黄天珺：鸽派女王尽显风采

　　今日凌晨美联储公布了3月FOMC声明，弃用前瞻指引中的“耐心”措辞。市场普遍认为，此举意味着加息或渐行渐近。
　　这是耶伦最难以预测、却也可能是信息量最大的一次发布会。美联储改变前瞻指引的用意是什么？耶伦对美国通胀反弹有多少信心？美元强势的背景下，如何看待经济前景？
　　耶伦说了什么？
　　1. 美联储并未决定加息时机
　　耶伦表示：“今天对前瞻指引的修改不应该被解读为，美联储在暗示已经决定了首次加息的时机。尤其是，这次改变并不意味着六月一定会加息，尽管我们还无法排除这一可能性。”
　　2. 一切视数据而定，没有“确定”政策
　　美联储的决定将依据经济是否达到美联储的就业和通胀目标来定。“我们会继续根据一系列广泛的信息来做出评估，包括劳动力市场、通胀压力、通胀预期、以及金融市场和国际市场的数据。”
　　什么会让美联储有理由对通胀前景有信心？
　　“我没有一个固定的答案给你。”耶伦说：“没有一个单一的指标让我们可以一定说能达到这种程度的信心。我们将看一系列数据。”
　　耶伦表示，劳动力市场走强将会增加她对通胀上升的信心。但美联储官员仍然预期通胀会持续较低，因为能源价格的下行压力和美元走强。
　　同时，美联储仍然在关注工资增速，但这不是加息的前提条件。美联储关注通胀预期：“如果通胀预期走强，这也可能会增强我的信心。”
　　希望美联储能对政策提供“确定性”的投资者一定非常失望：
　　“我们能给出确定性吗？”耶伦说：“我们当然无法给出确定性，数据如何以及经济如何演变我们不得而知。为了实现我们的目标，我们需要关注数据，不断重新改变我们的预测。”
　　耶伦说：“我们无法提供确定性，而且也不应该提供确定性，因为经济发展是不确定的。”
　　3. 保留了6月加息的选项
　　对于美联储此次下调经济预测，耶伦在回答提问时，有所强调了美联储经济预测的上限区间。“重要的是看到，这并不是一个疲软的预测。综合考虑所有因素，我们继续预测美国经济增长将高于趋势增速，预测劳动力市场将持续改善。到2015年底，委员会的预测中值是失业率将从5.2%降低至5%，这与更长期的正常值相符。”
　　“我们的确看到了美国经济的潜在强势。尽管第一季度看上去有所走软，我们仍然预测经济表现良好。”耶伦说。“失业率降低的速度比我预期的要快，劳动力市场改善的速度也比我预期的更快。”
　　耶伦的上述表态凸显了，美联储为何希望拥有可能在六月加息的选项。
　　4. 预计今年会加息，不太早也不太晚
　　那么，如果美联储太晚收紧货币政策，会导致什么风险？
　　耶伦称，数十年的研究标明，货币政策总是滞后于经济。美联储的预测正是为此而设计成前瞻性的，这也是为何多数官员预计“今年某个时候”会收紧政策。
　　“所以，正如我们不想要过早收紧政策而扼杀得来不易的经济复苏，我们也不想滞后与经济发展而过晚收紧政策。”
　　5. 强势美元将拖累经济
　　强势美元对经济影响如何？
　　“我对此没有量化的预测”，耶伦说，“但我预计净出口今年将会对经济前景造成明显拖累。”
　　不过她仍然强调，尽管美元走强形成了拖累，FOMC仍然预期经济强于趋势增速。
　　对于海外市场的情况，耶伦表示：“我们意识到，我们自己的政策会影响到全球其他国家的表现。其他国家的表现也会影响到我们。我认为，美国经济走强也当然会对其他国家有利。”
　　但我们可以肯定即便失去“耐心”，也并不意味着美联储一定会很快加息。