2026-04-24 20:29:24
全球市场综述
1、欧美市场行情
三大期指分化。道指期货微跌，标普小幅震荡，纳指涨0.6%。欧股多数收跌，斯托克600跌0.8%，德DAX微跌，法CAC、英富时回落。
2、市场消息面解读
海峡困局与权力摊牌，特朗普密集喊话搅动全球资产定价
⑴特朗普下令海军击沉任何在霍尔木兹海峡布置水雷的船只，并称全部159艘海军舰艇已部署到位，扫雷行动强度将提升至三倍。随后他又宣称海峡已被“彻底封锁”，未经美国海军批准任何船只都无法进出，直至伊朗愿意达成协议为止。这一边封锁边扫雷的矛盾表述令市场难以判断海峡真实通航状态，能源风险溢价因此居高不下。⑵在对伊立场上特朗普呈现出软硬兼施的双轨信号。他一面声称不使用核武器也“已把伊朗打得溃不成军”，一面又强调不想仓促行事、愿等协议结果，但若对方拒绝则通过军事方式完成行动。这种保留军事选项同时留出谈判窗口的模糊策略，使得冲突烈度的方向完全不可预测。⑶半导体产业话语转向引发供应链重构遐想。特朗普称所有芯片公司都要回到美国，且美国很快将占据接近50%的芯片市场。此言暗示政策推力将从单纯关税延伸至产业强制回流，全球晶圆代工与封装链条面临地缘驱动下的强制性重配。⑷内幕押注调查与“世界像个赌场”的定性，将监管矛头指向了战争信息在预测市场上的非法套利。这一调查一旦触及联邦人员参与下注的证据，可能演化为政治信任危机并波及市场对政策信息公平性的信心。⑸对英数字服务税通牒与精神航空收购意向则暴露出特朗普在多条战线同步施压的行事风格。关税威胁叠加企业救助承诺，令市场必须在贸易摩擦升级与选择性产业干预之间同时定价。如今资产价格的波动主轴已从单一利率路径，裂变为地缘、贸易、监管三重不确定性交织的网状结构。
海峡恐惧传导利率链，欧元短债遭遇最猛抛售潮
⑴霍尔木兹海峡的军事对峙已彻底绑架欧元区利率定价。德国2年期国债收益率周五再涨4.5个基点至2.6%，单周累计暴涨17个基点创逾一个月最大涨幅，盘中一度触及3月末的2.771%高位——那是2024年7月以来的峰值。短债被疯狂抛售的背后是市场对欧央行被迫以加息回应能源通胀的集体恐慌。⑵触发新一轮恐慌的导火索直接来自伊朗。在美伊和谈破裂后，伊朗释出突击队在霍尔木兹海峡登船的实况录像，布伦特原油期货闻讯跳涨。特朗普虽刻意轻描淡写称其为“小聪明船”并暗示伊朗领导层动荡、可能寻求协议，但市场已拒绝为外交辞令买单，地缘溢价持续通过能源成本向利率传导。⑶最具信号颠覆性的一幕在于债市对德国IFO数据的态度。4月商业景气指数断崖式崩塌至84.4的疫情水平，但投资者完全无视这一衰退预警继续抛售国债。这一反常定价表明市场逻辑已切换至“滞胀模式”——只关心能源成本推高通胀的确定性，而不在乎经济受创的程度。ING全球宏观主管布热斯基坦言战争与能源价格再次暴露了德国作为欧洲最大能源净进口国的致命短处。⑷欧央行已被逼入绝境：即便明确知晓加息将牺牲短期增长也必须优先压制通胀。市场预计下周会议将按兵不动，但这被视为最后的决策静默——货币市场定价年底前存款便利利率将达2.64%，隐含两次加息且第三次概率约55%。⑸意大利十年期国债收益率飙涨6.5个基点至3.83%，与德国国债利差膨胀至78个基点的逾两周高位。这一裂口揭示出最危险的深层逻辑：能源冲击不只在推升整体利率中枢，更在重新撕开欧元区内部的主权信用分化创口，南欧债务国正承受利率上行与利差扩张的剪刀式碾压。
消息人士：美伊预计将举行第二轮谈判
消息人士24日表示，伊朗外长阿拉格齐预计将于当天晚间抵达巴基斯坦。在伊朗代表团同巴方进行讨论后，美国与伊朗预计将举行第二轮谈判。另据巴基斯坦官方媒体24日报道，阿拉格齐预计将于当天晚间率伊朗代表团抵达巴基斯坦。
巴西双赤字警报拉响，经常账户恶化叠加外资流入失速
