上，并在2027年全年保持接近每桶100美元的平均价格。高盛指出的下行风险包括供应恢复速度快于预期，以及需求走弱。在这种情况下，油价随后可能跌至每桶60美元低位。
分析师Phil Flynn：若地缘政治紧张局势逐渐缓和，预计四季度布油价格为每桶80美元
近几个交易日，基准“3-2-1裂解价差”一直处于或接近历史纪录水平，达到每桶60美元中高位，此前一度录得每桶64至69美元以上。汽油裂解价差近期约处于每桶50至59美元区域，而柴油和超低硫柴油裂解价差则升至极端水平，部分地区此前甚至超过每桶90美元。面对地缘政治局势再度升级，成品油市场正在发出供应极度紧张的信号。即使原油本身已经强劲反弹，炼油商的利润空间仍被进一步放大。我们一直建议客户重点关注这些裂解价差。
与此同时，高盛仍维持相对克制的基准预测，并认为从更长时间来看，油价仍可能逐步回落。高盛预计，在地缘政治紧张局势逐渐缓和、原油流动恢复正常的假设下，2026年第四季度布伦特原油价格约为每桶80美元，2027年约为每桶75美元。不过，高盛设定的上行情景则截然不同：如果霍尔木兹海峡长期受到干扰，布伦特原油可能在下一季度升至每桶120美元以上，并在2027年全年保持接近每桶100美元的平均价格。高盛指出的下行风险包括供应恢复速度快于预期，以及需求走弱。在这种情况下，油价随后可能跌至每桶60美元低位。
PVM：原油价格变动更多是投资组合配置需要，而非对原油价格的某种观点表达
原油与成品油之间通常极为稳固的价格关系正因为战争而消失。将时间拉回至2010年初，WTI原油与取暖油、WTI与RBOB汽油之间的相关性都接近100%。准确地说，过去16年间，两者的相关系数分别达到91%和94%。美国原油基准价格与3-2-1裂解价差之间的关联虽然不及各单项合约之间那么强，但相关系数仍达到48%。
可见在相当程度上，原油和成品油价格通常会同步变动。这也相当合理，原油需求来自炼油厂，而炼油厂利用原油生产成品油。当炼油厂大举争夺原料时，背后必然存在原因——市场对汽油、馏分油以及其他石油产品拥有旺盛需求。然而，在过去五个月里，这一石油经济学的基本公理已经被彻底颠倒。
CME原油期货与成品油期货之间的相关性已经显着下降：WTI与取暖油的相关性降至76%，与RBOB汽油的相关性降至64%。与此同时，以3-2-1裂解价差衡量的WTI与炼油利润率之间的相关性已经转为负值，降至-27%。让我们停下来消化一下这一变化：当前成品油需求的走势，竟然与原油价格朝着相反方向发展？
从某种意义上说，原油期货市场目前并未准确反映其背后的基本面状况。原油绝对价格的变动，往往是“投资组合配置的需要，而非对石油本身表达某种具体观点”。当然，原油价格与炼油利润率脱节，也存在一些更加现实和普通的原因。美伊战争与俄乌冲突造成了原油和成品油之间非典型的供需失衡。与成品油相比，原油供应相对充足。尽管霍尔木兹海峡已经关闭，但市场有效利用了替代运输路线，绕过这一重要航运咽喉，将原油运往国际市场。相比之下，该地区的成品油出口量已经下降近90%。
PVM石油公司：需求破坏可能缩窄原油价格与炼油利润率之间的差距，但这种收敛可能不会很快发生。
当前真正的问题并不是原油是否充足，而是炼油能力不足。不同地区之间的差异十分明显，国际能源署最新发布的全球炼油利润率指标显示，5月份地中海地区的轻质低硫原油裂解利润率为16美元/桶，西北欧为19美元/桶，新加坡为20美元/桶，而美国墨西哥湾沿岸则高达31美元/桶。在亚洲这一中东原油的关键消费市场，需求受到破坏，加之库存下降，在一定程度上抑制了炼油利润率的进一步上升，尽管当前利润率仍明显高于2月份水平。
欧洲炼油利润率也有所上升，但俄罗斯对欧洲成品油出口大幅下降所产生的影响，部分被原油供应趋紧所抵消。在中东和东欧地缘经济动荡中，毫无争议的最大赢家，是距离战争地区最远的国家——美国。美国炼油商，尤其是墨西哥湾沿岸的炼油企业，成为供应中断的主要受益者，并已经成为全球成品油市场的边际出口供应者。这一点可以从美国炼厂开工率高企、成品油出口不断增加以及石油库存持续下降中得到体现。
原油目前相对便宜，尤其是美国原油。但如果霍尔木兹海峡重新开放，当然这一前提是曼德海峡没有被关闭，俄罗斯等地区的炼油产能恢复，同时成品油价格飙升引发大规模需求破坏，那么原油的相对低价优势可能会逐渐消失。在笔者看来，真正最有可能缩小原油价格与炼油利润率之间巨大差距的因素，恰恰是需求破坏。不过，这种价格收敛似乎不会很快发生。
（亚汇网编辑：林雪）
