2018-07-26 10:06:14
野村证券(Nomura)分析师解释说，正常化预期处于今年1月以来的最高水平。由于媒体报道了日本央行在下次会议上可能采取的缓解措施，市场对日本央行正常化的预期一直在恢复。
我们的日本央行正常化预期指数大幅上升，达到1月底以来的最高水平。
市场对日本央行可能调整政策的预期已充分恢复。自我们昨天的报告以来，日本《共同通讯社》和《华尔街日报》还报道称，日本央行正在考虑采取措施应对负面影响。
不过，这两篇文章都传达了未具名消息人士的谨慎看法，我们仍认为，日本央行不太可能在下周的会议上提高其10年期债券收益率。事实上，日经新闻报道称，日本央行官员对媒体报道感到失望，这些报道让他们感到意外。
尽管市场反应可能不受日本央行欢迎，但固定价格操作的有效性昨日再次得到了很好的证实。
今年早些时候，当日本央行正常化预期指数上一次达到当前水平时，日本央行在2月2日宣布了一项固定价格操作，降低了市场对政策正常化的预期(而股市波动性的激增也有助于抑制正常化预期)。
即使在正常化预期提高的情况下，这次行动再次非常有效。
收益率曲线控制（YCC）措施推出后，10年期日本国债收益率对日本央行购买日本国债的数量不那么敏感，我们估计，收益率曲线控制措施的终止可能会让日元升值3-5%。
根据彭博社(Bloomberg)的调查，日本央行观察人士对日本央行升息时日元升值幅度的预期中值也为5%。
任何新的前瞻性指引，都指向更大范围的10年期债券收益率上升，将会降低收益率曲线控制的可信度，但只要固定价格操作有效，10年期债券收益率的上行风险(日元因此上行风险)就会受到限制。
然后，日元的疲软趋势可能经历短期升值后持续下去。对于日本央行来说，保持收益率曲线控制框架的可信度至关重要，以避免进一步的负面市场反应。
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