2026-03-04 09:20:32
周二（3月4日），现货黄金目前位于5158.51美元/盎司附近，涨幅为1.38%。
黄金市场基本面分析
一、供给端：刚性收缩格局显现，成本支撑凸显
黄金供给主要分为矿产金、再生金及央行售金三大来源，当前整体呈现“矿产金增速放缓、再生金弹性不足、央行售金稀缺”的刚性收缩格局。矿产金作为核心供给来源，受资源枯竭、环保政策收紧及开采成本上升影响，增速持续低迷。2025年全球矿产金产量约3670吨，同比仅增长0.8%，2026年预计产量将下降2%，为近五年首次负增长。目前全球主要金矿集中在澳大利亚、中国、俄罗斯等国，头部矿山老化问题突出，新增产能投放有限，叠加全球环保监管趋严，进一步限制矿产金供给增量。
再生金供给受金价波动影响较大，当金价处于高位时，居民售金意愿提升，再生金产量会阶段性增加，但整体弹性有限，难以改变供给整体收缩态势。央行售金方面，2022年以来全球央行开启“囤金潮”，连续三年净购金量突破1000吨，2024年净买入1089.4吨创下历史纪录，央行售金行为基本消失，反而成为黄金需求的重要组成部分，进一步加剧供给端的紧张格局。此外，当前全球金矿开采全成本已升至1600美元/盎司，形成黄金价格的天然底部支撑，限制金价大幅下行空间。
二、需求端：多重需求共振，央行购金成核心支撑
黄金需求分为央行储备需求、投资需求、实物消费需求三大板块，2026年以来呈现“央行购金托底、投资需求波动、消费需求稳健”的格局。央行储备需求是当前黄金需求的核心驱动力，世界黄金协会调研显示，95%的央行明确预计未来一年继续增持黄金，这一比例创近十年新高。2026年开年以来，波兰、中国、巴西等国持续加码黄金储备，其中波兰批准150吨增持计划，中国央行连续14个月增持，截至2025年末黄金储备达2306吨，占外汇储备比重升至9.51%，新兴市场央行仍是购金主力。
投资需求受宏观政策与市场情绪影响较大，呈现阶段性波动特征。2026年初金价突破5000美元/盎司后，全球黄金ETF持续获得资金流入，2025年流入量创历史纪录，但近期受美联储政策预期反复影响，投资资金出现阶段性获利了结，导致金价短期震荡。实物消费需求主要集中在中国、印度等新兴市场，春节后国内黄金消费逐步回暖，金店报价持续走高，叠加印度婚庆旺季来临，实物需求为金价提供稳健支撑，但整体对价格的驱动作用弱于央行购金与投资需求。
三、核心影响变量：宏观政策与地缘局势主导短期走势
除供需格局外，美联储货币政策与全球地缘局势是影响黄金价格的核心变量，直接决定短期波动方向。美联储货币政策通过实际利率与美元信用两条路径影响金价：黄金作为零息资产，与实际利率呈显著负相关，2025年美联储连续降息75基点，推动实际利率下行，成为金价上涨的核心推手；2026年1月美联储暂停降息后，市场对全年降息50-75基点的预期未变，但若美联储重启加息或缩表，将增加黄金持有成本，压制金价上行。同时，美国高额债务与货币政策政治化，削弱美元信用，推动各国央行加速购金，为金价提供长期支撑。
地缘局势方面，2026年2月末以来中东冲突升级，美以联合对伊采取军事行动，伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡，引发全球避险情绪升温，推动金价脉冲式上涨。此外，中美在科技、金融领域的结构性博弈持续，全球去美元化趋势明显，进一步强化黄金的储备价值。机构预测，若中东冲突持续升级，金价有望短期冲高至5500美元/盎司；若局势缓和，金价将回归供需基本面，维持高位震荡。
黄金技术面分析
K线形态层面，国际黄金日线级别呈现“冲高回落”后的震荡整理态势。昨日伦敦金收出一根带长上影线的阴K线，开盘冲高至5434美元/盎司高位后大幅回落，单日振幅接近6%，凸显短期多空博弈激烈，上方抛压集中。今日早盘K线呈现小阳反弹，试图修复昨日部分跌幅，但实体较小且成交量未明显放大，表明反弹动能不足，尚未形成有效反转信号。从4小时级别来看，K线处于布林带中轨与下轨之间，布林带带宽略有收缩，说明短期震荡幅度将逐步收窄，大概率进入区间整理阶段，需等待方向明确。
（亚汇网编辑：章天）
