近一周市场持续承压，A 股估值普跌。结构上大盘股与消费板块领跌，一级行业纺织服装领涨，电力设备与新能源领跌。此外市场交易热度持续下行，两融余额维持回落。行业风格方面，各板块估值跌多涨少，消费板块领跌。大小风格方面，大盘股 PE 分位数下行 5.9%领跌，小盘股、中盘股分别下行 1.6%、0.7%。
1. 核心指标速览
表 1：情绪为源，估值为果，风险溢价是桥，勾连起情绪与估值
2. 估值：估值普跌，创业板综领跌
2.1. 板块：估值普跌，创业板综领跌
上周各板块 PE 估值普跌，创业板综领跌。从 PE（TTM）历史分位变化来看，上周各板块 PE 估值普跌，创业板综 PE 分位数下行 10.4%领跌，其余各主要指数 PE 估值均下跌。从 PB（LF）历史分位变化来看，各板块指数 PB 估值普跌，其中 Wind 全 A PB 分位数下行 11.0%领跌。
2.2. 风格：估值普跌，大盘股领跌
从历史分位变化来看，上周各风格板块估值普跌，消费板块领跌。具体而言，从 PE 历史分位变化来看，各风格板块 PE 分位数普跌，其中消费板块 PE 分位数下行 7.4%领跌。从 PB 历史分位变化来看，各风格板块PB 分位数普跌，其中周期板块 PB 分位数下行 9.8%领跌。
从大小风格来看，上周大盘股领跌。从 PE 历史分位变化来看，上周大盘股 PE 分位数下行 5.9%领跌，小盘股 PE 分位数下行 1.6%，中盘股 PE分位数下行0.7%。从PB历史分位变化来看，大盘股PB分位数下行9.8%，中盘股下行 3.3%，小盘股下行 3.5%。
2.1. 行业：估值跌多涨少，纺织服装领涨
上周各行业估值跌多涨少。从 PE 历史分位数变化来看，纺织服装领涨，医药领跌。分板块看，周期板块跌多涨少，公用事业 PE 分位数上行 0.2%领涨；TMT 普跌，电力设备与新能源 PE 分位数下行 11.9%领跌；金融板块普跌，房地产 PE 分位数下行 6.0%领跌；消费板块跌多涨少，纺织服装 PE 分位数上行 10.6%领涨。
当前机构投资者偏爱大中市值风格，而传统申万/中信等行业分类口径下的估值数据均以全 A 为总样本，使得估值结果受大量小市值个股影响而与实际投资需求错位。我们结合实际投资需求，筛选出 1400 余支核心个股并特设国君行业分类。
国君行业分类标准：（1）除 16 只近六个季度归母净利润持续为正的股票，其余 ST 与*ST 股票均剔除；（2）剔除全部不足 50 亿市值的股票，若市值超过 200 亿或为上证 180、沪深 300 成分股则直接纳入；（3）近三个季度平均基金持仓规模、基金持仓比例、北上持仓规模、北上持仓比例的其中之一排名位于全 A 前 1000。最终共有 1422 家公司纳入股票池，占全部 A 股的 34%。
上周各行业估值涨多跌少。从 PE 历史百分位变化来看，估值涨多跌少，纺织服装领涨。分板块看，周期板块涨多跌少，纺织服装 PE 分位数上行 1.2%领涨；成长板块普跌，新能源 PE 分位数下行 11.8%领跌；金融板块普跌，房地产 PE 分位数下行 8.6%领跌；消费板块涨多跌少，商贸零售 PE 分位数上行 0.1%领涨。
2.2. 海外：各主要指数估值跌多涨少，富时 100 指数领涨
上周海外各主要指数估值跌多涨少，富时 100 指数领涨。从 PE 历史百分位变化来看，海外各主要指数跌多涨少，其中富时 100 指数 PE 分位数上行 9.8%领涨。从 PB 历史百分位变化来看，海外各主要指数估值跌多涨少，富时 100 指数 PB 分位数上行 19.9%领涨。
3. 风险溢价：ERP 上行
3.1. ERP：本期上行 0.17%
本期万得全 A ERP 上行 0.17%。截至 2022 年 4 月 22 日，万得全 A ERP为4.78%，较2022年4月15日上行0.17%，较2021年全年均值上行1.48%。
4. 情绪：交易热度下降，两融余额持续回落
4.1. 交易活跃度下降，两融余额持续回落
本期交易活跃度下降。从换手率来看，各主要指数换手率普跌，中证 500换手率环比下行 14.3%领跌；从成交额来看，各主要指数成交额普跌，中证 500 成交额环比下行 15.4%领跌。
从涨跌停来看，跌停家数明显上升。上周全 A 跌停家数为日均 75 家，较再上一周环比上行 46.7%；涨停家数为日均 71 家，较再上一周环比下行 1.7%。
两融方面，截止 4 月 22 日融资融券余额达 1.60 万亿，融资买入额占全A 成交额比例 6.25%。上周融资融券余额均值为 1.62 万亿，两融余额环比下降 1.24%。融资买入额占全 A 成交额比例下降，上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为 6.25%，较再上一周环比下行 6.24%。
4.2. 3 月新增开户数明显上行，股市关注度有所上升
3月新增开户数为 396.46万户，较2月明显上行。3月新增账户数为396.46万户，较 2 月 242.87 万户环比上升 63.24%，较 2021 年均值相比上升36.12%。
主要搜索指数关于“股市”的关注度上升。百度指数、微博微指数环比分别上行 5.8%、20.6%，微信指数环比下行 17.7%。从搜索指数的历史表现来看，可以观察到当市场波动较大或趋势性较强时，同期常伴随着搜索指数明显上升。上周市场下跌较为明显，因此可以观察到股市关注度上升。
