2020-06-15 19:36:05
6月15日，标普500小型期货合约盘中最多跌超3%。在上周出现大跌之后，反弹至高位的美股仍然不令人放心，美国经济尚未见底，美股却已收复了绝大部分失地，纳指还创了新高。
本周美股能否避免出现如上周四那样的大跌，值得密切关注。复工已经一个多月，但效果堪忧
面对高达14.7%的失业率和即将到来的美国大选，即使新冠疫情仍在蔓延，美国政府还是不得不在4月16日推出名为“Opening Up America Again”的复工复产计划。如今，该计划在全美普遍执行了一个多月时间。但复工复产，并未令经济有明显好转。
美国政府多次表态，即使疫情二次暴发，也不会采取经济停摆的措施。但客观上，海内外疫情持续时间越长，对美国经济的负面影响就越大。6月10日，美联储主席鲍威尔在议息声明发表后再次重申，美联储承诺将致力于使用所有工具；同时表示，美国经济低迷程度“极不确定”，这将取决于能否遏制病毒。尽管一些指标表明某些行业企稳，但经济活动总体还没有好转。据美联储最新预测，今年美国经济萎缩6.5%，明年增长5%。由此可见，明年美国经济都恐难恢复到去年的水平。股指却在高位
本轮美联储无底线的大放水，促成了流动性驱动的美股大反转，让投资者赚了大把的钱，市场当然不吝美言，甚至喊出了“不要同美联储作对”的话。但上次出手是救在市场底部，这次却可能救在了半山腰。
过去两个多月时间，美股由技术性熊市迅速转入牛市，大幅透支了美联储和财政部救助、美国经济重启的利好。一旦疫情反复及经济重启不如预期，就可能重新逆转市场情绪。
这次美联储无限量QE救市，遏制了股灾触发的市场恐慌演变成为全面的金融危机。按照前述逻辑，如果美股重新大幅下挫，再度引爆市场恐慌，美联储将会继续出手。但由于美联储的企业信贷支持和资产购买计划，以及财政部的第四轮刺激计划均缺乏新意，恐对提振市场信心的边际效应递减。
如果，救市措施治标不治本，难以改变疫情下经济基本面恶化、股市下行的趋势。一旦市场认为美联储可能黔驴技穷，将会陷入更加恐慌的境地。而当前市场上盛行的被动交易策略或技术，本身有助涨助跌的效果，这将放大资产价格波动，加剧市场恐慌。正如3月份美股十天四熔断所发生的那样。
美股百年估值不足17倍
回顾过去100多年，美国股市历史上的平均市盈率为16.8倍左右。目前的美股估值，是除了1999年互联网泡沫之外的第二高值。因此以这个标准来看的话，美股估值偏高。
目前，导致市场不稳的因素是，疫情的第二波突袭，而这只是导火索。
道富全球的投资官海涅尔（Lori Heinel）指出：“第二波疫情的确会引起一些担忧，市场担心这一点是正确的。同时，美股从3月的地步出现了令人难以置信的反弹，投资者希望在这里获利了结的想法也推动了抛售。”
在过去30年间，美国股市发生了两个明显的变化：发放红利（Div）的公司数量减少，同时选择回购（Buy Back）的公司数量增加。
正是回购，在过去几年当中，不断推动股票价格上涨，但问题也很大。随着而美股的反弹上行，要维持股价，需要更多的现亚汇入。这无疑是流动性的黑洞。
上次金融危机，道指最多下跌54%，耗时15个月，这次，道指从今年2月12日高点跌到3月23日低点，下跌37%，只耗时1个多月。而一旦美股再次开启下跌通道，跌速无疑也是惊人的，因为投资者已经知道，快速下跌来临的时候，先抛售先占优势。
