2026-07-22 12:39:18
一、瑞银：Kimi K3性能已接近领先闭源前沿模型 内地AI模型有望逐步获得全球市场份额
瑞银发布研报称，智谱(02513)GLM-5.2成功后，中国模型的快速进展令该行感到鼓舞。月之暗面发布的Kimi K3模型也吸引了全球强烈关注，作为全球最大的开源LLM，其性能已接近领先的闭源前沿模型。阿里巴巴-W(09988)宣布Qwen 3.8-Max预览版，据报目标性能接近Fable 5，而DeepSeek V4 GA(正式版)潜在发布则可能进一步强化中国模型在成本效率方面的优势。该行相信中国的开源生态将加速技术扩散并产生研发协同效应，帮助更多中国AI实验室缩小与全球同业的能力差距。尽管中国AI开发者的资金规模小于海外同业，但Kimi K3的能力突破以及架构创新有望缓解投资者对训练算力限制或模型蒸馏的担忧。重申成本效率仍是中国AI模型的核心优势，并相信在产业转向词元(token)优化的趋势下，它们有望逐步获得全球市场份额。
二、招商证券国际：国产模型叠代显著加速 下半年国产芯片量产利好大模型效率
招商证券国际发布研报称，世界人工智能大会(WAIC)前后国产模型迭代显著加速，月之暗面发布Kimi K3，拥有2.8万亿参数及100万token上下文;阿里巴巴-W(09988)上线Qwen3.8Max预览版，参数量达到2.4万亿，并有消息称DeepSeek也即将推出V4正式版。此前，智谱(02513)推出GLM-5.2、MiniMax-W(00100)推出M3并预热统一多模态生成模型H3、腾讯控股(00700)推出HY3模型等。行业评级维持“推荐”，而主线标的包括：阿里巴巴全栈AI能力、腾讯C端产品生态优势、快手-W(01024)可灵AI视频生成模型、智谱编程模型SOTA、MiniMax原生全模态能力。
三、花旗：内存下半年料续涨价 偏好澜起科技(06809)等
花旗发布研报称，该行在7月13日至17日于纽约、波士顿和旧金山与超过50名投资者会面。该行发现美国投资者对存储器和AI资本开支上升趋势的可持续性感到非常紧张，许多人不愿在近期下跌时买入。主要担忧集中在美国超大规模云端服务商资本开支的放缓、来自中国的内存供应增加，以及月之暗面Kimi K3等中国人工智能模型的干扰。然而，该行认为对中国记忆体制造商激进产能扩张的担忧在2026至2027年不太可能实现。该行亦预期2026年下半年价格持续上升，偏好次序依次为模拟芯片＞封测(OSAT)＞功率分立元件。该行预期中国模拟芯片定价上升趋势将持续，因(1)国际模拟芯片供应商涨价(4月和7月)加速模拟芯片供应本地化，及(2)来自网络/运算应用的国内模拟芯片需求上升。考虑到中国模拟芯片供应商多为无晶圆厂，供应增长应有限。中国封测价格在2026年下半年可能因产能利用率紧张而继续上升。功率分立元件亦可能涨价，但中国整合元件制造商(IDM)亦可能新增产能。
四、富瑞：上调港交所(00388)目标价至513港元 维持“买入”评级
富瑞发布研报称，港交所(00388)IPO的质素及需求已明显改善，破发率降低，机构投资者的支持增加，禁售期届满风险可控，AI板块轮动及韩国股市遭抛售创造入市机会，将目标价由502港元上调至513港元，维持“买入”评级。该行分别上调港交所2026-2027年盈利预测5%及6%，至185.79亿港元及194.2亿港元，以反映更高的日均成交金额、更高的IPO集资额，以及更高的净利息收入预期。
五、星展：首予龙丰集团(02290)“买入”评级 目标价7.98港元
星展发布研报称，龙丰集团(02290)是按零售销售额计香港最大的药品零售商，2025财年的市场分额为5.2%，在药品、健康及美容中则排名第三，市场份额达5.8%，首次覆盖予“买入”评级，目标价7.98港元。该行预计集团3月底止2027-2028财年核心盈利分别为3.61亿元及4.23亿元，认为现5.6倍2027财年市盈率及10.7%的股息率，为价值重估提供具吸引力的上行潜力。
六、小摩：降胜宏科技(02476)目标价至500港元 市场对短期逆风反应过度
摩根大通发布研报称，决定胜宏科技(02476)未来两至三年市场份额的关键在于高质量的产能，认为投资者近日过度关注不确定因素，对短期逆风过度反应。小摩将胜宏科技2026至28财年的盈测下调5至13%，以反映今年的PCB项目量产时间略迟于预期，以及Kyber延迟推出的潜在影响。该行将胜宏科技H股目标价由600港元下调至500港元，重申“增持”评级。
（亚汇网编辑：书瑶）
