2022-08-15 11:49:54
市场情绪持续改善，投资者认为通胀压力下降可能为全球经济软着陆提供途径。股市再次强劲上扬，标准普尔500指数周五上涨1.7%，本周涨幅超过3%，纽元和澳元表现强于大盘，原因是风险偏好上升。上周五，美国10年期国债收益率逆转了前一晚大幅上涨的部分走势，尽管本周仍呈上升趋势。上周五，新西兰利率大幅上升——互换曲线上的利率为10-12个基点——市场在等待新西兰央行本周的MPS。
周五并没有太多的新消息推动市场，但自美国CPI发布以来的积极气氛持续存在。CPI意外下滑，加上近期油价下跌，供应链瓶颈明显改善(纽约联储的供应链压力指数处于2021年1月以来的最低水平)，以及美国商业调查显示价格压力减轻的迹象，似乎正在形成一种说法，即美国通胀已过峰值。通胀的实质性缓和预计会让美联储在收紧货币政策的力度上拥有更多的灵活性，从而产生一些新兴的乐观情绪，认为经济传说中的“软着陆”仍在发挥作用(即衰退仍是可以避免的)。
当然，风险资产市场继续走高，股指周五再次录得强劲涨幅。周五，标准普尔500指数上涨1.7%，本周涨幅超过3%，纳斯达克综合指数上涨超过2%。标准普尔500指数目前已较6月中旬的低点下跌近18%，接近与纳斯达克一起进入“牛市”区间。股市的反弹伴随着波动性的下降，VIX指数本周收于略低于20的水平，为4月初以来的最低水平。
风险资产最近的反弹，也需要放在几个月前极度悲观的背景下看待，而且根据美国银行(Bank of America)的一项调查，股市是自全球金融危机以来投资者配置最低的股票。北半球夏季假期期间流动性状况疲弱，也可能加剧了市场波动。怀疑论者仍认为，最近的反弹只是熊市反弹，但随着美联储继续收紧政策，全球经济最终走向衰退，熊市反弹终将消退。
当然，美联储官员继续重申，针对通胀的工作尚未完成。里奇蒙联邦储备银行总裁巴金对CNBC表示，美联储"将不得不继续将利率调至限制性区间"，直到看到"一段通胀持续受到控制的时期"。他补充称，1970年代的经验是，在通胀令人信服地回到目标水平之前，美联储不应降息。市场仍预计联邦基金利率将在3.65%左右见顶，但它已逐渐推迟了降息的预期时间，目前预计将在明年下半年(而非上半年)降息。
在周五公布的经济数据中，密歇根大学(University of Michigan)的调查显示，消费者信心反弹，尽管是从最低水平反弹，但这无疑是受到近期汽油价格下跌的支持。该调查的5-10年通胀预期反弹至3%，略高于预期，但在过去12个月的结果范围内。市场信心和通胀预期都出乎意料，加上巴金的鹰派言论，帮助美国短期利率在周五温和反弹，美国两年期利率上升2个基点，至3.24%。
而在美国国债收益率曲线的较长一端，情况则完全不同，美国10年期国债收益率下跌6个基点，至2.83%，逆转了前一天大幅上涨的一半左右。美国2年期10年期国债收益率曲线回落至-42个基点，对乐观者而言，这仍是一个不祥的警告信号，预示着明年可能出现经济衰退。周五，欧洲利率小幅走高，德国10年期利率上升2个基点，至0.99%，为三周以来的最高收盘水平。
货币方面，周五美元小幅走强，BBDXY指数上涨0.2%，欧元回落至1.03关口以下。本周，更广泛的主题是美元走软，美国CPI意外下跌引发了风险偏好的广泛改善。纽元和澳元上周表现突出，在全球经济前景不那么黯淡、风险偏好上升的背景下，分别上涨3.5%和3%。纽元本周收于两个多月来的最高水平，略高于0.6450。
即便中国上周五公布的信贷数据更加疲弱，也不足以影响市场的乐观情绪。7月份的社会融资总额和新增贷款都远低于预期，这可能反映出上月放贷强劲的情况得到了一定程度的回报，但也可能是房地产行业放缓的症状，以及对封锁风险的普遍担忧。
英国国内生产总值(GDP)数据显示，第一季度英国经济收缩0.1%，这一结果比经济学家此前的预测略好。英国经济预计将在第三季度反弹，但市场关注的焦点是今年晚些时候能源公司获准提高天然气关税后普遍预期的衰退。英国央行最近预测，英国经济将连续五个季度萎缩，从第四季度开始累计萎缩约2%。
新西兰数据显示，制造业PMI指数恢复扩张，为52.7，尽管该指数仍低于长期平均水平。新西兰食品价格在7月份表现强劲，当月上涨2.1%，较去年同期上涨7.4%。从通胀的角度来看，租金通胀比我们预期的要低，仅上涨了0.2%，这在一定程度上抵消了这一点，这可能是一个迹象，表明房地产市场的放缓正在渗透到租金通胀中。
新西兰利率上周五大幅走高，赶上了前一天晚上离岸市场的大幅波动。互换利率上升了10-12个基点，与澳大利亚当天的走势类似。两年期掉期利率反弹至3.96%，市场上调了新西兰央行的OCR预期。市场现在认为OCR的峰值在4%左右，这与新西兰央行5月份的最新预测密切相关。
新西兰央行的OCR预测轨迹将成为本周MPS的关键焦点。市场和经济学家都认为，50个基点的加息已成定局，并将使现金利率升至3%。市场的主要兴趣在于，新西兰储备银行在这个周期中还会采取多少紧缩措施(其上次预测的峰值在4%左右)，以及新西兰储备银行是否暗示未来加息的规模可能会更多地依赖于数据(正如澳大利亚储备银行和美联储最近暗示的那样)。在我们这边，我们预计会有一个类似于5月份公布的OCR轨迹，我们预计英国央行会保留其强硬的信息，尤其是因为我们怀疑它会鼓励任何固定抵押贷款利率的进一步下降。
本周美国经济数据较为平静，周三晚间的零售销售数据是主要亮点。美国主要零售商沃尔玛(Walmart)、家得宝(Home Depot)和塔吉特(Target)的业绩报告也将成为焦点，以检查美国消费者的健康状况。在澳大利亚，工资的年增长率预计将达到2.7%(但劳动力成本指标显示，未来的工资增长率会更高)，而月度劳动力市场报告预计显示，上个月的失业率将保持在3.5%的历史最低水平。今日，中国月度经济活动数据成为焦点。
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