山西证券：A股中长期看有收获结构性行情的基础

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• 三星 2026 Q3 营业利润预计同比增长近 9 倍，存储涨价放缓引担忧

  尽管存储芯片的涨价势头有所放缓，同时韩元汇率走强，这家全球最大存储芯片厂商7?9月季度的营业利润预期仍达到106.1万亿韩元（亚汇网注：现汇率约合5,260.44亿元人民币）。路孚特（LSEG）的SmartEstimate指标综合了21位分析师的预测结果，并向过往研判准确度更高的分析师赋予更高权重。自8月末以来，该一致预期已经下调7.7%。去年同期三星营业利润为12.17万亿韩元（现汇率约合603.39亿元人民币）。本次业绩将是三星连续第四个季度刷新营业利润纪录。这背后反映出，AI基础设施的需求增速已经超过供给扩张，存储芯片持续处于供货紧张状态。各家芯片厂商认为，这场始于一年多以前的芯片紧缺局面还将延续至明年，甚至有可能一直持续到2028年。但第三季度芯片涨价的节奏已经放缓。这也引发市场担忧：芯片行业的利润率或许已经见顶，人们开始质疑这一轮AI资本开支热潮究竟能够持续多久。三星将于周四率先发布第三季度的初步业绩，完整详细的数据则会在10月下旬对外公布。在AI需求带动长达一年以上的涨价行情过后，投资者正在密切关注存储芯片价格涨势降温这一变化。这一轮上行周期，让三星、SK海力士和美光这几家全球头部存储厂商纷纷取得创纪录的利润与利润率。不断抬升的成本压力芯片价格走高推高了智能手机以及各类消费电子产品的整机成本，进而压制终端需求。与此同时，芯片厂商和下游客户签订的长期供货协议，在换取供货保

  股市直播 小亚 今天12:41 164

• “非洲手机之王”传音控股拟赴港上市：最高募资 33.6 亿港元，加码 AI 研发

  根据传音向港交所提交的全球发售文件，这家中国手机厂商本次拟发行8,660万股，每股最高发行价38.80港元（现汇率约合33.2元人民币）；股票预计将于10月15日正式开始交易。传音在上交所上市的A股股票今年以来已经累计下跌19%。基石投资者可以获得配售保障，但相应需要至少锁仓六个月。假设按照上限价格发行，基石投资者已经同意认购基础发行规模当中约37%的份额；倘若最终定价更低，基石认购占比还会进一步提高。这批基石投资方包括新加坡政府投资公司（GIC）、易方达基金、千禧资本（MillenniumCapital）、金领环球（GoldenLinkWorldwideLtd.），以及存储芯片企业深圳江波龙旗下的投资平台。本次招股也将是一次试金石，用以检验投资者对于AI供应链以外上市公司的投资意愿。存储芯片涨价正在给传音原本稳健的利润率带来考验。虽然AI行业巨大的资金需求，已经推动香港市场的新股募资规模创下单季度新高，但其他部分行业的新股表现并不理想。快时尚巨头希音（SheinGlobalHoldingsLtd.）此前募资17亿美元（现汇率约合114.1亿元人民币），自9月1日挂牌之后，其股价已经下跌大约30%。总部设于深圳的传音控股旗下拥有Tecno、Infinix等手机品牌；按出货量统计，其在非洲手机市场占据53%的份额，也因此被称作“非洲之王”；同时其在多个新兴市场当中也跻身头部手机厂商行

