2011-04-01 10:02:32
华泰联合：EMV迁移提速前进 荐2股
事件
央行于今日中午在其官网发布《中国人民银行关于推进金融IC 卡应用工作的意见》（以下简称《意见》），决定在全国范围内正式启动银行卡芯片迁移工作。
《意见》同时就IC 卡发行、受理环境改造提出了时间表，其中明确要求2011年6 月底前工、农、中、建、交和招商、邮储银行应开始发行金融IC 卡。（《意见》全文后附）
点评
EMV 迁移进程加速，证实我们之前的判断。《意见》中明确要求2011 年6 月底前应开始发行IC，超出市场预期，但是符合我们在报告《EMV 时代到来》中的判断：即EMV 迁移步入拐点，2011 年将会放量发行。
2011 年IC 发卡量存在超预期可能。我们在报告《EMV 时代到来》中判断中性情景下2011 年IC 卡发卡量约5000 万张，其中以四大国有银行为主。然而《意见》将范围扩大至交行、招行和邮储银行，因此全年发卡量很有可能超预期。IC 卡作为增值业务的载体，提早发行可以抢占客户。我们认为随着业务机会和收益不断清晰，以及银行出于竞争考虑，后续只会加快推广速度（工行既是例证）。
重点推荐新国都、东信和平和恒宝股份。《意见》分别提出了IC 卡和受理环境改在的时间表，因此IC 卡产业链和POS 机产业链相关上市公司受益（两个板
块的相关公司后附）。我们重点推荐其中的新国都、东信和平和恒宝股份。
新国都业绩存在超预期可能。《意见》要求2011 年前所有存量POS 支持IC卡，据了解目前不支持IC 卡的存量POS 占比超过20%，更新替换是主要改造方式。因此2011 年POS 采购量有望大幅提升，新国都业绩有望超预期。
东信和平、恒宝股份直接并长期受益于EMV 迁移。其EMV 业绩贡献有望于2季度或3 季度体现。此外，随着受理环境不断改造完善，手机支付将成为公司中长期看点。
风险因素：上市公司获取的市场份额低于预期；行业估值中枢下移
