2026-05-22 20:27:05
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.40%，标普500指数期货涨0.25%，纳指期货涨0.24%。德国DAX指数涨0.69%，英国富时100指数涨0.26%，法国CAC40指数涨0.51%，欧洲斯托克50指数涨0.81%。
2、市场消息面解读
伊朗局势冲击推高通胀预期，美联储降息时间推迟
（1）伊朗局势引发的价格冲击已从能源成本蔓延至更广泛领域，经济学家因此上调对美国通胀的预期，并推迟对美联储下次降息时间的判断。（2）最新调查显示，第二季度美国个人消费支出（PCE）价格指数同比涨幅预计为3.9%，高于上月预测的3.6%；经济学家还上调了直至2027年初各季度的通胀预测。（3）剔除食品和能源的核心PCE涨幅同样高于此前预期，总体与核心PCE到年底均将维持在3%以上；目前受访者对12月是否降息各占一半，而上次调查中普遍预计下次降息在10月。
美批准对乌出售“霍克”防空导弹系统 价值约1.08亿美元
央视记者获悉，当地时间5月21日，美国国务院宣布，美国政府已批准向乌克兰出售总价值约1.08亿美元的“霍克”地对空导弹系统相关设备，包括导弹组件、备用零件及后勤保障支持。美国国务院在声明中称，此次军售将有助于提升乌克兰应对当前及未来威胁的能力，增强其一体化防空体系和地区安全行动能力。
海湾三国联合施压美国：为结束伊朗紧张局势，给谈判一个机会
（1）近日，阿联酋、沙特和卡塔尔敦促美国总统特朗普给结束与伊朗的战争一个谈判机会。据知情人士透露，阿联酋态度明显转强，推动力度加大。（2）这些国家担心，若敌对行动重启，伊朗的报复将使海湾地区经济陷入混乱；在与特朗普的通话中，三国领导人认为军事行动无法实现美国的长期目标。（3）阿联酋此前是对伊朗攻击的重灾区且态度更为强硬，此次立场发生转变；不过，三国在美国应采取何种外交手段及对伊朗应有多强硬的问题上仍存在分歧。
中东冲突拖累需求，铜价本周料跌2.7%
（1）受中东冲突持续可能拖累全球经济和需求的影响，铜价本周预计下跌2.7%。（2）德国商业银行分析师表示，铜价较5月中旬高点已下跌约5%，主要归因于油价上涨导致的风险规避情绪升温。（3）不过市场基本面仍有支撑：智利因矿石品位较低及运营问题下调了铜产量预期，同时印尼格拉斯伯格矿的复产进度慢于预期。
德国IFO指数微升非转折，经济萎缩风险犹存
（1）德国商业银行分析师Joerg Kraemer指出，德国5月IFO商业景气指数从上月的84.5微升至84.9，但这尚不标志着转折点。（2）该指数在前两个月下滑后，目前仍明显呈下行趋势；受高通胀影响，德国第一季度GDP增长0.3%，但第二季度很可能出现萎缩。（3）他表示，如果霍尔木兹海峡不能很快重新开放，到了秋季不仅经济将面临困境，希望美国和伊朗能尽快达成共识。
法国前总理阿塔尔正式宣布参加下届法国总统大选
当地时间22日，法国前总理加布里埃尔·阿塔尔在法南部访问期间正式宣布，将参加2027年法国总统选举。现年37岁的阿塔尔曾于2024年担任法国总理。法国现任总统马克龙的任期将于2027年结束。目前，法国政坛已开始围绕下届总统选举展开布局。
外资持有美债规模缩水，同比骤降10.2%
⑴截至5月20日当周，外国账户持有的美债托管规模环比收缩0.9%至2.95万亿美元，其中可交易国债持有量下降0.75%。⑵同比来看，外国持有总量下降10.2%。分项数据显示，可交易国债、联邦机构债及抵押贷款支持证券、以及其他证券的持有规模分别下降8.9%、26%和11.3%。
美债市场深度变盘：赤字、通胀与AI三重推手，抬升中性利率