  股市直播 小亚 今天12:41 171

• AI 颠覆担忧消退，美国软件股创 2026 年阶段新高

  亚汇网注意到，标普500软件与服务指数周二上涨1.3%，创下自2025年11月以来的最高点位。在此之前，该指数在7?9月这个季度录得自2020年第二季度之后最大的季度涨幅。赛富时（Salesforce）、ServiceNow、埃森哲（Accenture）等软件企业交出亮眼的财报业绩，再加上各家企业与AI实验室达成各类合作，助推板块自六月下旬开启一轮复苏行情。网络安全板块个股表现尤为突出。Crowdstrike、Fortinet以及PaloAltoNetworks今年的股价涨幅都达到了三位数百分比；进入AI时代之后，各家企业持续在网络安全领域投入重金。LPL金融首席跨资产策略师亚当·特伦奎斯特（AdamTurnquist）表示：“对于很多软件公司而言，人工智能更多起到赋能作用，而并非颠覆者。我们如今正在见证一轮趋势转向：软件板块重新夺回市场领涨地位。我们认为接下来一段时间，软件板块存在跑赢半导体板块的机会。”软件板块指数今年累计上涨5%；而费城半导体指数汇集了众多美国芯片厂商，2026年涨幅高达87.5%，不过该指数目前距离自身前期高点已经出现明显回落。来自LSEG的数据显示，软件行业2026年的预期年收益增长率已从3月底的13.8%攀升至20.6%。从1月下旬到4月触及最低点，软件板块曾经累计回撤超过26%。当时市场出现一轮抛售，被业内称作“SaaS大崩塌（SaaSpocalyps

  股市直播 小亚 今天08:39 184

• 消息称快手旗下可灵 AI 已选定投行筹备赴港 IPO，拟募资至少 10 亿美元

  知情人士称，这家人工智能视频服务提供商目前正与中金公司、高盛集团以及瑞银集团合作推进潜在的股票发行事宜。可灵AI的目标是最早于明年完成上市。相关人士补充称，目前相关商讨仍在进行当中，融资规模、上市时间等细节仍有可能发生变动。可灵AI成立于2024年。作为国内AI生成式视频赛道的一员，正积极寻求商业化；在OpenAI终止Sora项目之后，可灵AI也希望借此填补市场空白。今年7月，可灵AI完成一轮28亿美元（现汇率约合188.01亿元人民币）融资，投资方包括阿里巴巴、腾讯以及百度等科技巨头；该轮融资完成之后，可灵AI的投前估值约为150亿美元（现汇率约合1,007.17亿元人民币）。可灵AI当前的竞争对手包括字节跳动旗下的Seedance，还有生数科技、PixVerse这两家初创企业，后两家公司同样都计划在香港IPO。尽管香港本地股市行情走弱，但AI相关交易正在带动港股IPO市场回暖，推动第三季度的新股募资总额创下新高。快手自身在港上市的股价也未能幸免，今年以来市值已经缩水过半。

  股市直播 小亚 10月06日 13:02 304

• 消息称月之暗面完成上市前最后一轮融资：估值约 500 亿美元，计划明年一季度赴港 IPO

  部分知情人士称，这家国内头部人工智能企业已经开始筹备投资者摸底沟通，最早将于本月就开展先期意向会议，以此评估资本市场态度。月之暗面是中国AI赛道当中最受瞩目的企业之一。今年7月，KimiK3开源大模型正式发布，一举站上全球舞台；在多项评测指标上，该模型几乎可以同OpenAI、Anthropic的头部模型相抗衡。其IPO也成为港股市场最受期待的交易项目之一。眼下AI驱动的新股融资活动正在香港接连刷新纪录。知情人士表示，本次IPO计划的募资上限为50亿美元。《TheInformation》指出，监管机构已经针对深度求索（DeepSeek）与月之暗面启动数据安全调查，国内AI行业随之迎来更严格的监管。尚不清楚监管环境的变化会对公司估值以及IPO时间进度造成何种影响，市场对于企业治理与安全层面的担忧也有所上升。知情人士表示，各项工作仍处在磋商阶段，IPO时间表依然存在变数。经过多轮融资，这家公司的估值持续走高。今年夏天上一轮融资完成时，估值为315亿美元。知情人士透露，公司的年度经常性收入（ARR，用来衡量未来营收规模）当前为10亿美元，预计到12月将攀升至20亿美元。此前彭博社曾报道，在今年6月，该公司的ARR为3亿美元。此前知情人士就曾透露，这家总部位于北京的AI实验室已经委任美国银行担任本次IPO的整体协调人；保荐银行则包括中金公司、德意志银行以及高盛集团。该公司已经以保密方式向港交

  股市直播 小亚 10月06日 13:02 293

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