2026-07-06 12:41:29
一、中金：港股市场的底部特征
中金发布研报称，2026上半年的全球市场两极分化：有AI和没有AI，前者如美股费城半导体，韩国和中国台湾省股市、以及A股科创与创业板，后者如港股恒生科技和A股消费板块。对港股今年的弱势并不意外：1）整体中国信用周期震荡转弱，指数层面上行空间有限，尤其年初恒指一度冲高突破28000点时我们明确提示风险、不建议追高；2）不能简单以人民币升值推演外资流入和港股走强，汇率抬升反而会压制内资南下意愿；3）“高切低”布局泛消费难以兑现，行情核心仍是景气科技与信用扩张主线，目前来看都得到印证。
二、高盛：引述银河娱乐(00027)管理层料7月*毛收入趋势改善 维持“买入”评级
高盛发布研报称，7月2日与银河娱乐(00027)管理层会面，公司将6月澳门*毛收入(GGR)的短暂疲弱(同比下跌12%，对比5月为增长7%)归咎于世界杯带来的*支出分流效应超乎预期，本届世界杯赛期较长(共39天)，参赛队伍扩大至48队; 而且去年6至7月基数亦较高，当时举办张学友演唱会。该行维持银娱的“买入”评级，目标价53.2港元。展望后市，公司预期7月GGR趋势将有所改善，因本月世界杯赛事场次较少(共32场，对比6月为72场)。银娱亦正加强活动阵容，已邀请粤语歌手陈奕迅与容祖儿于7月24日至26日参与《陈辉阳作品演唱会-K歌之王》。假设在世界杯7月19日结束前，日均GGR维持在约6亿澳门元，并在7月剩余时间反弹至约7亿至8亿澳门元，该行预估7月GGR将介乎200亿至210亿澳门元，同比跌幅收窄至5%至11%(对比6月为下跌12%)。而去年8月至12月的日均GGR为6.96亿澳门元，相较今年1月至5月的7.18亿澳门元，基数不算高。
三、大华继显：升比亚迪股份(01211)目标价至135港元 6月中国汽车制造商销售表现好坏参半
大华继显发布研报称，6月份五大中国汽车制造商销售表现好坏参半，强劲的出口增长抵销了持续的国内疲弱。比亚迪股份(01211)和吉利汽车(00175)凭借海外销售及电动车表现优于同业，而长城汽车(02333)和理想汽车-W(02015)则因国内压力和车型换代影响，销售逊预期。小鹏汽车(09868)受惠于新车型GX，6月份表现优于预期。然而，2026年上半年整体销量仍然疲弱，前景展望不一：比亚迪和吉利看法正面，但理想汽车和长城汽车则较不明朗。大华继显维持行业“与大市同步”评级。首选“买入”宁德时代(300750.SZ)、比亚迪、吉利、敏实集团(00425)和赣锋锂业(01772)。比亚迪目标价由120港元上调至135港元; 长城汽车目标价由15港元下调至12港元。首选“沽售”理想汽车，目标价40港元。
四、招商证券国际：互联网行业估值处于低位 建议关注智谱(02513)及MiniMax-W(00100)
招商证券国际发布研报称，在中国互联网行业估值处于历史低位、盈利预测下修接近尾声的背景下，偏好B端商业化领先、供应链优势及渠道生态优势明显、估值合理及股东回报能力强的公司，行业首选阿里巴巴(BABA.US)、腾讯控股(00700)、快手-W(01024)、欢聚(JOYY.US)。该行预计互联网公司收入增长将在下半年加速，驱动因素包括云业务持续加速、电商基数压力缓解、即时零售客单价回升，以及游戏产品集中上线，盈利亦料在下半年逐步消化即时零售竞争带来的集中拖累，有望在下半年实现盈利，叠加云业务利润率改善趋势及电商竞争趋稳，认为行业利润修复路径清晰。该行维持对互联网行业的“推荐”评级，认为未来催化剂包括模型及产品持续迭代、商业化进展超预期、云业务增速加速及利润率扩张，以及股东回报提升，同时建议关注智谱(02513)及MiniMax-W(00100)等由模型能力迭代驱动的估值上行空间。
五、瑞银：铝业“情绪杀”砸出黄金坑，中国宏桥(01378)高筑11%股息护城河，维持“买入”评级
瑞银虽然将2026/2027年国内铝价预测微调至23000元/吨和22500元/吨，但强调全行业的盈利能力依然健康，预计2026年中国电解铝的平均现金利差仍将维持在6000元/吨以上，2027年也在5000元/吨以上。瑞银的最新预测显示，即便在调整了电解铝价格预期后，中国铝业巨头中国宏桥在2026和2027年的远期股息率依然高得令人瞩目。瑞银预测其2026、2027年的预测股息率分别高达 10.7% 和 11.5%。公司凭借60-65%的稳定派发率以及持续的股票回购，正为股东提供极为丰厚的现金回报回报。与高股息交相辉映的，是行业整体估值已经滑落至历史底部的低水平位 PE。过度的悲观情绪导致股价跌幅远超基本面的实际调整，从而倒逼出极高的隐含安全边际。数据显示，当前中国铝业巨头们的远期市盈率(PE)已全部收敛至 5x 至 6x 的绝对低位区间。
六、麦格理：鸣鸣很忙(01768)利润率持续扩张 目标价升至592港元
麦格理发布研报称，渠道数据显示，鸣鸣很忙(01768)于2026年上半年开设约5000间新店，目前预测2026年全年新店数目可达6500至7000间，高于公司指引的5000间，估计上半年同店销售增长稳定，收入同比增长55%，目标价上调3.5%至592港元，维持“跑赢大市”评级。麦格理指出，鸣鸣很忙致力于推动高质量增长，随着公司拓展鲜食及冷冻食品等新类别，以及供应链优化进展顺利，有助带动同店销售及提升店铺盈利能力。目前预测上半年毛利率将同比提升0.7个百分点，经调整纯利同比增长64%，并将2026财年纯利预测上调4.7%，估计2026至2028财年盈利年均复合增长率达约20%。
（亚汇网编辑：书瑶）
