2026-05-12 12:56:15
一、大摩：赋能者和基础模型仍是中国AI关键投资主题 广泛应用亦为受益者带来投资机会
摩根士丹利发布研报称，中国人工智能(AI)正进入新阶段，从追赶技术能力转向捕捉价值，重点由训练转向推理，从技术转向应用，由潜力转向实际盈利。该行认为，在现阶段，赋能者(enablers)和基础模型仍是关键投资主题，但广泛的AI应用也为受益者带来投资机会。在该行对AI应用方的风险回报分析中，北森控股(09669)、美图公司(01357)、石头科技(688169.SH)、美的集团(000333.SZ)，以及科沃斯机器人(603486.SH)表现突出。MiniMax-W(00100)和智谱(02513)是中国AI领域基础模型供应商的关键参与者，而阿里巴巴(BABA.US)则是该行所覆盖公司中定位最佳的全栈AI平台。大摩重点推荐宁德时代(300750.SZ03750)、应流股份(603308.SZ)和思源电气(002028.SZ)，作为电力领域的关键标的。该行持续看好寒武纪-U(688256.SH)、天数智芯(09903)、北方华创(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)、ACM Research(ACMR.US)、中芯国际(00981)以及欣兴电子(3037.TW)，这些AI赋能者将受益于中国半导体本土化的长期趋势。
二、东北证券：中国宏桥(01378)红利吸引力突出 首予“买入”评级 目标价42港元
东北证券发布研报称，首次覆盖中国宏桥(01378)，给予“买入”评级，对标26年股息率修复至6%，目标价42港元。预计公司2026~2028年归母净利342、376、386亿元，对应PE分别为8.5、7.7、7.5倍，若按64%分红比例，对应股息率为7.6%、8.3%、8.5%。。
三、瑞银：五一黄金周后澳门日均*收入放缓 偏好永利澳门(01128)及新濠博亚(MLCO.US)
瑞银发布研报称，维持对永利澳门(01128)及新濠博亚娱乐(MLCO.US)的“买入”评级，并列为行业首选股。根据其渠道调查，澳门5月首十天(包括五一黄金周)日均*收入约7.8亿澳门元，与去年同期持平，主要受贵宾厅赢率偏低影响。若以3%至3.3%的理论贵宾厅赢率计算，瑞银估计日均*收入将达8.5亿至9亿澳门元，同比增长10%至15%。其中，中场日均*收入环比增长17%至20%，贵宾厅*量环比增长18%至22%，但贵宾厅实际赢率仅为2%至2.3%。该行指出，市场预计5月余下21天的日均*收入将达约7.01亿澳门元，才能令5月整体日均*收入达到市场预期的约7.27亿澳门元，即同比增长6.3%。目前澳门*股估值相当于2026年预测企业价值倍数(EV/EBITDA)约8.3倍，较两年平均水平低0.75个标准差。
四、中银国际：首次覆盖壁仞科技(06082)予“买入”评级 目标价74.43港元
中银国际发布研报称，首次覆盖壁仞科技(06082)，给予“买入”评级，目标价为74.43港元，此基于20倍2027年预期市销率。该行指出该公司作为国内领先的GPGPU厂商，将充分受益于中国AI算力需求的指数级增长。除了从芯片到系统层面的技术领先地位外，该行认为壁仞科技与国内供应链的深度融合，为其提供了相较于同业的关键竞争优势。该行预测，壁仞科技在2025年至2028年期间将实现137%的收入复合年增长率，并预计其将于2027年实现收支平衡，这主要得益于下一代产品在2026年下半年的商业化落地。
五、花旗：快手-W(01024)分拆“可灵”估值进取 维持“买入”评级
花旗发布研报称，有媒体报道快手-W(01024)计划分拆其人工智能(AI)影片生成单元“可灵”(Kling)，并计划于明年进行IPO。根据报道，快手已就“可灵”的上市前融资与潜在投资者进行洽谈，并基于2027年第一季预计约13亿美元的年度经常性收入(ARR)目标，寻求200亿美元的估值。花旗给予快手目标价72港元，维持“买入”评级。该行对此未经证实报道不感惊讶，认为快手作为行业领导者，以及市场对AI股的强烈情绪，分拆能释放“可灵”的价值，并解释了上周股价急升。惟该行认为，相比2026年1月约3亿美元的ARR，2027年第一季达13亿美元的目标进取。根据SensorTower数据，“可灵”的手机应用收入动能近期已回升，主要由美国市场带动，该行相信下一个重大更新可能会在6月6日或之前发布，即“可灵”一周年。该行的估值基于两部分：(1)对核心电商业务采用2027年预测市盈率10倍，估值为每股47港元，因其GMV增长较快而较同业略有溢价; (2)基于“可灵”2027年预测收入的25倍市销率(PS)，估值为每股25港元，因该业务势头良好。
六、东方证券：首予中国东方教育(00667)“买入”评级 目标价6.64港元
东方证券发布研报称，基于中国东方教育(00667)稳固的生源基础、深化长学制带来的客单价提升、就业导向的产教融合体系以及区域中心运营优势，预计公司26–28年归母净利润分别为9.87/11.62/13.67亿元。参考可比公司，给予公司26年13倍市盈率，对应目标价6.64港元（对应1港元=0.8726人民币），首次给予“买入”评级。
（亚汇网编辑：书瑶）
