双焦期货触及涨停 美伊冲突下煤炭能源属性大爆发

  3月9日，受原油暴涨影响，作为对油气资源有一定替代作用的煤炭被带动，上周五夜盘双焦上涨明显，早间直线拉涨，双焦期货主力合约均触及涨停。综合市场机构分析表示，周末受美伊地缘冲突影响，油气板块连续快速拉升，化工品大幅涨停，资金流动性外溢至煤炭板块。海外能源价格上涨，叠加国内旺季预期，盘面低位反弹，建议短线操作。

  地缘冲突引爆通胀预期，流动性外溢支撑盘面

  本轮双焦期货价格走强的最重要外因在于全球能源供应链风险引发的情绪发酵。新湖期货指出，受周末美伊地缘冲突影响，油气板块连续快速拉升，化工品大幅涨停，充裕的资金流动性外溢至了煤炭板块。虽然中东地区对我国煤炭进出口的实际占比极小，但海外油气价格的大幅上涨及霍尔木兹海峡航运受阻，不仅间接推升了海外煤炭的运输成本，也显着提升了煤炭作为发电与化工业替代燃料的性价比。

  广发期货同样强调，即便国内动力煤见顶回落转为下跌，但原油与天然气的大涨以及能源通胀的预期，仍对处于同能源板块的焦煤形成了有力的估值支撑。在这样的逻辑下，新湖期货认为，若地缘冲突持续发酵，主导盘面的逻辑将由基本面驱动转向防范潜在输入性通胀风险。

  政策护航与阶段供需错配，微观基本面喜忧参半

  除却宏观情绪的托底，国内产业层面的基本面也在重塑双焦的定价机制。新湖期货提到，国内重要会议对煤炭行业的核心导向仍是保安全和“稳”价，在此基调下煤炭难以出现持续性短缺，整体以阶段性的供需错配为主。从现实端看，供应正处于恢复通道。

  光大期货指出，前期停产的煤矿正逐步复产，原煤及焦煤产量双双回升；而广发期货也提示，虽然煤矿产量日渐恢复，且进口端口岸通关保持高位，但在国内重大会议的影响下，近期焦化企业开工负荷及钢厂高炉产能利用率均有所回落。随着生铁产量下降和铁水下滑，当下实际的焦炭需求是在环比走弱的。不过，值得注意的是，宏微观多空交错之间也正在孕育新机遇。

  期价已透支反弹预期，机构建议短多需逢高警惕

  由于资金提前交易了后续的基本面改善，期现之间正在发生一定背离。广发期货表示，由于现货市场的实际跌势仍未见底（如主流钢厂近日还曾提降焦炭价格），目前纯粹是期货盘面提前走出了反弹预期。在此背景下，机构在操作策略上均持谨慎偏多的态度。

  光大期货认为，受假期消耗和终端刚需采买影响，加之宏观扰动，短期双焦仍将维持震荡偏强运行。

  新湖期货提示，短期地缘冲突叠加3月下旬下游阶段性补库预期推动了期价走强，但在当前期货呈现升水结构下不宜盲目追多，宜以低多思路对待。展望中期，一旦美伊冲突短期内缓解，国内供应仍趋弱平衡。待进入4月动力煤消费淡季与焦煤盘面交割压力显现后，投资者可等待下游补库预期兑现时布局逢高空单，保持“短多长空”的操作节奏。