2026-02-18 09:00:40
周三（2月18日），现货黄金目前位于4878.65美元/盎司附近，涨幅为0.03%。
黄金市场基本面分析
宏观经济因素是主导黄金价格的核心逻辑，其中美联储货币政策、美元信用与全球通胀韧性构成三大关键变量，且当前呈现出不同于传统周期的新特征。美联储货币政策通过利率路径、美元信用、市场情绪三重机制深度影响黄金定价，打破了“加息压金价、降息推金价”的简单逻辑。2026年1月美联储宣布暂停降息，但黄金价格不跌反涨并突破历史新高，核心原因在于市场更关注政策信号而非即时行动，鲍威尔排除加息可能后，宽松预期持续发酵，压低实际利率并削弱美元，降低了无息资产黄金的持有成本。但短期来看，政策预期差成为价格波动的放大器，当市场押注3月降息概率超50%时，强劲非农数据使概率骤降至8%，直接触发金价单日暴跌近200美元，凸显投机资金对利率信号的过度敏感。
美元信用的变化则成为黄金长期支撑的核心动力。在全球债务规模处于历史高位、美债突破38万亿美元的背景下，去美元化趋势持续推进，黄金作为不依赖主权信用承诺的“终极硬通货”，其抗风险属性被显著放大，定价机制正从成本定价转向风险定价。传统理论中美元走强通常抑制金价，但2026年以来呈现“强美元”与“强黄金”并存的现象，两者相关性明显减弱，表明金价正在多重因素作用下寻找新的动态平衡，其独立资产属性愈发凸显。与此同时，全球通胀韧性未完全消退，美国CPI维持在3%以上，黄金的抗通胀属性仍有发挥空间，尤其在经济复苏不均衡、滞胀风险隐现的背景下，黄金作为对冲通胀的核心资产，需求得到进一步支撑。
全球供需格局呈现“供给收紧、需求多元”的特征，为金价提供了坚实的底层支撑。供给端来看，黄金供应具有刚性约束，增长空间有限。2026年全球矿产金增速仅1.8%，且俄罗斯自2026年起禁止金条出口，每年将减少约230吨供应，进一步加剧供需偏紧格局。世界黄金协会数据显示，2025年三季度全球黄金总供应量达1313吨，同比仅增长3%，其中金矿产量同比增长2%至977吨，回收金供应量同比增长6%至344吨，在金价飙升的背景下仍保持相对稳定，凸显供给端的刚性。长期来看，全球优质金矿资源储量减少、开采成本上升，叠加部分国家矿产政策收紧，矿产金增速难以大幅提升，供给端对金价的支撑作用将持续显现。
需求端则呈现多元化增长态势，央行购金、投资需求与实物需求形成合力。其中，全球央行购金常态化成为金价最坚实的“压舱石”，各国央行已从过去的黄金净卖方转变为净买方，且购金行为呈现长期化趋势。2025年全球央行净购金863吨，创历史峰值；摩根大通预测2026年全球央行购金量将维持在约755吨的高位，远高于2022年之前的历史均值。中国央行连续15个月增持黄金，外储中黄金占比持续提升，成为全球央行购金的重要标杆，截至2025年三季度，中国官方黄金储备达2304吨，占外汇储备总额的7.7%，凸显去美元化背景下，各国对储备资产安全性的重新考量。投资需求方面，2025年三季度全球黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部三季度黄金净需求的55%，其中全球黄金ETF净流入222吨，同比大涨134%，流入总金额达260亿美元，金条与金币需求同比增长17%至316吨。实物需求方面，中国春节实物金消费旺季、印度婚礼季需求形成阶段性支撑，尽管2025年三季度全球金饰需求同比下滑19%，但中国、印度市场金饰需求环比实现季节性增长，且按金额计均实现显著提升，凸显实物需求的韧性。
黄金技术面分析
MACD指标显示，低位金叉信号初现，动能逐步修复，短期反弹动能有所增强。伦敦金日线级别MACD指标中，DIF线与DEA线在零轴下方低位形成初步金叉，绿柱持续缩短并逐步向红柱转换，表明空头动能衰减，多头开始尝试反攻，符合低位金叉“零轴下方形成、绿柱转红”的核心特征，但由于金叉形成初期，动能尚未完全释放，反弹力度仍需观察。国内沪金主连MACD指标同步呈现改善态势，DIF线与DEA线在零轴附近缠绕后形成微弱金叉，柱状线由绿转红，预示短期回调可能暂告一段落，有望进入震荡修复阶段。需注意的是，当前MACD指标尚未形成多周期共振，日线级别金叉缺乏周线级别验证，短期仍存在假金叉风险，需结合成交量进一步确认。
（亚汇网编辑：章天）