⑴巴西央行周五公布的数据显示3月经常账户赤字高达60.36亿美元，远超机构调查预期的54.89亿美元。同时12个月累计经常账户赤字占GDP比重攀升至2.71%，这一持续扩大的外部失衡正在构筑对巴西雷亚尔的结构性贬值压力。⑵更令人警惕的是资本项下的同步降温。3月外国直接投资净流入仅60.37亿美元，显著低于预期的70亿美元。在经常账户失血加剧的同时外资流入却未能补位，这种双赤字并行的格局意味着巴西正失去应对全球能源冲击的外部缓冲垫。⑶-2.71%的GDP赤字率本身尚未触碰新兴市场危险阈值，但其趋势方向极具警示性。在海峡封锁推升全球能源进口成本、巴西作为大宗商品出口国却因全球需求放缓而未能完全对冲的背景下，经常账户恶化并非周期性波动而是输入性成本驱动。⑷外国直接投资较预期出现近10亿美元的缺口不可简单归因于偶然因素。机构投资者在伊朗冲突持续期间对高风险新兴市场进行配置收缩，巴西作为拉美最大经济体首当其冲承受了资本回流的边际挤出。⑸后续若石油价格维持高位而中国等主要贸易伙伴的工业需求因冲突降温，巴西出口引擎将面临量价双杀。央行接下来是否需动用外储或收紧利率来捍卫本币，将成为评估拉美金融稳定的核心观测点。
巴基斯坦外交部审议地区局势 强调对话重要性
据巴基斯坦外交部消息，当地时间4月24日，巴基斯坦副总理兼外长达尔与外交部官员召开会议，共同审议不断变化的地区和全球局势。达尔强调对话在应对地区挑战中的重要性，并指示就所有优先议题开展积极且持续的接触。
航运豁免紧急续命90天，美国内输油网络暂获喘息窗口
⑴特朗普政府周五宣布将《琼斯法案》运输豁免延长90天至8月中旬，原定5月17日的到期日被一举推后约三个月。此举直接为外国国旗船舶在美国港口间的石油、燃料和化肥运输敞开了绿色通道，在霍尔木兹海峡持续封锁的背景下构成一条应急生命线。⑵按照1920年《琼斯法案》的严苛规定，美国国内港口间水运货物必须由美国建造、悬挂美国国旗并由美方拥有的船舶承运。此前的豁免条款已将这些限制对煤炭、原油、成品油、天然气及化肥等关键能源衍生品暂时取消，而延长豁免意味着这条内循环血管在夏季用油高峰前不会骤然收紧。⑶时间节点的选择暴露了政策层的真实预判。将豁免直接延伸至8月而非逐月评估，暗示白宫对海峡封锁的久拖不决已有底线认知——至少在未来三个多月内供应链无法恢复正常秩序，必须依靠政策松绑来对冲物理性的运力缺口。⑷豁免延长的成本在于进一步侵蚀美国国内造船业和船员就业的利益，但在能源短缺面前这些考量被暂时搁置。外国船舶绕开本土保护壁垒持续承运国内航线，实质上是在用政策损伤换取供应链完整。⑸后续焦点在于8月截止日前霍尔木兹海峡能否恢复通航。若届时海峡依然封锁而豁免无法再度延期，美国内循环运输将同时遭遇法规壁垒与运力短缺的双向夹击，成品油的区域错配风险将急剧飙升。
俄央行降息落地却暗藏鹰派警告，通胀路径被不确定性绑架
⑴俄罗斯央行周五宣布将基准利率下调50个基点至14.5%，与市场预期完全吻合。但降息幅度与方向的符合性并未驱散笼罩在决策逻辑上方的浓雾——伴随降息同时释放的措辞异常谨慎，绝非鸽派信号。⑵央行直言外部环境和财政政策参数仍存在重大不确定性，这意味着当前降息并非经济企稳的胜利宣言，而更像是在财政赤字扩张压力下的一种被动配合。财政扩张与货币宽松并行，埋下了通胀预期二次脱锚的隐患。⑶在公布的最新预测中，央行给出了令人焦虑的通胀路径：即便维持当前货币政策立场，年度通胀率在2026年也只能收敛至4.5%至5.5%的偏高区间，距离4%的目标水平仍有明显距离。直到2027年及之后通胀才被假定回归目标，这一迟滞的回落预期彻底打消了市场对快速宽松的幻想。⑷利率预测强化了鹰派底色：基准情景下2026年平均关键利率将处于14.0%至14.5%高位，2027年才有望降至8.0%至10.0%。这意味着高利率环境将贯穿未来至少两到三个季度，任何押注激进降息的仓位都面临重定价风险。⑸后续会议能否继续降息将取决于三大硬指标——通胀放缓的可持续性、通胀预期的动态以及外部和国内风险的综合评估。这三个条件在霍尔木兹海峡持续封锁引发的全球能源供给冲击下，每一项都极易恶化。市场应将此次降息解读为政策空间的一次试探性而非趋势性开启。
战火碾碎信心，德国商业景气坠入疫情来最深谷底
