2013-07-01 18:03:23
让我们一起来解读一下年初到5月21最近欧美金融市场的一些表现，从今年年初开始，标普，欧洲股票，美国高收益企业债，高收益市政债，银行贷款，都获得了不错的成绩，以标准普尔为榜首，获得将近百分之18的涨幅。而黄金录得百分之18的跌幅，与之形成鲜明对比。
从5月21日到6月25日，在美国确定退出QE具体时间后，各资产表面大面积恶化，特别是新兴资产受到严重冲击，以中国股市作为典型例子。
事实上美联储真实利率的上升，已经引发了多方面全球资产价格的风暴，典型的中周期调整通常由两个事件中的一个推动：或者是货币政策正常化，或者是一个重大系统调整。这一次的中周期的系统规模调整就是由美联储的收紧政策造成的，在过去10年内固定资产收益市场快速增长，以及债券经销商资产状况恶化综合影响下，美联储收紧预期带来的风险厌恶情绪上升而造成的冲击。
另外一方面，
笔者惊奇的发现，今年5月初至今的利率上涨，已经可能与1994年的情况相比：
-10年期美国国债收益率已经与1994年开始时候的上涨幅度相当
-利率上涨也伴随着债券和股票价格的下跌
与2012年年底相比，FOMC已经调低了其失业率水平的预测。相反，核心通胀的预期也已经向下修正了
FOMC看起来已经把注意力放在劳动力市场前景的变化上，而不是通胀前景的变化上
鸽派：委员会预期，委员会开始停止通过资产购买增加宽松，到委员会开始通过上调联邦准备金目标利率至正常水平降低宽松力度之间，将有一段相当长的间歇期。
然而，任何考虑上调短期利率来紧缩的需要，仍在非常遥远的未来。
鹰派：如果接下来的数据大体上与预期相符，委员会现在预期，在今年晚些时候缓和每月的资产购买速度将是合适的。
如果接下来的数据仍然大体上与我们现在对经济的预期相符，我们将以平稳的速度持续降低资产购买的速度，到明年上半年，并在明年年中停止QE。
当资产购买最终停止，失业率将可能在7%附近。
所以这次非农的数据，关乎着美联储进一步的动作，上周五让人意外的PMI指数，使得黄金大幅反弹到之前下降通道的下轨，黄金下一步的走势是否会延续1994年的贵金属此类走法，历史能够不断的重复吗？让我们们把核心的重点放在本周五的非农和失业率上看，美联储下一步的棋子摆在何方吧?
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