2020-05-20 22:45:52
备受市场关注的“两会”召开在即，在这一疫情特殊时期召开的“两会”究竟有哪些看点？对今年乃至未来的经济形势有哪些影响？对A股市场影响多大？博时基金研究部研究总监兼博时主题行业\博时新兴消费等基金的基金经理王俊、安信基金权益投资部总经理张竞一起来谈谈“两会行情”。他们对两会的核心看法是：
王俊：今年受疫情影响，短期经济增长受到负面影响。如何制定经济增长的目标和政策措施的力度肯定是重要的关注点。更值得关注的是两会的提案和建议中对于落实要素市场改革的具体措施。这是中国经济发展的中长期主线。
张竞：短期来看，市场机会大于风险，市场驱动力主要在于三方面，一是内需二季度有望加速回补；二是迎来政策蜜月期；三是海外疫情逐渐明确拐点。
行业配置上，短期规避外贸部门、优选内需部门，关注三个方向：一是内需相关的新老基建，老基建着重稳增长，如工程机械、建材等，新基建着重调结构，关注5G、数据中心、特高压等，另外基建补短板的城市群建设、旧城改造、环保等也是政策支持的方向；二是内需相关的消费，可选消费如新能源汽车、家电行业值得继续配置；三是低估值的金融地产板块，降息后将具备较高的性价比。
关注新基建等方面张竞：关注三个领域：新基建、公共消费、旧改等。
1）新基建，今年2月、4月政治局会议和3月的政治局常委会均明确加大新基建的推动力度，增加了数据中心的建设。发改委再次明确新基建的范围，确定政策发力的方向：信息基础设施建设、融合基础设施建设、创新基础设施建设。从政策的延续性来看，两会将进一步明确对新基建的支持，老基建是稳增长的基本盘，新基建对于调整产业结构具有重要作用。具体可关注5G、数据中心、工业互联网等领域投资机会。
2）公共消费，从历史经验看，消费在很大程度上具有自身周期规律，所以政策在这一轮也并没有打破消费既定趋势的强刺激政策，一个增量的提法是“公共消费”。疫情暴发以来，消费受到巨大冲击，在居民消费受到严重影响的情况下，增加公共消费可以弥补居民消费萎缩带来的不利影响，拉动经济，提供就业机会，同时又能带动居民私人消费。因此，扩大公共消费可以直接和间接地提升消费率，从而具有化解宏观经济运行中矛盾和促进社会事业发展的双重功能。具体可关注军工、教育、医药等行业。
3）旧改，旧改属民生工程，又可对建材、耐用消费品、服务类消费、新基建等领域有广泛的带动作用。具体可关注建材等行业。
王俊：对于市场预期较高的新基建领域，我比较看好信息基础设施和公共卫生方面的基建机会，除去带动的直接投资机会外，我更看好的是这些新基建带来的溢出效应。这种溢出效应不仅体现在建成之后，在建设过程中同样会推动社会进步。我们看到监管部门日前发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金试点相关工作的通知》，数据中心作为信息基础设施，既是新基建发力的重点，也是本次公募REITs的范畴。数据中心资产在形成REITs的基础资产的过程中，需要具备清晰的产权和完备的法律保障。由于数据中心未来需求巨大且回报稳定，必定吸引更多民间资本的投入，同时也有助于推动整个社会在产权方面的改革和完善法律保障体系。
市场机会大于风险王俊：目前市场的积极因素主要是宽松的货币环境和逐步恢复的经济基本面。但当前市场核心矛盾是行业和个股之间巨大的估值差异，这里面大概率存在定价错误的问题，这使得市场不够稳定，未来波动率将会上升。
张竞：目前宏观经济危中有机，在不发生明显外部冲击的情况下，今年一季度经济增速基本可以确立未来很长一段时间的阶段性低点，经济将修复至潜在增速，修复的过程将进一步推动经济结构的变化。比如此次疫情会凸显药品企业研发能力的重要性，会增强居民的健康意识，医疗健康产业的发展是大势所趋；除此之外，互联网、移动互联网同其它产业的融合也将加速，这和目前5G引领的产业趋势是一致的。5G带来万物互联的可能，互联网的内容和生态也将更加丰富，如移动电商、在线教育、云游戏、视频办公等新兴的互联网产品将会不断演绎。就风险而言，疫情会加速逆全球化的进程，以外需为主导的相关制造业将受到一定程度冲击，此外，经济弱修复的过程中，抗风险能力较差的中小企业也面临丢失市场份额、产能投资无法跟上等风险。
短期来看，市场机会大于风险，市场驱动力主要在于三方面，一是内需最差的时候已经过去，生产指标延续恢复，建筑业及房地产恢复较快，消费端政策仍在不断加力，内需二季度有望加速回补；二是迎来政策蜜月期，扩大内需战略以及改革进程加快，如要素市场化改革、新型城镇化、资本市场改革、基建REITS、国企改革等，两会进入窗口期，财政、货币、产业、区域政策将逐步明晰；三是海外疫情逐渐明确拐点，其中大概率5月欧美确认拐点，新兴市场出现拐点。
风险点有三方面，一是后疫情时代的中美关系具有不确定性，美方威胁加征特别关税，同时人文交流、科技、疫情应对等方面也存在升级的可能；二是外需冲击仍存，二季度出口面临较大压力；三是汇率贬值压力加大，一定程度上将制约国内货币政策的宽松程度。
行业配置上，短期规避外贸部门、优选内需部门，关注三个方向：一是内需相关的新老基建，老基建着重稳增长，如工程机械、建材等，新基建着重调结构，关注5G、数据中心、特高压等，另外基建补短板的城市群建设、旧城改造、环保等也是政策支持的方向；二是内需相关的消费，可选消费如新能源汽车、家电行业值得继续配置；三是低估值的金融地产板块，降息后将具备较高的性价比。
