2026-07-10 12:40:29
一、瑞银：维持腾讯(00700)目标价780港元 重申“买入“评级
瑞银发布研报称，维持腾讯(00700)目标价780港元，重申"买入"评级。该行预计，腾讯2026年第二季收入年度同比增长9%，经调整净利润增长4%至660亿元人民币。分业务部门来看：1)游戏：i)国内市场：该行预期第二季收入增长将回升至10%(第一季为6%)，主要得益于常青游戏的强劲表现，以及新推出的游戏带来的增量贡献。ii)国际市场：鉴于Supercell和Kuro的合并，该行预期国际市场收入增长将放缓至8%(第一季为13%)。2)广告：预期年度同比增长18%(第一季为20%)，尽管基数较高，增长速度有所放缓，不过广告科技升级、影片账号(增加流量和广告载入量)以及更高有效千次展示成本(eCPM)的广告形式仍将持续支撑增长。3)金融科技(FBS)：预计增长速度略为放缓至8%(第一季为9%)，主要受宏观经济疲弱导致支付增长放缓的影响。随着芯片供应改善，云端运算业务的增长应该会加快，并预计在下半年进一步提升。该行预期毛利率年度同比增长11%(毛利率为57.9%)，主要得益于业务结构向高利润率业务的优化;经调整营业额年度同比增长7%至740亿元人民币，主要受AI营运支出和折旧增加的影响。
二、富瑞：下调古茗(01364)目标价至27港元 维持“买入“评级
富瑞发布研报称，下调古茗(01364)目标价，由35港元降至27港元，以反映更审慎的店铺扩张前景，料2026财年度开店只有2000家，原为3200家，但维持"买入"评级，认为基本面仍然健康。该行下调公司2026-2028年经调整净利预测2.9%-11.9%，分别至31.4亿元人民币、35.26亿元人民币及39.73亿元人民币。 另外，该行预期公司今年上半年受平均店铺数量增加32%、坚韧的单店商品交易总额所支持，收入及经调整净利将分别增长33.2%及35.7%，至75.4亿元人民币及14.7亿元人民币。
三、美银证券首评国产算力赛道标的天数智芯(09903)：AI国产化红利持续释放 目标价1013港元
国际投行美银证券(BofA)完成对天数智芯(09903)首次覆盖，目标价1013港元。报告指出，天数智芯是国内头部通用计算GPU(GPGPU)厂商，拥有天垓、智铠两大产品线。机构看好公司发展主要基于三点核心逻辑：一是国产替代趋势下，公司充分受益国内AI加速芯片市场高速扩张;二是伴随新品落地、持续开拓大型终端客户，公司市场份额将稳步提升;三是多元化供应链布局，可支撑营收持续放量。国内AI算力需求持续扩张，推理场景算力需求快速增长，叠加海外高端GPU进口限制、国内半导体扶持政策加持，国产化成为长期结构性趋势。机构预测，国内AI加速芯片市场规模将由2025年320亿美元增长至2028年约900亿美元，市场复合增速41%;天数智芯产品覆盖训练、推理全场景，有望充分把握行业增长机遇。
四、大华继显：降友邦保险(01299)目标价至100港元 重申“买入”评级 料次季VONB同比升13%
大华继显发布研报称，内地自5月下旬起展开大规模跨境资金整治，严打非法跨境证券买卖与资金外流，并首度将个人纳入对外投资制度监管框架。该行指市场就新措施对友邦保险(01299)内地客户业务(MCV)潜在影响或反应过度，基本情境下不预期会全面禁止，但某程度的收紧则有可能发生。维持“买入”评级，目标价由原先109港元降至100港元。报告指，由于中国内地及香港基数较高，该行料其次季新业务价值(VONB)同比升幅放缓至13%，上半年VONB则料同比升15%。该行降友邦2026至28年各年VONB预测分别3.5%、1.8%及3.6%，反映本港市场预测下调，并降今年税后经营利润预测2.4%，以反映净投资收益预测下调。现时估值低迷或吸引一些长期投资者，如果友邦能维持在中国内地及其他东盟市场的VONB增长动力，及对MCV销售提供更高清晰度，则即将公布的上半年业绩是估值重评的重要催化剂。
五、国泰海通证券：首予五谷磨房(01837)增持评级 目标价2.44港元
国泰海通证券发布研报称，预计五谷磨房(01837)26-28年EPS为0.14/0.17/0.21元。结合可比估值，给予15倍PE(26E)，目标价2.44港元/股，首次覆盖并给予"增持"评级。该行认为，公司是中国谷物粉开创者和药食同源领先者，在品牌、产品、渠道、供应链等多维度竞争力突出，在中式食养行业提速背景下，以大单品为牵引，多场景、全渠道发力，增长动能充沛，长期发展潜力大。
六、大和：降国药控股(01099)评级至“持有” 目标价降至18港元
大和发布研报称，国药控股(01099)收入已开始企稳，但尚未出现明确的反弹时间表。2026年零售药房收入指引同比双位数增长。评级由“跑赢大市”降至“持有”，将目标价由21港元下调至18港元。料2026至2028年每股盈利分别同比增4.5%、5.6%及8.5%，较市场预期低3%至6%。
（亚汇网编辑：书瑶）
