美元大幅反弹 新台币与人民币兑美元汇率却逆势走强

    西班牙债信恶化让欧债危机再次升高，美元国际汇价大幅反弹，新台币与人民币兑美元汇率却逆势走强，其中反映的讯息值得探究。

　  过去一周，新台币兑美元汇率升幅近1个百分点，创7个月来新高；人民币兑美元升幅约0.5个百分点，再创汇改以来新高。但从总体经济情势来看，新台币和人民币对美元升值皆属政策性引导，并非常态性升值。

　  台湾地区经济目前正面临停滞膨胀的压力。根据台主计部门周一发布最新统计，今年第1季岛内GDP成长率仅0.36%，远低于原预测1.19%；今年GDP成长率预测值亦从3.85%下修为3.38%。另一方面，因为油电价相继调升导致物价上涨压力骤升，CPI年增率预测值从1.46%上修至1.94%，增加0.48个百分点。太“中央银行”很明显以抗通膨为优先目标，最近新台币汇率升值显然是受到“央行”政策引导，目的是借此缓和近期国际油价大幅上涨引发的输入性通膨压力，且在一定程度上可以抑制因油电价双涨引发的预期心理。

　  但是，台湾地区经济成长迄今仍高度依赖出口，第1季商品及劳务出口负成长达3.28%，“央行”势须考虑新台币升值对出口的可能冲击，因此，新台币继续升值的空间相当有限；若物价压力趋于缓和，不排除“央行”可能再以政策引导新台币贬值。

　  再看大陆经济，今年第1季大陆GDP成长率仅8.1%，创近3年新低，经济下行风险持续升高；3月CPI年增率为3.6%，物价压力相对趋于缓和。大陆外人直接投资（FDI）已连续5个月负成长，国际热钱流入大陆趋势也已开始逆转，再加上第1季出口成长仅有个位数，因此，人民币升值压力大减。中国人民银行在上月中旬顺势宣布将人民币兑美元汇价浮动区间由0.5%扩大到1%，彰显人民币汇率将走向双向浮动的趋势。

　  近日人民币兑美元却逆势升值，显然是出于中国人民银行政策引导，主因是第4轮“中美战略与经济对话”5月3日至4日在北京举行，此时人民币适度升值可以对美国交代，降低美国国内促升人民币的强大民意压力。但大陆经济下行压力持续上升，人民币升值空间有限，多数外资机构预测今年人民币对美元升值幅度介于1%~2%，而且人民币汇率波动幅度将加大，汇兑风险也将升高。

　  从中长期来看，工业国家尤其美国要求中国承担更多国际责任的声浪不断升高，促升人民币的压力将持续不断，加上人民币国际化脚步正逐渐加快，未来人民币相当幅度的升值恐难避免。而两岸经贸关系日趋紧密，ECFA正加速推进两岸自由贸易，影响所及，新台币与人民币汇价连动性也将日益升高，新台币随人民币升值的长期趋势，恐怕是台湾地区经济发展必须面对的严峻考验。

　  事实上，在ECFA签署后，新台币兑美元升值幅度甚至还大幅超过人民币兑美元升值幅度，因而严重冲击出口产业尤其是资通讯业。在台湾地区领导人选举前，“央行”政策引导新台币贬值，全力稳住出口。但是，近年“央行”对新台币汇价掌控能力已明显削弱，随着新台币与人民币汇价关联性持续增强，“央行”汇率政策操作难度将愈来愈高，新台币汇率波动幅度也必然加大，这也是台当局及企业必须严肃面对的新课题。