嘉盛集团：非农就业 量化宽松迷局中的“一叶”

　　今晨市场唯一的关注点都在美国非农就业报告上，但在有报告称，国际债务监察机构正检视希腊财政改革状况之后，投资者的注意力被吸引过去。这些监察机构包括国际货币基金组织、欧盟与欧洲央行，它们显然迫切希望希腊加快目前的改革进度。

　　有关希腊政府与债务监管机构之间出现分歧的猜测升温，但希腊财长在今晨的一次演讲中否认了这点，不过，他也透露出了更多利空消息。希腊财长宣布，今年经济预计负增长5%，增速低于原先预期。他很可能希望美国非农就业报告能够转移市场对希腊危机的关注，但转移也不大可能持续太久。希腊本月需要得到第二期救援贷款，欧盟解决此次危机的时间正在飞快地耗尽。

　　市场仍将因今天的非农就业报告而陷入狂热。在这种不确定性加上欧美问题不断的环境中，股市今晨无疑承压下挫。这种环境极其利好包括瑞郎、黄金与美元在内的避险资产。澳元 – 外汇市场中对风险情绪最为敏感的货币之一 – 今天引领欧元和英镑走软。黄金自伦敦时段开盘以来同样攀升20美元，虽在1855遭遇一定的阻力。

　　因为对第三轮量化宽松的期待升温，美国非农就业报告受到比以往更多的关注，在此之前，投资者情绪依然紧张。目前接受彭博社调查的分析师对该数据的平均预期值为增加6.8万人，但预期区间异常宽泛 – 最低为减少2万人，最高为增加16万；投资银行高盛本周将预期值自增加5万人下调为增加2.5万人。

　　增加6万-9万人的结果不足以降低失业率(目前为9.1%)，也将证实经济增长确实放缓，所以将是极其令人失望的。我们认为，要改变市场对美联储即将提供更多政策性支持的看法，非农就业人数需要增加15万人，甚至更多。疲软的读数将刺激第三轮量化宽松的预期，进而强力推动风险反弹。

　　但是，威瑞森超过4万人进行罢工(或已人为地扩大失业人数)的情况令非农就业报告变得更为扑朔迷离。我认为今天的就业报告将出现以下几种情况：美联储推出新一轮量化宽松=美元走软；股市、商品及黄金上涨。一般的结果=风险下挫；避险资产与美元一起上涨，但今天或基本收平。强劲的数据：第三轮量化宽松预期消散，风险急跌；美元反弹；黄金下跌。

　　欧元基本面可能开始转变。因为欧洲央行相对美联储强硬地多，利差优势带动欧元/美元今年大部分时间上涨。但是，欧洲经济数据疲软加上通胀压力出现减缓信号，表明央行或需要在某个阶段放松银根。欧洲央行影子货币政策委员会(不决定货币政策)的一些成员已建议欧洲央行在今年两次加息后开始降息。这或许施压欧元后市。

　　欧元/瑞郎是本周波动剧烈的其中一个货币对，自1.1600一路下跌，截至发稿报在1.1100。这提高了瑞士央行进一步干预的几率，尤其是如果这种态势持续下去的话。美元/瑞郎在0.7800寻获些许支撑。如果干预忧虑升温，则瑞郎或急剧反转，正如8月初的情形，所以，投资者需要保持警惕。

　　一言以蔽之，美国将迎来劳动节周末假期，成交量或因此变得稀少，这可能恰恰加剧非农就业报告带来的波动。但非农就业只是整体中的一部分，所以市场或继续区间波动且上下不定，一直到美联储于9月21日召开货币政策会议。