⑴周五Ifo研究所公布的数据令市场骤然失温：4月份德国商业景气指数从3月的86.3直线崩塌至84.4，不仅碾压式跌穿了《华尔街日报》调查经济学家的共识预期85.5，更创下2020年5月新冠疫情封锁期以来的最低纪录。德国经济已实质性重返危机模式。⑵这一基于约9000家企业月度反馈的核心指标暴露出德国作为欧洲最大能源净进口国之一的致命脆弱。ING全球宏观主管布热斯基点明要害：冲突正从单纯能源冲击向全面供应链冲击演变，令德国如同疫情时期一般再度沦为全球性断裂的中心。⑶Ifo所长福斯特给出的分项细节毫无死角：制造业、服务业、贸易和建筑业四大领域信心全线下挫。制造商瓶颈报告激增，零售商担忧物价攀升将压抑消费意愿，而物流业前景尤为严峻。由期望催生的反弹已彻底归零。⑷此前市场一度寄望于德国政府逾1万亿美元的国防与基建投资承诺能托底信心，但KfW首席经济学家舒马赫直言随着过去两个月预期的崩溃，这轮由刺激预期驱动的上行已被完全抹平。恢复增长的前提只能是海峡尽快复通与能源价格逐步回落。⑸破坏力早已溢出信心范畴进入实体数据：周四标普全球发布的调查显示德国私营部门活动近一年来首次陷入收缩，服务业成本因战争而飙升，新增业务急剧萎缩。这一滞胀雏形迫使市场紧盯欧央行下周决议，一旦薪资追逐物价的螺旋成型，加息预期将从当前机构定价的两到三次进一步升级。
欧债耻辱柱易主，意大利债务峰值引爆主权信用暗雷
⑴持续十余年的“欧债问题国”排位即将被彻底改写。两位消息人士援引预算数据显示，希腊公共债务占GDP比重预计从2025年的145.9%降至今年的约137%，而意大利同一指标将在2026年触及峰值138.6%。这一交叉意味着意大利将在今年底正式取代希腊，成为欧元区负债率最高的国家。⑵意大利财政部本周公布的多年预算计划亲手揭开了自己的伤疤：2026年债务率较2025年的137.1%再攀升1.5个百分点至138.6%。在一个高利率环境持续的时代，债务存量爬坡直接等同于利息支出的螺旋式膨胀，财政腾挪空间正被急剧压缩。⑶希腊从“反面教材”位置上退出反而突显了意大利的结构性僵局。前者在经历多年严厉紧缩和外部监管后勉强压低了负债曲线，而后者在缺乏外部强制约束的背景下任由债务自我膨胀，二者轨迹的交叉实则是政策纪律差异的直接映射。⑷市场此前因欧洲央行承诺购债而对主权利差放松了警惕，但意大利债务率登顶的事实将重新唤醒针对“大户逃逸”风险的定价。一旦政坛波动或评级下调触发连锁反应，意大利国债与德债之间的利差可能迅速突破长期压抑的波动区间。⑸后续焦点在于欧盟财政规则改革能否对意大利形成实质性约束。若其继续突破赤字红线而欧盟选择宽容处理，市场将被迫抛弃“结构性趋同”的旧叙事，转而按债务不可持续的国家逐个进行风险溢价重估。
航运大动脉凝血，欧元信心的违约警报全面拉响
⑴美伊冲突陷入僵局直接导致霍尔木兹海峡持续关闭，这条承载全球约20%石油和液化天然气供应的咽喉要道被彻底掐断。市场陷入极度谨慎，欧元信用违约保险成本在周五显著攀升，反映出资金对系统性风险的本能回避。⑵IG分析师明确指出持续的航运限制正迫使能源价格计入高额风险溢价。这一判断得到了数据的凌厉佐证：标普全球市场财智数据显示欧元高收益信用违约掉期iTraxx Europe Crossover指数单日飙升4个基点至291个基点，垃圾债违约预期急剧升温。⑶更具信号意义的是欧元投资级信用违约掉期iTraxx Europe Main指数同步攀升1个基点至59个基点。连投资级债务的保险成本都在抬升，说明避险情绪已从投机级向核心资产全面蔓延，机构不再区分信用等级而选择无差别对冲尾部风险。⑷这场由海峡封锁引发的连锁反应正刺穿欧洲经济的软肋。能源断供恐慌迫使市场重新计价欧洲企业的经营成本与偿付能力，而冲突陷入僵局的现实意味着风险溢价远未见顶。⑸后续焦点锁定在霍尔木兹海峡恢复通航的任何信号。一旦封锁延续，欧元信用利差将继续测试极端水位，而能源依赖度更高的南欧债务国将成为下一波抛售的活靶子。
审判权暗战升级，降息棋局被权力博弈彻底绑架
