2022-01-10 21:59:29
2021年是全球资本市场的IPO大年，对于股市行情火热的美股而言，纳斯达克(14935.9017 -144.96 -0.96%)和纽交所依然会继续吸引大批有融资需求的公司积极进驻。目前，2022年的IPO名单里已经有Reddit、Discord等知名公司，其中更是不乏对标PayPal的Stripe等估值逼近千亿美元的巨头。
但另一方面，回顾2021的IPO热潮，我们发现，繁荣之下也有众多破发和股价腰斩的公司，巨头同样未能幸免。2022年预备IPO的公司，是否会重演去年股市涨跌的起伏？哪些公司又具备笑到最后的可能性？
以数字科技为主，金融赛道备受期待
2021年，科技股撑起了美股IPO的大局。2022年，从已透露的信息来看，这种风格得到了延续。
在云与大数据领域，提供一体化、集中式数据处理和分析服务的独角兽Databricks，以及数据分析初创公司ThoughtSpot领衔。前者被投研机构MKM Partners 分析师Kulkarni 称之为“一直是人们期待已久的 IPO”。后者的联合创始人之一Singh曾于 2009 年共同创立了云基础设施和服务公司Nutanix，当前市值超过60亿美元。
在社交领域，两大知名社区巨头，Reddit和Discord，吸引了大部分投资者的目光。Reddit以“散户大本营”而著称，在WSB论坛散户集中力量大战机构和空头的事件发生后，Reddit以广告为主的收入迎来了爆发式成长。The Information 报道，Reddit今年有望实现3.5亿美元的收入，至少是2020年总收入的两倍。
最值得关注的是金融科技股，Rainmaker Securities 董事总经理 Greg Martin认为，未来一年在金融科技领域可能存在 “五到六次大规模的 ‘十角兽’（十亿美元估值级别的独角兽公司）” IPO。他说：“金融科技公司肯定会在 2022 年占据主导地位。”
这是因为在2021年，因先买后付等概念走红的“美版花呗”Affirm Holdings成为年内最大最成功的IPO之一，而拉美数字银行Nu Holdings开盘首日的表现也不算太差。2022年筹备上市的金融科技公司中，对标PayPal的Stripe是市场关注焦点，既是由于其创始人亿万富豪Patrick Collison和John Collison两兄弟的背景，也是因为其客户主要为大型企业，包括亚马逊(3251.08 -14.00-0.43%)、谷歌(2740.09 -10.93 -0.40%)等。而对标Affirm的瑞典金融科技公司 Klarna虽然总部位于欧洲，但如果登陆美股，将更容易享受金融科技股的资本红利。此外还有数字银行Revolut 和Chime，企业金融服务商Brex，金融账户管理公司Plaid——它一度被Visa(216.96 -2.79 -1.27%)以53亿美元估值尝试收购，但受限于双方在金融业的地位，最终未能成功。
总体而言，2022年是对2021年乃至过去几年科技股热潮的延续。安永于上年末发布的全球IPO调研报告指出，科技行业已连续六个季度成为IPO数量最多的行业（611起），连续七个季度成为募资额最高的行业（1475亿美元）。
如果从估值角度去看2022年的IPO“预备队”，烈火之上或许还会添上新柴。
高估值加持，千亿巨头是否过热？
目前来看，2022年可能IPO的公司均具有较高估值，尤其是最受关注的金融科技领域，甚至有望提前预定2022年最大IPO的位置：领导者Stripe在2021年4月融资中估值950亿美元，在正式IPO定价时有希望冲击千亿美元大关。如果成功以当前估值水平上市，它将超越2021年的Rivian、Coupang等公司，荣登美股IPO规模纪录榜。
这正是赛道的力量，无论是消费者领域还是企业领域，数字金融业务的成长速度和潜力都超过了创业者和投资机构一开始的想象。尤其是数字金融连接不同领域的能力，更是打开了更多业务的想象空间。Visa尝试收购Plaid，就是因为在2020年一年内，其客户公司数量大幅增长了60%。
优势也体现在其他玩家身上。据US News报道，已经开展上市谈判的Chime目标估值在350亿美元至450亿美元之间，性质类似的Revolut则在330亿美元左右；Plaid公司在去年4月融资后的估值也跃升至134亿美元；Brex估值达到123亿美元。
同样进入百亿美元俱乐部的还有Databricks 380亿美元、Instacart 390亿美元、Reddit 150亿美元、Discord 150亿美元、资管巨头TPG 100亿美元。其中，Databricks也是受益于2020年上市创下软件行业历史IPO记录的Snowflake，后者是硅谷成长速度最快的云计算公司，对数据仓库的创新被誉为“终极形态”。
然而，在这一侧的高估值繁荣之外，另外一些领域却相对冷静得多。比如和Beyond Meat竞争的植物肉生产公司Impossible Foods，其综合估值仅有40亿美元左右。互联网健身公司iFit估值也不过60-70亿美元。
同样是赛道，龙头Beyond Meat在2021年下跌约45%，二级市场对植物肉的态度是近而远之，连锁反应导致Impossible Foods的IPO也充满了不确定性。实际上，自上市以来，Beyond Meat总共还是上涨了174%左右。所以即使赛道正确，龙头的表现往往会指引后来的公司“爬坡”或者“掉坑”，时机也会影响最终的估值。
另一方面，基本面、成长性是估值因素中不可缺席的一部分。Reddit和Discord两大社区虽然内容方向不同，走红原因、运营方式也不一样，但都受益于用户数量的急剧增长，并在此基础上尝试业务扩张。所以，对Stripe乃至整体高估值的金融科技公司们而言，来自经营业绩的动力，才能最终决定价值的锚点所在。和谁对标是认知问题，业绩才是试金石。
