2026-05-19 12:43:15
一、中金 ：美联储年内或难以降息 单纯由流动性驱动的资产或将持续承压
中金发布研报称，近期多项美国通胀数据超预期，就业市场则趋于稳定。债券出现抛售，市场对通胀的担忧持续升温。与此同时，美伊和平谈判未见实质性进展，霍尔木兹海峡仍处于事实封闭状态，能源价格上行风险难以消退。基准情形下，该行预计美国PCE通胀全年或将维持在3.5%以上，核心PCE通胀将在3%以上，均显著高于美联储2%的政策目标。在此背景下，美联储政策立场将转为更加审慎的方向，年内或难以进一步降息(此前预计下一次降息在第四季度)。新任主席沃什上任后，建立政策公信力将是首要任务，及时向市场传递明确的抗通胀信号，既是应有之义，也是稳定预期的必要之举。对市场而言，这意味着美元流动性边际收紧的概率上升，单纯依靠流动性驱动的资产或将持续承压。
二、里昂：降阿里健康(00241)目标价至4.7港元 创新药续为战略增长引擎
里昂发布研报称，阿里健康(00241)2026财年下半年收入略低于预期，但利润大致符合预期。为反映相关投资，里昂下调阿里健康2027至2028财年经调整净利润预测23%，目标价相应由5.3港元下调至4.7港元，对应潜在升幅11%。基于药品销售成长潜力以及今年4-5%的股息率，维持“跑赢大市”评级。阿里期内总收入同比增长8%，较该行预测低5%。毛利率下跌，主要由于公司对某些创新药采取相对进取的价格策略。管理层给予2027财年收入同比增长指引为低十位数(low teens)，其中药品销售增长为高十位数(high teens)，符合里昂预期。该行认为，创新药继续是阿里健康的战略增长动力，但利润或会因持续投资于创新药和医疗人工智能而下跌。公司对医疗人工智能的投资为期三年。
三、花旗：升中芯国际(00981)与华虹半导体(01347)目标价 看好90日内表现
旗发布研报称，中芯国际(00981)及华虹半导体(01347)均受惠于中国本土化趋势、人工智能相关需求、价格复苏及特色产能扩张。中芯首季业绩优于预期，次季收入增长指引亦高于市场预测，主要受产品均价改善、出货量增强及订单能见度提升所支持。华虹方面，首季中国市场收入同比增长18.7%，在多个平台包括MCU、PMIC、嵌入式内存、独立式闪存、IGBT及智能卡芯片均录得广泛增长。该行指出，28纳米以上的成熟制程仍是中芯核心盈利来源，同时公司持续推进14纳米及选择性的7纳米技术。管理层预计第二季收入将按季增长14%至16%，毛利率介乎20%至22%。花旗认为，中国本地化、人工智能相关需求及中芯在中国晶圆代工厂中的先进节点领导地位，将支持其估值重估。
四、美银证券：升华虹半导体(01347)目标价至63港元 重申跑输大市评级
美银证券发布研报称，华虹半导体(01347)第一季营收为6.61亿美元，按季持平，同比增22%，处于预测区间的高位。毛利率为13%，预测区间为13%至15%，相较于去年第四季的13%，并无显著改善。不过，在先进封装、光子学、功率半导体等领域的长期目标方面，该行指，肯定华虹在探索长期商业机会方面的努力。该行将华虹目标价由61港元上调至63港元，重申跑输大市评级。报告指，华虹第一季晶圆综合平均售价按季持平。全年平均售价指引为同比增10%至15%，虽然略好过该行先前预估的8%，但认为并不足以支撑盈利出现显著改善。该行目前预期华虹下半年将实现18%至19%的毛利率，相较于先前预估的约17%，而营业利润率/股东权益报酬率在2026年下半年至2027年预估期间将维持在4%至5%区间，相较于其已然偏高的估值(2026/2027年预估市账率接近4倍)而言，此水平过低。
五、小摩：零跑汽车(09863)首季业绩胜市场预期 重申“增持”评级 目标价90港元
摩根大通发布研报称，零跑汽车(09863)首季业绩大致符合该行预期，且优于市场预期。尽管首季受到行业性疲软、原材料价格上涨及竞争激烈影响，公司仍展现出审慎的成本控制能力，并交出创纪录的海外表现。管理层在业绩电话会议上态度乐观，重申2026财年100万辆销售的雄心目标。摩根大通维持零跑汽车增持评级，目标价90港元。该行表示，零跑汽车第二季销量指引介乎24万至25万辆，相当于按季增长约120%，展现出中国电动车企中最强劲的动力，主要受惠于A10及B19型号的订单势头、即将推出的D99 MPV，以及现有车型的改款。小摩认为，这预示公司正进入强大的产品周期及增长拐点。海外扩张方面，凭借全球超过1000个销售网点，管理层有信心达到15万辆出口目标的上限，且收购Stellantis(STLA.US)西班牙工厂的进度仍然处于正轨。该行维持2026年95.5万辆的销量预测，同比增长60%，并预计第二季将恢复盈利。虽然原材料通胀仍是全年利润率的关键变量，但该行维持2026财年净利润预测为26亿元，意味同比升384%。
六、国盛证券：维持硬蛋创新(00400)“买入”评级 26Q1业绩高增
国盛证券发布研报称，全球大模型训练与推理需求持续攀升，带动AI算力基础设施投资全面加速，为硬蛋创新(00400)创新技术方案业务带来强劲增长动能；与此同时，AI应用场景快速扩张，推动内存及大容量存储芯片需求持续旺盛，助力公司存储相关业务实现快速上行；而国内人形机器人与工业自动化进入规模化落地阶段，高性能计算芯片与嵌入式系统需求显著提升，亦进一步打开公司成长空间。三大高景气赛道协同发力，驱动公司业绩持续高增，预计2026-2028年公司实现营收285.6/390.3/480.8亿元，实现归母净利润3.8/5.0/6.4亿元，维持“买入”评级。
（亚汇网编辑：书瑶）