⑴特朗普关税言论引发的金融市场动荡尚未平息，白宫却将矛头转向了美联储的独立性与人事布局。周四传出消息，特朗普暗示可以“换一个方式”调查美联储总部翻新工程，这一表态直接催化了市场对央行政策自主权的深度焦虑。⑵共和党参议员及财政部长贝森特正推动由国会介入调查，以取代现任联邦检察官皮罗的行动。这一做法的核心交易点在于，以此换取北卡罗来纳州共和党参议员汤姆·蒂利斯放弃阻挠沃什的美联储主席提名。⑶当被问及司法部外的人能否找到答案时，特朗普直言“这很容易”。这种将翻新工程调查与关键人事任命捆绑的操盘手法，令交易员开始重新计价美联储未来的降息路径——机构资金担忧该行可能在政治裹挟下被迫转向更宽松的货币政策以配合政府议程。⑷特朗普甚至在言辞中敲打现任主席鲍威尔，抨击其在利率问题上“表现很糟糕”，即便并未直接指控鲍威尔参与了翻新决策。这一罕见的正面攻击打破了市场对“特朗普不会直接施压降息”的幻想，避险情绪在声明发布时段内显著升温。⑸市场如今的关注点已从单纯的宏观经济数据转向了“双重风险”：一方面要揣测关税言论对通胀的实际扰动，另一方面则要警惕美联储独立性被侵蚀后可能迎来的政策性利率暴跌。任何关于美联储调查权变更的立法动向，都将成为接下来撬动美元和美债剧烈波动的直接导火索。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：24，欧元/美元上涨，现报1.1713，涨幅0.25%。纽市盘前，欧元兑美元价格在最近的日内交易中下跌，达到1.1670的支撑位，这在早期的分析中被确定为价格目标。随着这一支撑的稳固，这对组合获得了一些积极的动力，使其向上反弹，以弥补部分损失。
英镑/美元：截止北京时间20：24，英镑/美元上涨，现报1.3496，涨幅0.22%。纽市盘前，在最近的盘中交易中，GBPUSD价格继续下跌，确认跌破1.3480的关键支撑位。这是在短期熊市修正波中出现的，随着该货币对继续在EMA50下方交易，持续的负面压力加剧了该货币对的下行压力。来自相对强势指标的持续负面信号进一步支持了这一点，增加了近期进一步下跌的可能性。
现货黄金：截止北京时间20：24，现货黄金上涨，现报4709.11，涨幅0.34%。纽市盘前，黄金价格在最近的盘中交易中下跌，跌破4，700美元的关键支撑位，这表明技术势头不佳，并反映出抛售压力越来越大，近期可能进一步下跌。此举是因为价格继续在EMA50下方交易，这是一个动态阻力，限制了短期内的复苏尝试。
现货白银：截止北京时间20：24，现货白银上涨，现报76.046，涨幅0.82%。纽市盘前，白银在最近的盘中交易中下跌，受之前形成的负面技术模式影响，该模式以短期时间框架内的上升楔形为代表，增加了抛售压力，推动价格继续下跌。
原油市场：截止北京时间20：24，美油下跌，现报95.040，跌幅0.85%。纽市盘前，原油在最近的盘中交易中扩大了涨幅，成功突破95.00美元的阻力位，显示出积极的技术势头，反映了强劲的购买压力和持续的看涨控制。这一举动是因为价格沿着一个锐角的短期上升趋势线前进，突出了当前趋势在短期内的强度和连续性。
4、机构观点
荷兰国际集团：即使市场加大欧洲央行6月加息押注 欧元也未必上涨
⑴荷兰国际集团的Chris Turner在一份报告中表示，即使市场加大对欧洲央行6月份加息的押注，欧元也未必会上涨。“欧洲央行需要走在通胀预期的前面才能提振欧元，而不仅仅是与之相符。”⑵他说，经通胀调整后的两年期实际利差目前对欧元兑美元汇率并非特别有利。数据显示，市场认为6月份加息的可能性为76%，并已充分预期年底前将有两次加息。这是对因伊朗战争导致能源价格上涨的回应。
凯投宏观：英国零售商强劲开局势头难以持续
⑴凯投宏观的阿什利·韦伯在一份报告中称，英国零售商今年的强劲开局势头将难以持续。3月份零售额出人意料地环比强劲增长0.7%，这意味着第一季度零售额增长了1.6%。⑵他说，该增长是由燃料销量大增6.1%推动的，原因是价格上涨促使驾车者囤货。然而，在失业率和通胀率上升的情况下，未来几个月消费者信心料将进一步下滑，这表明零售额增长将停滞不前。⑶他说，4月份的消费者信心降至2023年10月以来的最低水平，这与零售额环比下降2.0%、同比增长率从3月份的1.7%降至4月份的0.0%左右的情况一致。
（亚汇网编辑：冰凡）
