2026-02-25 09:15:24
周三（2月25日），现货黄金目前位于5166.88美元/盎司附近，涨幅为0.46%。
黄金市场基本面分析
一、宏观货币面：美联储政策预期主导短期波动
核心压制：降息预期延后，美元与实际利率上行
2月以来，美国经济数据持续超预期，1月非农新增就业35.3万人、失业率维持3.7%低位，核心PCE同比2.8%，均显示经济韧性较强。美联储多位官员（如沃什、鲍威尔）接连释放鹰派信号，强调“需更多数据确认通胀持续回落”，市场对3月首次降息的概率从80%骤降至不足30%，并将首次降息时点推迟至6月。
这一预期转向直接推升美元指数至104.20附近，10年期美债实际利率反弹至2.1%以上。黄金作为无息资产，与实际利率呈高度负相关，实际利率上行显著削弱其配置吸引力，成为本轮金价从5240美元/盎司高位回落至5160美元附近的核心导火索。
中期支撑：降息周期仍在，实际利率下行趋势未改
尽管短期降息预期降温，但2026年美联储降息周期的大方向未变。美国财政赤字高企、债务压力加剧，叠加全球经济增速放缓，下半年通胀大概率进一步回落至2%目标区间，为降息打开空间。一旦降息落地，实际利率将趋势性下行，黄金将重回上涨主逻辑。此外，全球主要央行（欧央行、英央行）同步进入降息周期，美元霸权边际弱化，也为黄金提供货币层面的长期利好。
二、供需基本面：央行购金构筑“刚性底部”，实物需求稳健
全球央行购金：长期最强支撑，韧性凸显
全球央行已连续5年成为黄金净买家，2025年全年购金量达863吨，虽较2022-2024年的年均超1000吨略有回落，但仍处于历史高位。新兴市场央行（如中国、俄罗斯、印度、巴西）持续推进外汇储备多元化，降低对美元依赖，购金行为具有“低价格敏感度、长期持续性”特征。
世界黄金协会数据显示，2026年1-2月，全球央行购金节奏未因金价高位而放缓，成为金价5100美元/盎司附近的“刚性托底力量”，有效限制了深度回调空间。
实物与投资需求：短期降温，中期仍具韧性
实物黄金方面，中国、印度等传统消费大国的珠宝需求在春节后进入淡季，叠加金价高位，零售端买盘有所减弱。投资需求层面，短期获利了结主导，2月24-25日全球黄金ETF出现连续大额净赎回，COMEX黄金期货多头持仓大幅减少、空头增仓，资金从“抢筹”转向“兑现”，加剧短期震荡。
但中长期看，黄金作为抗通胀、避险资产的配置价值仍在。全球地缘政治冲突（中东、东欧）持续发酵，贸易摩擦与政策不确定性上升，叠加部分国家货币信用承压，机构与家庭对黄金的配置需求将保持稳定，为金价提供需求端支撑。
三、资金与市场情绪：短期退潮，中期回归理性
短期资金面呈现“多空逆转”：前期金价快速冲高积累大量获利盘，在美联储鹰派信号催化下，投机资金集中出逃，形成“缩量上涨、放量下跌”的弱势结构，加剧高位回调压力。同时，COMEX黄金非商业净多头持仓从历史高位回落，市场乐观情绪降温，短期交易盘以做空为主。
但需注意，此轮资金退潮更多是短期获利了结与技术面超买修复，并非趋势性撤离。全球央行购金、降息周期预期等核心基本面未破，一旦金价回调至5050-5100美元/盎司的强支撑区间，中长期配置资金有望重新入场，推动金价企稳反弹。
黄金技术面分析
日线级别上，黄金此前连续多日强势上行，累计涨幅超300美元，积累大量获利盘。25日盘中虽小幅冲高，但未能突破前高5176.3美元/盎司，且多次上攻乏力，日线收出带长上影线的小阳线，显示上方抛压沉重。从均线系统看，5日均线（5150美元）与10日均线（5120美元）仍呈多头排列，但5日均线走平，短期多头动能衰减，若后续跌破5日均线，将进一步确认短期回调趋势。
技术指标方面，RSI（相对强弱指数）从超买区间（70以上）回落至65附近，显示多头力量减弱，超买修复需求迫切。MACD指标红柱持续缩短，快慢线有高位死叉迹象，量能上，日内成交量较前几日萎缩，资金追高意愿不足，量价背离信号明显，印证短期上涨动能不足。
（亚汇网编辑：章天）
