前瞻：抓住5月上涨时间窗口 券商如何看两会？

  今年的5月份是个相当特别且重要的时间窗口期，“两会”召开在即，也对市场防线具有指导意义。今年的两会有些特殊，疫情冲击下政治局会议对经济形势判断更加实事求是，预计两会将延续这一基调。

  海通证券：今年两会关注这些焦点

  ①今年“两会”最值得资本市场关注的焦点如：GDP目标、财政赤字率、国企改革、金融供给侧结构性改革等。

  ②中期视角，目前市场是牛市2浪调整见底后的区间震荡，为牛市3浪上涨蓄势，等基本面回升数据更明朗。

  ③信心和耐心，步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费，中期科技和券商更优。

  中信建投证券：科技引领市场回升，券商汽车景气向上

  2020年2-3季度是中国经济在新冠疫情冲击之后的最主要的回升阶段，5月策略的判断是正确的。市场将持续回升，而且持续的时间会相当长。从行业比较上来看，科技行业景气持续，继续建议投资者加配半导体、物联网等为代表的电子行业、5G为代表的通信行业和云计算为代表的计算机行业。本周开始建议将景气程度高的券商和汽车行业加入到行业配置中。

  兴业证券：把握迟到的“两会”窗口期，蓝筹搭台+成长唱戏进行时

  市场随政策春风起舞、围绕“内需”中心，上周3个交易日，沪深300上涨1％，通信、计算机、电子等成长实现约4％涨幅，完美演绎“蓝筹搭台，成长唱戏”的行情。在经历了一季度极不寻常、前所未有的情况后，内需经济逐步向好爬坡、欧美经济显示复苏迹象；流动性一如既往宽松，利率下行，对股市增量资金是重要支持；创业板注册制、新三板创新层、QFII额度放开等改革，提升市场风险偏好，继续看好市场，把握迟到的“两会”窗口期。

  围绕“内需”中心，蓝筹搭台+成长唱戏进行时。1）业绩稳定、估值底部区域，外资流出转向流入的核心资产蓝筹方向。2）受益于利率下行，政策改革，业务提升的券商；3）与5G相关、半导体链、5G应用端的云、传媒游戏、传媒视频等“科技基建”领域。

  广发证券：A股渐入佳境

  A股“渐入佳境”，配置由“免疫”全面转向“修复”，增配可选消费。A股从“业绩减记+宽松加码”转向“盈利修复+维持宽松”的组合，历史经验表明这是权益市场最友好组合，即使外部环境变化有所扰动也不会构成主要影响。建议配置从“免疫”全面转向“修复”，由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技：

  （1）受益“风险溢价顶”且全球疫情逐步可控的线下科技成长（消费电子/新能源车/IDC）；（2）景气触底且绝对和相对估值优势显现的可选消费（乘用车/空调/休闲服务）；（3）逆周期政策促基建链扩张（建材/电气设备）。

  天风证券：市场底部，脉冲式反弹

  继续维持市场底部和脉冲式反弹的判断。两会前后重点关注国内“逆境行业”的政策红利。市场轮动仍然较快，但根据“行业比较制胜策略”的三个要点选出的长期方向，短期也表现大多不错，长期继续看好三大方向，一、中长期产业趋势，包括【数据中心】、【5G基础设施】、【软件国产化】；二、政府资金大量投向的民生和防疫领域，包括【医疗器械】、【疫苗】、【医疗信息化】、【环保】；三、旧改和竣工，包括【装饰建材】、【家具家电】、【楼宇设备电梯、电表等】。

  国盛证券：科技成长主线继续，莫负投资好时光

  科技成长主线明确，继续强势引领市场向上。A股已经处在底部区域、建议本着“价格比时间重要”的原则积极配置。4月月报将内需驱动的消费板块放在首推，至今超额收益显著。而随着主要矛盾向分母端转变，消费板块驱动力减弱，从4月19日《底部区域：分子到分母，周期+科技》指出要更加关注对分母端敏感的科技板块。

  5月月报进一步强调科技将再举大旗，成为行情的主要驱动力。近期科技板块强势反弹引领市场向上， 5月以来电子、传媒、计算机等行业在陆股通北上资金中加仓幅度居前，明显的赚钱效应正吸引外资等市场主力资金大幅流入。后续科技行情仍将继续，切莫辜负这段投资好时光。

  开源证券：市场重估“不确定性”，可选消费+建筑建材石化+内需科技

  上周A股市场延续4月的反弹趋势，市场开始进一步重估“不确定性”。

  线下可选消费+建筑建材石化+内需科技。内外需恢复都具备确定性，但是由于斜率未知，同时，海外疫情次生的风险因素的可能性并未降低，宽基指数上很难具备系统性机会，甚至正在接近震荡区间的上沿。建议投资者把握三条“不确定性重估”主线：首先，线下消费复苏持续、经济活动恢复以及消费政策结构刺激带来的内需驱动下，白酒、家电、汽车将演绎定价分子端的修复逻辑。其次，前期多次提到的，低估值中隐含的长期低增长预期与短期确定性增长错配的建筑、建材；基本面明显见底，后续逐级改善的石化。最后，成长板块可以逐步布局以内需为主导的板块（半导体，云计算）。

  安信证券：把握住“复苏牛”的大趋势

  安信证券认为未来几个月，A股的核心不是精准把握小波动，而是要确保把握住“复苏牛”的大趋势。“两会”结束并不会是“复苏牛”的结束。

  当前的这一轮复苏是新经济产业引领的复苏，将其定义为“高质量复苏”。由于当前中国经济结构的转型，以及国内政策导向的调整，使得这一轮与2009年的经济复苏不同，从“铁公基”到新基建，从“以房地产为支柱”到“房住不炒”，从“家电下乡”到发放消费券，从“四万亿”到“六稳六保” 当前的复苏不是追求量的快速增长，而更在于质的有效提升。因此，认为“复苏牛”的机会不是结构性的，而是全局性的，但是也要看到，这一轮复苏，新经济产业整体供需格局更优，复苏速度更快。