2011-04-27 17:14:15
目前我国外汇储备已突破3万亿美元，相当于去年GDP总量的一半。巨额外汇储备资产的管理已成为当今中国的一项重大挑战。中国证券报认为，在美元资产风险日益扩大的背景下，我国外储经营亟须“去美元化”。短期来看，将一部分外汇储备拿出来成立外汇平准基金，有利于切断外汇储备与基础货币供给之间的直接联动关系；长期来看，缓解外汇储备增长过快还要与放松资本项目管制相配合，尤其是要改革强制结售汇制度，方为“治本”之策。
当前重提外汇储备投资分流的一大背景，是占外汇储备总量半壁江山的美元资产的投资收益在下降、风险在增加。美国国债长期被认为是流动性与安全性最强的资产，但美国超低利率水平加上两轮量化宽松政策，导致美联储总负债上升约两倍。无论是财政赤字的货币化，还是出现通胀与美元贬值，都将严重损害持有美国国债的债权人的利益。就连标准普尔近期也将美国的前景评级由“稳定”调至“负面”。在这种情况下，中国外储经营亟须“去美元化”。
建立分类外汇储备投资基金是“去美元化”的一种途径，尤其是在贵金属、原油需求增加、价格快速上涨阶段，强化黄金、能源等储备投资，增加外储“实物化”不无道理。但这也存在一些先天缺陷。能源、贵金属等市场规模和流动性都有限，例如全球黄金年产量约2400吨，而我国外储规模超过3万亿美元，这么大规模的交易对手进入商品市场，很容易造成买什么什么涨的情况。另外，国际商品市场也已经金融化，各个品种的价格走势与美元波动都有联动效应，成了“一个硬币的两面”，且投资风险较美国国债更高。商品市场已在高位运行，当前外汇储备再进行实物化投资未必是好时机。还有，全球商品市场、海外股市、股权投资需要有经验的投资团队，在现有体制机制下短期内难以一蹴而就。
中国证券报认为，当前情况下，将一部分外汇储备拿出来成立外汇平准基金，更具有可操作性。
外汇平准基金是指各国用来干预外汇市场的储备基金，一般由黄金、外汇和本国货币构成。在具体操作中，由政府拨出一定的本币和外币基金设立外汇平准基金账户，由财政部控制，中央银行作为该账户的代理人对账户进行管理。当外汇汇率上升，超出政府限额的目标区间时，就可在市场上抛出储备购入本币缓和外币升值；反之，当本币升值过快时，就可在市场上购入储备放出本币增加本币供给，抑制本币升值。在西方发达国家，外汇平准基金是稳定外汇市场的重要手段，日本也有成功经验。
