2021-09-24 21:09:37
今年以来，A股市场持续震荡且板块轮转频繁，对于这种表现，长城基金副总经理、投资总监杨建华称，资本市场成立初期，大家都觉得牛市一定是全面的牛市，要涨都涨，要跌都跌。实际上最近几年来，资本市场出现了比较大的变化，不会像以前那样要么全面牛市，要么全面走熊。过去两三年里，即使基金、个人投资者都有很好的收益，也有很多板块一直走得非常弱，未来这种分化将会是常态，而这种极致的分化跟各个板块不同的景气度和不同的发展阶段有关。
至于这种分化会不会收敛？杨建华认为这需要具体分析不同板块基本面的变化趋势，如果出现向好的迹象，大盘蓝筹股、金融股、消费股有所表现也是非常有可能的。
杨建华表示，投资是有时代感的，时代感体现在宏观经济发展的不同阶段。近几年来，经济处于从高速增长到高质量发展的转型阶段，追求增长质量和大的产业政策就是投资者需要把握的时代主旋律。
目前市场追求的高质量增长，一是消费升级，二是制造业升级。国家发展到目前阶段，尤其是高科技领域、高端制造领域急需突破，要大力突破“卡脖子”工程，包括新材料、新技术、新装备。杨建华认为国家一定会从资源上、税收上，从各个方面都会有很多扶持政策，这当中会诞生更多伟大的公司，也会有很多公司不断增长，这些不止是未来三五年，在相当长一段时间都会是A股市场关注的重点。
对于今年持续下跌的消费行业，杨建华首先阐明了观点，即消费是未来长期看好的投资逻辑。杨建华说，今年消费行业走势较弱主要有几方面的因素：一是过去两三年，消费个股涨幅比较大，估值相对比较高，带来一定程度的估值透支，出现调整是非常正常的现象。二是今年由于疫情的影响，消费的增长速度比较弱，这是短期因素。
对于后续消费行业会不会有比较好的表现，杨建华称，首先从估值层面看，经过半年多的调整，估值基本到了合理区域，不管是跟消费板块历史估值水平比，还是跟经过大幅度上涨、估值修复以后的板块相比，消费已经具有一定的吸引力，估值性价比也体现出来了。至于能不能出现“王者归来”，还需要基本面的助力，如消费数据慢慢转暖，疫情得到比较好的防控。简单说，目前应该是调整得差不多了，但时机还需要观察一下。
此外，近两年，市场对军工行业的看法出现了积极变化，投资逻辑已经由过去的资金博弈、主题炒作转变为基本面驱动。杨建华表示，这跟国防军队的支出进入到新阶段有关，大量先进装备开始列装，为装备做配套的公司业绩增长有了坚实保证。从估值来看，很多军工股的估值也很有吸引力，行业景气度应该还会持续比较长时间。当前军工板块的投资，更有基本面支撑，长期来看，前景不错。
