2026-06-03 12:48:32
一、国金证券：油价回落 但黄金为何涨不动了？
国金证券发布研报称，黄金短期的主要逆风是AI的赚钱效应正在打破混沌。回顾2025年下半年，黄金走出史诗级行情的原因是避险需求，彼时最大的市场风险是AI叙事泡沫化，巨头铁索连环与相互投资，在未见实际利润大幅上升的背景下开展了资本开支军备竞赛。流动性和风险偏好在支撑美股估值的同时，也推升了黄金的避险需求，使得黄金成为了对冲AI叙事的避险资产，“左手AI、右手黄金”一度成为市场最拥挤的交易。当AI的变现路径开始变得清晰，AI相关公司股价上涨又回到了盈利主导的逻辑，这使得科技板块的风险溢价不升反降，变成了黄金短期的主要逆风。
二、中信证券：“关税交易”与库存囤积重回铜市场主线 重点推荐铜板块配置机遇
中信证券发布研报称，美铜关税评估的最终时点临近，“关税交易”与库存囤积重回铜市场主线。该行认为，海外“备货性”库存囤积为铜基本面提供坚实支撑，而近期COMEX库存加速攀升所反映的“交易性”库存囤积，有望激化铜价和铜板块走强，年内铜价高点有望冲击15000美元/吨。重点推荐铜板块盈利弹性与估值弹性共振的配置机遇。
三、花旗：看好锂价前景 上调赣锋锂业(01772)及天齐锂业(09696)目标价
花旗发布研报称，锂及电池材料自2025年下半年起已走出困境，主要受惠于强劲需求。考虑到需求信心持续增强，加上间歇性的供应中断因素，该行仍看好锂价，认为今年内可能测试每吨25万元人民币的水平，时间可能在8月至9月。随着近期中国锂业股因担忧高价损害需求而出现调整，花旗上调对锂业股的偏好，认为当价格上升时，锂业股将跑赢电池链的其他环节。花旗更新了整个价值链的偏好排序，最新顺序为：锂>正极>电池>电解液>隔膜>电池部件>负极。该行的首选股包括赣锋锂业(01772)、宁德时代(300750.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)及中创新航(03931)。
四、大摩：李宁(02331)签约Steph Curry具战略正面意义 维持“增持”评级
大摩发布研报称，李宁(02331)与金州勇士队球星史堤芬居里(Steph Curry)签署了长期代言合约，并与Curry Brand建立合作伙伴关系，范围涵盖篮球、高尔夫及生活方式产品 。该行预期李宁短期股价表现仍将受需求及定价驱动，维持李宁“增持”评级，目标价26港元。该行认为，若李宁今年能实现高单位数的收入增长目标，签约Curry及Curry Brand将被视为明确的战略正面因素，并可提振投资情绪。报告提到，Curry Brand计划随时间签下更多运动员，大摩认为其运作模式可能与李宁的“Way of Wade”系列相似。李宁2012-13年签约韦德(Dwyane Wade)，其后韦德于2019年从NBA退役，李宁则于2018年续签长约，自此该系列一直是李宁篮球业务的重要组成部分，占该板块销售额约三分之一。该行相信，公司或寻求利用Curry系列不仅复苏篮球类别，还通过跨类别扩展来增强李宁整体品牌。
五、中金：维持鸣鸣很忙(01768)跑赢行业评级 目标价530 港元
中金发布研报称，保持鸣鸣很忙(01768)2026/2027年归母净利润37/45.3亿元(经调利润约40.8/47.8 亿元)。该行维持目标价530 港币，对应2026/27E P/E约27/22倍。当前股价对应2026E/2027E P/E约18.4/14.7倍，约47%上涨空间。维持跑赢行业评级。
六、中银国际：升美团-W(03690)评级至“买入” 目标价上调至110港元
中银国际发布研报称，美团-W(03690)第一季总收入同比增长6%至910亿元人民币(下同)，符合市场预期。受惠于外卖业务单位经济(UE)改善优于预期，预期外卖UE的改善趋势将在近月持续，并推动第二季CLC录得36亿元经营利润。该行将美团评级由“持有”上调至“买入”，按分类加总估值法(SOTP)将目标价由100港元上调至110港元。尽管短期竞争情况仍不明朗，但美团具备稳固的供应链、履约及营运等核心优势，透过多样化的即时配送模型及交叉销售，能更好地平衡市场份额与UE表现。同时，随着人工智能(AI)加速赋能核心业务，将进一步释放长期效率。中银国际预测美团第二季收入将加速增长，同比升11%至1021亿元，其中核心本地商业及新业务收入预计分别同比增长6%及23%。
（亚汇网编辑：书瑶）
