2026-05-14 12:44:16
一、港股牛市未了？兴业证券：恒指潜在空间10%-15% 聚焦“科技+景气+红利”三主线
兴业证券发布研报称，恒指或仍有10%-15%的上升空间。国内“双宽”政策支撑、美联储谨慎降息、AI叙事延续且ERP维持低位的情况下，恒指目标区间或在28000-29000。重视科技+景气+红利的结构机会。科技：AI叙事延续下，科技仍是主线，但需注意当前Terrific10公司盈利估值基本匹配，进一步的估值抬升或需要盈利端带动或更宽裕的流动性支撑；景气：弱复苏前景和估值性价比削弱的背景下，景气策略有效性或维持高位；红利：低利率的资产荒环境叠加公司更强的分红回购意愿，红利仍有底仓配置价值。
二、小摩：降中国再保险(01508)目标价至1.4港元 评级“中性”
小摩发布研报称，中国再保险(01508)作为全球八大再保险公司之一，在中国内地市场占有率近50%踞主导地位，其投资主题与全球再保险承保趋势密切相关。2026年第一季，全球主要同业的财险再保险综合成本率介乎66.8%至83.6%，表现远较市场忧虑为佳，该行认为，中国再保险今年至今累跌23%，而同期恒指上升3%，近月跑输大市的表现属过度。小摩将中国再保险目标价由1.6港元下调至1.4港元，维持“中性”评级。该行提及，有两个结构性因素可能限制其估值重评：非再保险业务分部(占税前盈利13%)带来的盈利动能与全球同业的可比性较低; 以及公司的国内再保险合约结构限制了大型再保险业务的盈利分成。
三、中金：维持银河娱乐(00027)“跑赢行业”评级 目标价44.10港元
中金发布研报称，维持银河娱乐(00027)2026年及2027年EBITDA预测。公司当前股价对应8倍2026年EV/EBITDA(将金融资产视同现金)。该行维持“跑赢行业”评级及目标价44.10港元，对应11倍2026年EV/EBITDA(将金融资产视同现金)，较公司目前股价具备36%的上行空间。
四、花旗：看好腾讯控股(00700)腾讯AI战略逐步落地 维持“买入”评级
花旗发布研报称，腾讯控股(00700)管理层在2026年第一季度业绩电话会议上，对混元3.0模型的显著性能提升表示满意，主要是因高token使用量以及与公司内部关键产品的紧密整合。管理层指出，与微信的整合将逐步推进，对未来逐步将混元3.0扩展至更大模型充满信心，并将依托内部业务和产品的实际使用案例与反馈。调整预测后，该行将目标价下调至763港元。维持“买入”评级，并持续看好腾讯AI战略逐步落地，同时核心盈利保持可持续增长。除了AI业务外，花旗指，腾讯核心业务依然稳健。国内及国际游戏业务持续增长，常青游戏产品更创下新高。腾讯云及营销服务均表现强劲。虽然目前GPU主要优先分配给内部需求，但预计2026年下半年国内GPU供应逐步增加，将成为云业务的重要增长催化剂。
五、里昂：对香港奢侈品销售前景维持乐观 奢侈品零售板块首选九龙仓置业(01997)
里昂发布研报称，九龙仓置业(01997)管理层语气自2023年疫后重新开放以来首次转趋正面。该行相信，这反映了经营表现优于预期，为按营业额比例收租及绩租租金带来上行潜力。报告指，五一黄金周期间奢侈品销售势头强劲，亦显示人均消费有所改善，该行认为部分受港元贬值所带动。该行对香港奢侈品销售前景维持乐观，重申对九龙仓置业跑赢大市评级，目标价40港元，并继续视其为奢侈品零售板块首选。
六、大和：内房非全面复苏 首选华润置地(01109)及中国海外发展(00688)
大和发布研报称，自4月以来，内房板块股份由低位反弹逾20%，主要受一线城市(尤其上海)见底的说法带动。然而，该行并不确信此复苏为结构性转变，因为无论是发展商还是买家，目前均缺乏信心。该行的首选股为华润置地(01109)及中国海外发展(00688)，评级同为“买入”。该行解释，4月房地产销售优于预期，尤其是在传统淡季期间。一手及二手住宅销售同比分别上升2.4%及5.0%，复苏在一线城市尤为明显，一手及二手销售同比分别急升20%及14%，强劲势头更延续至劳动节假期。同时，二手楼价亦出现回稳迹象。不过，该行指出，二手市场改善主要受低价、高租金回报率的旧小型及残破公寓所带动，而售价高于500万元人民币的商品住房销售则远未见复苏，同比下跌25%。此外，发展商迅速把握市场情绪改善的机会，4月上海新房预售许可证同比急增70.8%，但鲜有项目收回折扣，显示发展商及买家均缺乏信心，而这正是结构性及持续复苏的先决条件。
大和认为，若一线城市销售势头持续，板块股价在短期至中期内或可进一步走高，但回调风险亦真实存在。该行偏好于拥有真正一线城市业务敞口的国企发展商，而非民企，因一旦动力减退，民企将面临降级风险。
（亚汇网编辑：书瑶）