⑴美国国债周五温和反弹，因美伊谈判出现“积极信号”降低了霍尔木兹海峡持续受威胁的最坏情景风险，10年期和30年期收益率回落2至3个基点。但市场对这一反弹持谨慎态度，伊朗坚持保留武器级铀，美军继续在该地区部署资产，军事升级风险依然高企，当前涨势更像是空头回补而非趋势反转。⑵自4月中旬以来10年期美债收益率已累计上涨近50个基点，市场正在重新评估长期利率水平，而非仅仅应对短期通胀恐慌。投资者开始定价一个结构性不同的环境：持续财政赤字、政府加重发债需求转向更多附息国债发行，以及人工智能基础设施建设和相关生产力提升技术带来的资本需求持续上升。⑶若人工智能实质性地提升生产率和趋势增长，经济或能在不陷入衰退的情况下承受更高的实际利率，这标志着后金融危机时代的低增长、低利率模式发生断裂。对货币政策而言，即使通胀从当前水平回落，央行未来数年可能仍需多次加息，核心问题已不再是通胀能否回到目标，而是中性利率本身是否已实质性走高。⑷华尔街日报报道称，特朗普选择沃什出任美联储主席原本意在降息，但市场却在为相反方向做准备。SMBC Americas首席经济学家估计，由于伊朗战争，美联储可能需要加息约1个百分点，逆转2025年下半年的三次降息。周五数据面，密歇根大学消费者信心指数终值预计维持在48.2的纪录低位，一年期通胀预期从4.7%微降至4.5%，但仍远高于战前的3.4%。
AI热潮托举全球贸易，中东战火埋下减速隐患
⑴受人工智能相关投资热潮推动，今年前三个月全球贸易量较前一季度增长3.5%。荷兰经济政策分析局数据显示，美国对数据中心、服务器、高性能计算设备及半导体等AI投资相关商品的需求激增，是推动2026年初贸易增长的主要动力。⑵亚洲成为这轮出口热潮的最大受益者。除日本外，亚洲发达经济体出口环比增长10.1%，显示AI驱动的贸易热浪尚未降温。与之对应，美国进口增长6.3%。⑶然而，中东冲突导致霍尔木兹海峡关闭并持续推高能源价格，可能削弱对其他产品的需求。联合国表示，该海峡受到的干扰对海运贸易造成重大负面冲击，预计今年全球贸易增速将从2025年的4.7%放缓至1.5%-2.5%。⑷不同经济体的贸易表现严重分化。欧元区出口下降1.2%，拉丁美洲出口仅微增0.6%，而非洲和中东出口环比大幅下降8.2%。世界贸易组织预计，若干扰持续全年，贸易将增长2.5%；但若AI热潮强于预期，增速可能提高至3%。
阿根廷再降出口税，农业界齐声叫好
⑴阿根廷总统哈维尔·米莱宣布进一步下调小麦和大麦出口税，并公布自2027年起逐步削减大豆出口税的计划，此举获得主要农业组织和行业领袖的积极回应，被视为对生产和投资的利好信号。⑵自2026年6月起，小麦和大麦出口税将从7.5%降至5.5%。若财政状况允许，2027年1月起将启动大豆出口税逐步下调，每月降幅在0.25%至0.5%之间，持续至2028年。布宜诺斯艾利斯谷物交易所总裁表示，任何出口税下调都是正确方向上的步骤，可刺激小麦种植面积扩大。⑶阿根廷农村联合会主席认为，这一宣布标志着“该行业多年来呼声的开始”，出口税是伤害农业部门和阿根廷经济的“不公平税赋”。出口行业负责人CIARA-CEC主席则对大豆渐进式减税计划提出担忧，认为每月0.25%至0.5%的降幅可能扰乱正常的贸易和销售决策节奏，主张一次性尽可能大的降幅更为合适。⑷经济学家估算，按每吨250美元的离岸价计算，小麦关税下调将使出口商采购力每吨提升6.25美元，加上国际价格同比改善，基本可抵消尿素和柴油等关键投入的成本上涨，本季剩余时间的财政影响约为2000万美元。阿根廷农村协会则坚持最终目标必须是“零出口税”，认为出口税仍是限制阿根廷农业部门潜力的扭曲性税收。
从油田到油箱：全球链条如何决定加油成本
⑴即使在加拿大这个全球第四大石油生产国，消费者支付的油价也由一条从中东航运通道延伸到华尔街交易大厅的全球体系所决定。汽油价格并非一夜定下的单一数字，而是从原油价格开始的一系列变动数字的总和。⑵石油作为全球定价的大宗商品，供需关系仍发挥作用。国际能源署等机构根据经济增长、工业活动和季节性消费模式发布需求预测，影响市场预期。石油分析师Roger McKnight指出，没有原油就没有汽油，一切从原油开始，而原油是全球定价的。⑶当前全球石油供需平衡因地缘政治紧张而被打乱，霍尔木兹海峡部分中断使相当一部分全球供应退出市场，推高了油价。纽约商品交易所的交易员在收到地缘政治或供应中断消息时会立即调整预期，导致价格在单日内剧烈波动。McKnight描述了汽油市场约三天的连锁反应链：原油期货价格先动，批发汽油价格随后调整，零售加油站紧随其后。⑷原油约占加油成本的40%至55%，税收占25%至35%，炼油占10%至25%，其余为分销和零售利润。加拿大4月年通胀率升至2.8%，创近两年新高，主要受伊朗战争推高汽油价格驱动。康考迪亚大学Moshe Lander表示，石油和天然气与其他任何商品一样由供需决定。由于加拿大将大部分石油出口，生产商不会以低于国际市场价卖给本国炼油厂，同时加拿大也从美国进口汽油，因此国内价格无法摆脱全球定价趋势。
