2026-03-12 12:47:20
一、国金证券：维持远东宏信(03360)“买入”评级 分红率提升至61%
国金证券发布研报称，维持远东宏信(03360)“买入”评级。公司金融业务经营稳健，宏信建发海外业务贡献有望提升，预计2026-2028年公司归母净利润同比增速分别为4%/5%/5%，BPS为10.97/11.13/11.28元。生息资产平均余额同比小幅增长1.4%至2664亿元。其中，普惠金融业务稳健扩张，生息资产规模同比增长55%至225亿元。②净利差：2025年净利息差同比增长0.39pct至4.39%，主要得益于资产端收益率提升0.12pct至8.18%，成本端资金率受益于境内外降息同比下降0.27pct。③资产质量：2025年末不良率为1.03%，同比下降0.04pct。“30+比例”同比下降0.08pct至0.82%，拨备覆盖率为228%，同比持平，资产质量保持稳定。
二、中金：下调小鹏汽车-W(09868)目标价至90港币 维持跑赢行业评级
中金发布研报称，当前小鹏汽车-W(09868)港/(XPEV.US)美股股价分别对应2026 1.0/1.1x P/S，维持跑赢行业评级，基于公司2025年费用投入增加、市场竞争加剧，下调2025年盈利预测至-11.3亿元(前值-7.8亿元)。考虑到市场竞争及公司持续推进降本增效，维持2026年盈利预测，新引入2027年47.8亿元。考虑到公司多项创新业务进入量产，该行切换至SOTP估值，分别下调港/美股目标价17%/18%至90港币/23美元，分别较当前股价存45%/42%上行空间。
三、华源证券：首予卧安机器人(06600)“买入”评级 AI具身家庭机器人龙头
华源证券发布研报称，首次覆盖，给予卧安机器人(06600)“买入”评级。该行预计公司2025-2027年营业收入分别为9.0/14.8/19.4亿元，同比增速分别为47%/65%/32%，当前股价对应的PS分别为26/16/12倍。考虑到公司在家庭具身智能领域具备先发与品牌优势，依托自研VLA模型、自建数据工厂与标准化零部件能力持续提升泛化能力，并率先在海外跑通商业闭环。展望未来，垂类新品渗透有望带动ASP与毛利提升，形成模型、数据与商业化相互促进的飞轮效应。
四、兴业证券：首予兆威机电(02692)“增持”评级 主业利润增长
兴业证券发布研报称，首次覆盖，给予兆威机电(02692)“增持”评级，公司是全球头部微型传动与驱动系统供应商，深度融合传动+微电机+电控系统，以技术、人才、客户及认证等构筑护城河。汽车电子及智能化行业机遇，叠加公司微型传动与驱动技术优势、客户资源积累，其在智能汽车领域业绩释放;同时布局人形机器人灵巧手及其关节模组，兼具高精准度+长使用寿命+多主动自由度优势，拓展长期空间。该行预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.71、3.69、5.23亿元(人民币，下同)，分别同比+20.4%、+36.0%、+41.7%;截至2026年3月11日收盘，公司港股股价对应2025-2027年PE分别64.8x、50.3x、37.4x。
五、大摩：对OpenClaw产品在内地获大规模采用存疑 易用性、可靠性与安全性方面的挑战仍是重大障碍
摩根士丹利发表报告，表示对OpenClaw相关产品能否现阶段在内地获得大规模采用存疑，指该框架目前仍是实验性质的自主智能体框架，而非可供消费者直接使用的成熟应用程序。以其目前的型态来看，易用性、可靠性与安全性方面的挑战仍是重大的障碍。大摩指，基于OpenClaw的各项产品之间差异化有限，其核心功能大多集中在“一键部署”与“设定效率”上。尽管如此，大摩对于由强大基础模型驱动，并整合至完善生态系统AI应用依然保持建设性态度。在众多模型供货商中，MiniMax的表现脱颖而出，它不仅获得OpenClaw创办人Peter Steinberger的推荐，更在PinchBench(OpenClaw 大型语言模型基准检验)中名列第二，仅次于Gemini-3-flash。
六、大和：老铺黄金(06181)下半年经调整净利润胜预期 目标价880港元
大和发布研报称，现予老铺黄金(06181)“买入”评级，目标价880港元。老铺预告2025年经调整净利润达50亿至51亿元人民币(下同)，同比增长约233%至240%，较该行及市场预期高2%至4%。按推算，2025下半年经调整净利润介乎26.49亿至27.49亿元，同比增长194%至205%，较该行预测高4%至8%。强劲盈利增长主要因收入增长加快，以及公司透过产品加价维持毛利率。2025年收入预计达270亿至280亿元，同比增长约217%至229%，较2024年的168%增速加快。按此推算，2025下半年收入约146亿至156亿元，同比增长194%至214%，大致符合该行预测。增长受持续的品牌认可度及消费者正面反响所支持。年内老铺黄金新开10间精品店，并优化或扩充9间现有门店。报告提到，老铺黄金2月宣布加价，加上近期中东地缘政治紧张局势令金价升势暂缓，市场调研显示消费者对黄金产品的热情有所降温，排队人龙较早前显著缩短。不过，该行认为情况属正常，加价后一至两周客流往往会放缓，预期需求将逐渐恢复，受新产品的受欢迎程度上升及金价持续支持所带动。
（亚汇网编辑：书瑶）
