2026-03-26 12:41:41
一、星展：全产业链优势支撑盈利高增 上调中国宏桥(01378)目标价至45港元
星展银行发布研报，维持中国宏桥(01378)“买入”评级，并基于对公司强劲盈利能力、稳健资产负债表及高股息收益率的乐观预期，将12个月目标价从29港元大幅上调至45港元。该行表示，看好公司全产业链成本优势、铝价上行周期及财务结构优化，预计2026财年盈利将实现显著增长。星展在报告中指出，作为全球铝业龙头，中国宏桥铝产能分别占中国与全球的14%、8%，构建起几内亚铝土矿、印尼氧化铝、国内电解铝的完整一体化产业链，成本较同行低约2000元/吨。此外，该公司已将部分产能迁至云南，依托水电降低生产成本并满足清洁能源要求，即便几内亚拟收紧铝土矿开采权政策，中国宏桥仍可凭借与当地政府的良好合作保障原料供应，目前，其铝土矿库存可覆盖8-12个月生产。
二、中金：维持禾赛-W(02525)跑赢行业评级 目标价217.00港元
中金发布研报称，当前禾赛-W(02525)港股对应2026/2027年43.6倍/27.0倍P/E。维持跑赢行业评级，港股目标价217.00港元，对应2026/2027年57.0倍/35.3倍P/E，有30.7%上行空间。公司发布2025业绩：全年收入30.3亿元，同比+46%，归母净利润4.4亿元，Non-GAAP净利润5.5亿元，同比大幅增长。4Q25营收10亿元，归母净利润1.5亿元，4Q25Non-GAAP净利润1.8亿元，业绩符合市场预期。
三、摩根大通：维持快手-W(01024)“增持”评级，4Q25业绩稳健超预期，可灵与广告业务成亮点
摩根大通发布研究报告称，维持快手-W(01024)“增持”评级，目标价89港元。该行认为，快手2025年第四季度业绩整体稳健，收入表现略超市场预期，广告与可灵AI业务继续成为主要看点。报告显示，快手2025年第四季度实现收入395.68亿元，同比增长12%，较市场一致预期高约2%；经调整净利润54.63亿元，同比增长16%。其中，在线营销服务收入236.18亿元，同比增长15%；其他服务收入62.95亿元，同比增长28%。摩根大通认为，其他服务收入超预期，主要受可灵收入提升及电商非广告变现增强带动。广告业务仍是本季度核心亮点之一。摩根大通指出，快手第四季度广告增速由2025年第三季度的14%进一步升至15%，一定程度上打消了市场此前对电商广告需求放缓的担忧。与此同时，AI对主业的赋能已开始转化为更可量化的收入贡献，带动第四季度快手国内线上营销服务收入额外增长约5%。
四、花旗：升北控水务集团(00371)目标价至3.05港元 维持“买入”评级
花旗发布研报称，考虑到建设及技术服务收入减少，下调北控水务集团(00371)2026至2027年纯利预测9%至11%，但基于自由现金流改善及预测滚动，目标价由2.85港元上调至3.05港元，对应2026年预测市盈率17.9倍、市账率1倍及股息率5.6%，维持“买入”评级。该行认为，公司2025年每股派息同比增3.1%至0.166港元，派息比率达98%，2026年预测股息率6.1%仍具吸引力。报告指，北控水务2025年纯利同比跌6.9%至15.62亿元人民币(下同)，主要受非现金建设收入减少及资产处置相关减值影响，但自由现金流受惠于处置非核心项目回款及资本开支削减，同比急增2.5倍至52亿元;公司计划退出更多亏损项目。管理层预期2026年自由现金流将达30亿元，资本开支预算不多于40亿元。
五、国元国际：亿胜生物科技(01061)价值低估 建议积极关注
国元国际发布研报称，亿胜生物科技(01061)2025年实现营业额18.14亿港元，较2024年增加8.6%，主因眼科与外科板块持续发力。溢利较2024年增加3.5%至3.18亿港元。贝复舒已通过新加坡特别采用程式成功引入新加坡国家眼科中心，此里程碑标志产品首次进入中国以外地区，为未来在东南亚及全球市场推出奠定基础。该行指，公司原有业务稳健增长，能提供较好的现金流，新产品贝伐珠单抗三期临床试验达到主要临床终点，该产品的国内以及海外市场空间广阔，随着创新药未来商业化顺利推进，将推动公司业绩上升。目前静态PE仅为6.5倍，价值低估，建议积极关注。
六、美银证券：降耐世特(01316)目标价至8.2港元 去年下半年净利润逊预期
美银证券发布研报称，耐世特(01316)去年下半年收入同比增长8%至23亿美元，略高于该行预期；下半年毛利率11.3%，但经营开支占销售比例达8.5%，高于该行预期的7.7%，主要是被电动车项目取消相关的2400万美元减值损失所拖累。期内，净利润同比跌16%至3900万美元，较该行预期低47%。考虑到耐世特的业绩及最新前景展望，下调其2026及27年盈测12%及1%，将目标价由10港元降至8.2港元，维持“买入”评级。该行指，看好公司的利润率改善前景，并认为新的线控转向(SbW)订单将成为其催化剂。
（亚汇网编辑：书瑶）
