韩元大幅升值 监管者将保持警惕

　　鉴于之前美联储量化宽松所带来的惨痛教训，诸多新兴经济体对QE3的后续影响保持警惕。日前韩国表示，韩国央行和金融监督院将于下周对主要银行远期外汇头寸大增展开联合监查，以明察银行在韩元升值中扮演了怎样的角色。在美联储和欧洲央行上月分别推出量化宽松举措之后，“热钱”流入亚洲新兴经济体提速，导致韩元升值势头再度加快。有数据显示，自从美联储宣布第三轮量化宽松以来，韩元涨幅高达4.3%，位于同期亚洲货币涨幅的首位，并且这也导致过去5个月中韩元累计升值幅度高达8.6%。“我们判断，韩元的涨幅可能与银行远期外汇头寸有一定联系，我们需要监测他们相关头寸是否在限定数额之下。”一位韩国央行的官员如是表示。

　　为了避免在1997年至1998年亚洲金融危机以及2008年全球金融危机中资本短期内大幅流出的情景再度上演，自从2010年年中以来，韩国采取了一系列措施放缓资本流入的速度。这些措施包括限定银行远期外汇头寸、对外国投资者购买本地债券进行征税以及对银行海外债券进行征税等。自2011年7月以来，流入韩国的外资增多，韩国对资本流入的限制进一步收紧。监管者对银行持有远期外汇头寸与该银行总资产占比作出了更严格规定。在这项规则之下，本地银行能够持有远期外汇头寸不得超过其资本金的40％，而在韩国运营的外国银行持有的远期外汇头寸不得超过其资本金的200％。近来有韩国媒体报道，韩国政府可能进一步加大监管，推出对银行短期外国债券实施更高税率等举措，以阻止投机资金流入韩国。

　　作为出口拉动型的韩国，韩元升值给韩国经济带来的威胁自不必多说。不少企业界人士和经济学家担忧，韩元走高将伤及韩国出口。韩国工商会最近发布了一份声明，呼吁政府阻止韩元大幅升值，并且制定出措施帮助韩国公司解决在关键海外市场上丧失竞争力的问题。上周，韩国金融监督院表示，已经要求韩国企划财政部采取更严格措施阻止外国资金扰乱韩国市场，因为投机资金突然退出韩国市场可能会带来大幅波动的风险。韩国企划财政部部长朴宰完本月早些时候表示，韩国必须密切监测美国和欧洲量化宽松举措如何影响韩国金融市场和韩元，“如果适合的话，将推出应对举措。”不过，有韩国央行官员表示，韩国央行和金融监督院对银行远期外汇头寸调查中的具体细节，例如调查的时限以及被调查银行的数量，将在两大监管者会面讨论后再商定。目前预测这项调查可能会导致监管者下调外汇头寸上限，还为时尚早。

　　但是，有分析师表示，任何新的限制举措都不大可能比之前的措施更为有效，因为这些措施虽然有利于减缓市场的波幅，但并不足以影响到韩元的升降。监管者将进行监督的消息可能会令银行提高其对韩国外汇管理局即将进行汇市干预的警惕，这将导致银行调整其持有的美元头寸，从而放缓韩元升值的压力。不过，这种效果可能是非常有限的，正如韩国政府之前发表的警告韩元升值的声明一样。IMF前官员、巴克莱银行董事总经理奈杰尔评论说，监管者希望对银行远期外汇头寸加大监管，用以阻止潜在不稳定资金流入的结局可能是“竹篮打水”。

　　事实上，近一段时间以来，随着资金回流亚洲新兴经济体速度加快，不少央行已经有所行动。菲律宾就是例子之一。9月以来，菲律宾的外国投资净流入同比激增171%至4.0742亿美元，这导致菲律宾比索快速升值。为了遏制本币大幅升值势头，菲律宾央行在本月再度降息25个基点至3.5%。而韩国央行也在本月早些时候以6比1的投票结果决定降息25个基点至2.75%。“这些措施所带来的效果可能只是暂时的。”有经济学家表示，目前欧美超级宽松货币政策出现了危机应对的超常规举措普遍化、长期化的趋势，在这种大背景下，亚洲新兴经济体决策者面临的挑战无疑会加大。