2026-05-18 12:43:13
一、中国银河证券：美联储换届，港股科技是否更值得期待？
中国银河证券发布研报称，此前，市场基于新任美联储主席凯文·沃什可能偏向宽松的立场进行交易，但本周的现实打破了这一预期。沃什尚未正式宣誓就职，债券市场已通过收益率上行，市场抢跑“加息”，提前收紧了金融条件。Vincent Ahn将此定性为"现代版债券义警"。但市场同样存在“抢跑”宽松预期的可能，下半年(7-8月)是关键观察窗口。该行指出，投资策略上应把握三条主线：科技板块；高股息/红利资产(防御底仓)；创新药板块。
二、大摩：降华晨中国(01114)目标价至2.9港元 评级“与大市同步”
摩根士丹利发布研报称，华晨中国(01114)旗下华晨宝马去年面临的营运压力远超预期，导致华晨中国去年税后年纯利预测较该行预期低25%。为反映此压力，该行将华晨中国2026年及2027年纯利预测分别下调7%及8%，以反映华晨宝马销售的利润率压力，其销量在2026年首四个月下降了10%。按分类加总估值法(SoTP)计，大摩将华晨中国目标价由3.4港元下调15%至2.9港元，维持“与大市同步”评级。该行指出，尽管下调盈利预测，但该行将华晨宝马合资企业价值的目标市盈率由3倍上调至4倍。该行认为部分利润压力已反映在2025财年的利润下降中，并预计这种压力将会缓解。此外，该行预计华晨自有业务的营运预测作有限修订。
三、中金：首次覆盖平安好医生(01833)给予跑赢行业评级 目标价14.20港元
中金发布研报称，考虑公司有望持续受益于集团协同赋能，叠加AI赋能下经营能力持续优化，首次覆盖平安好医生(01833)给予跑赢行业评级，目标价14.20港元(基于DCF估值)，较当前股价有36.3%上行空间。该行预计公司26-27年EPS分别为0.20、0.29元，25-27年CAGR为28.3%。该行看好企业健管及养老需求释放的行业趋势下，平安好医生作为行业龙头，依靠生态体系和能力优势加速提升份额。
四、里昂：升华虹半导体(01347)目标价至147.6港元 AI推动扩张
里昂发布研报称，华虹半导体(01347)将继续受惠于人工智能强劲增长及持续提升的国产替代趋势。集团首季业绩及第二季指引大致符合预期，正积极探索化合物半导体及硅光子学等新领域。该行上调对华虹H股及A股估值倍数，H股由预测2027年市账率4倍升至4.5倍，A股由6倍升至6.5倍，H股目标价相应由129.5港元升至147.6港元;华虹(688347.SH)A股目标价则由177.5元人民币升至194.9元人民币，均维持“跑赢大市”评级。该行认为，在AI推动的业务增长及新产品扩张下，其估值水平应高于历史平均。该行对其2026至28年各年收入预测分别升1%、2%及2%，反映Fab9A及Fab9B产能扩张。各年毛利率预测各降0.8个百分点，因折旧开支增加及资本开支强劲。各年盈测大致维持不变。
报告指出，华虹半导体首季收入同比升22%至6.61亿美元，处于原预测上限;毛利率同比升3.8个百分点至13%，处于原指引介乎13%至15%的下限。集团预期第二季收入介乎6.9亿至7亿美元，以中位数计6.95亿美元，低于市场预期2.9%; 毛利率指引为14%至16%，以中位数计15%，则高于市场预期0.4个百分点。
五、花旗：料电力股后市表现较弱 因煤炭成本上升致利润率收窄
花旗发布研报称，虽然煤价上升，中国燃煤独立发电生产商(IPP)的股价在过去三个月内仍上升20%，相信主要是由于部分地区因成本上升而调高电价、美国电力公司因供电短缺导致股价上涨的溢出效应、来自AI相关投资的资金流入、该板块在股市中表现落后、以及2025年高股息预期。该行预计投资者将更关注该板块公司的基本面，预计该些公司将因煤炭成本上升导致利润率收窄，加上7月派息除净，表现将较为疲弱。该行予华能国际电力股份(00902)、华润电力(00836)及华电国际电力(01071)“沽售”评级。
六、小摩：内地4月信贷数据显著逊预期 偏好四大行作防御性配置
摩根大通发布研报称，4月份中国信贷数据显著弱于预期，社会融资规模及新增人民币贷款均远低于市场共识及该行预测。其中，家庭贷款及企业贷款的单月收缩幅度均创下有记录以来最大。该行认为，4月信贷疲弱部分受季节性因素影响，但幅度超出预期，建议更为防御性的持仓，并偏好拥有较强贷款渠道的四大国有银行。报告指，4月社会融资规模为6200亿元人民币(下同)，约为市场预期1.25万亿元及小摩预期1.24万亿元的一半。新增人民币贷款减少100亿元，远低于市场预期的3000亿元及该行预期的2710亿元。家庭贷款环比收缩7870亿元，企业贷款环比收缩8700亿元，两者均为历史最大单月跌幅。票据贴现则大幅增加1.24万亿元以填补缺口，该行认为这对混合贷款收益率及净息差构成负面信号。
（亚汇网编辑：书瑶）