英国商业活动一年来首次萎缩，“完美风暴”席卷经济
⑴最新数据显示，受政治不确定性和伊朗战争的“完美风暴”压力影响，英国商业活动出现一年来首次下滑。标普全球5月英国综合采购经理人指数初值录得48.5，低于4月的52.6，显著低于经济学家普遍预期的51.6，为去年4月以来最弱读数。⑵服务业活动出现自2021年1月以来的最大幅度萎缩，受访企业指出客户支出犹豫不决、投资信心减弱，以及消费者因中东战争而推迟国际旅行等消费决策。部分企业还将下滑与国内政治不确定性对信心的冲击联系起来。⑶标普全球首席商业经济学家Chris Williamson表示，英国经济正面临完美风暴，政治不确定性上升叠加中东战争影响日益加剧，企业5月报告产出下降、通胀飙升、供应短缺和裁员，情况在未来几个月可能进一步恶化，因为制造业来自预防性库存建设的支撑将随着仓库填满而消退。⑷数据还显示，私营部门雇员数量连续第20个月下降，主要受服务业裁员拖累。制造业则因客户赶在预期涨价和供应链中断之前增加订单而获得一定需求提振。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：24，欧元/美元下跌，现报1.1601，跌幅0.14%。纽市盘前，欧元兑美元在最近的盘中交易中下跌，准备打破1.1590的关键支撑，因为短期内熊市修正趋势占主导地位，而来自EMA50下方交易的负面压力仍在继续，这加剧了价格的负面压力，特别是在达到超买水平后，相对强弱指标出现了负面信号。
英镑/美元：截止北京时间20：24，英镑/美元下跌，现报1.3423，跌幅0.06%。纽市盘前，GBPUSD在最近一次盘中交易中遭遇EMA50阻力后下跌，迫使该货币在经历了一段时间的高度波动后反转走低。这种表现是在短期纠正性熊市趋势持续占主导地位的情况下出现的，这种趋势使目前控制这对货币运动的负面压力保持不变。
现货黄金：截止北京时间20：24，现货黄金下跌，现报4525.80，跌幅0.39%。纽市盘前，在短期纠正性看跌趋势占主导地位的情况下，黄金在最近的盘中交易中下跌，而由于交易低于EMA50，负面压力继续存在，这增加了价格的负面压力。
现货白银：截止北京时间20：24，现货白银下跌，现报75.843，跌幅1.07%。纽市盘前，得益于74.00美元关键支撑位的弹性，白银在最近的盘中交易中保持了涨势，这提供了新的积极动力，并支持价格稳定和复苏的努力。金属正从相对强度指标上出现的积极信号中获得额外的支持，短期内沿着主要的上升趋势线交易，反映出一些支持积极运动的技术因素的延续。
原油市场：截止北京时间20：24，美油下跌，现报96.210，跌幅0.12%。纽市盘前，原油在最近的盘中交易中上涨，波动剧烈，因为价格试图收复部分先前的损失，并重新获得一些技术平衡。这种谨慎的上涨伴随着缓解相对强弱指标上明显超卖状况的努力，这为当前的走势提供了暂时的支持。
4、机构观点
巴克莱：若美元与油价齐升 亚洲外储或面临6700亿美元降幅
⑴巴克莱银行称，如果美元走强至2022年9月高位，且油价继续上涨，亚洲外汇储备可能会下降6700亿美元。⑵分析师Mitul Kotecha和Audrey Ong在一份研报中写道，受影响最大的货币将是印度卢比、印尼盾、菲律宾比索和马来西亚林吉特。⑶该地区外汇储备相对充足，尚未重拾昔日大举干预外汇市场的做法。如果美元进一步大幅上涨，情况可能会发生变化；美元每上涨1%会导致亚洲外汇储备下降0.63%。⑷鉴于上述风险，亚洲央行试图限制外储消耗也就不足为奇了，不过它们并未采取大力度措施。除远期合约/无本金交割远期外，一些央行还在利用其他手段捍卫本币，包括监管措施。⑸“除非霍尔木兹海峡很快完全开放，而油价随之下跌，否则亚洲货币短期内难有喘息之机，这两者目前看来都遥遥无期”。
摩根士丹利：亚洲非科技类出口增长强劲 复苏有望延伸至消费领域
⑴摩根士丹利在近日发布的一份亚洲经济报告中指出，过去六个月，亚洲非科技类出口的显著增长在很大程度上未受到关注。⑵预计非科技类出口的强劲势头将持续，这将有助于推动亚洲的复苏从出口扩展到资本支出，进而延伸至消费领域。
（亚汇网编辑：冰凡）
