2026-03-18 10:39:17
周二，国际现货黄金基本持稳，市场人士一边关注不断升级的伊朗冲突，一边等待美联储即将作出的政策决定。黄金仍在围绕5000美元大关宽幅震荡，截至目前，黄金报价5004.85。
“美联储传声筒”：美联储本周倾向保持沉默，近期冲击成双向因素。·特朗普：目前还没有准备好结束冲突，但“我们将在不久的将来离开”。
邀请盟友参与护航遇冷，特朗普怒喷：美国考虑退出北约，斯塔默不是丘吉尔、马克龙很快会下台。
伊朗最高领袖驳回与美国议和提案，坚持击败美以并索赔。
伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼身亡、巴斯基民兵组织负责人身亡。伊朗已为国家关键职位指定多名替代人选。
伊朗首次袭击阿联酋上游油气设施。白宫经济顾问哈塞特：油轮开始通过霍尔木兹海峡；伊朗战争将持续数周而非数月。
美政府拟放松委内瑞拉制裁以应对油价飙升。
伊拉克方面自周三起恢复向土耳其杰伊汉港出口石油；此外，伊拉克正与伊朗谈判，希望允许油轮通过霍尔木兹海峡。
因无法昧着良心支持对伊战争，美国国家反恐中心主任辞职。
乌克兰向中东派出200余名反无人机专家。
澳洲联储以微弱多数通过加息25个基点的决定，警告通胀风险倾向上行。
机构观点汇总
分析师Alexander Kuptsikevich：只要冲突能持续下去，黄金终能从中获益
市场关注的焦点是能源价格高企引发的通胀加速威胁。因此，各国央行预计将采取更紧缩的货币政策，维持高利率甚至加息。这有利于法定货币，并在货币贬值的情况下削弱黄金作为价值储存手段的关键作用。毫不奇怪，自中东武装冲突爆发以来，这种开局强劲的贵金属一直在输给美元。尽管黄金通常被视为避险资产，但在金融市场动荡初期，投资者往往会选择寻求流动性。他们更青睐法定货币，并且更愿意购买以美元计价的短期国债。
通常情况下，只有当市场冲击加剧、对经济衰退或滞胀的担忧上升，以及各国央行开始注入流动性时，金价才会回升。美国银行认为，市场仍然低估了地缘政治紧张局势可能造成的后果的严重程度。他们关注的是通胀加速的威胁，而忽略了全球经济衰退的可能性。因此，美国、以色列和伊朗之间的冲突持续的时间越长，对贵金属就越有利。
瑞银全球财富管理指出，黄金可以对冲货币贬值、预算赤字增加和经济衰退的风险。所有这些都可能由地缘政治冲击引发。因此，该公司维持对黄金的看涨预期。他们认为，黄金价格在今年年底前可能上涨至5900美元至6200美元的区间。
然而，黄金首先必须经受住众多央行会议的考验。澳洲联储已将现金利率上调至4.15%。投资者现在预期其他央行将发表“鹰派”言论。欧洲央行和日本央行已准备好应对通胀，期货市场预期它们将收紧货币政策。美联储和英国央行很可能会谈到其货币政策周期的长期暂停。
因此，黄金似乎是一个稳赚不赔的选择。如果中东冲突持续下去，它将获益；如果冲突结束，它也不会受损。投资者只需要耐心等待一段时间。
分析师Russ Mould：金价只是暴涨后的短暂喘息？多头采用三种替代估值方法测算峰值
本世纪以来，黄金涨幅超200%，印证了其作为投资组合多元化工具的价值。这一回报远超全球股市，主要资产中仅白银的资本回报率能与之匹敌。当前核心疑问是，今年贵金属市场的剧烈波动，是见顶信号还是暴涨后的短暂喘息。
怀疑论者仍然坚持认为，反对投资黄金和贵金属的理由十分明确。它们几乎没有工业用途（尤其是黄金），无法产生现金流，因此其价格上涨依赖于“博傻理论”——即持有者需要新的买家跟进买入才能推高价格。此外，交易所可能修改规则，如COMEX近期提高交易保证金；政府也可能介入，类似1933年罗斯福政府颁布第6102号行政命令，禁止任何规模黄金私有所有权。
多头会反驳说，持续的地缘政治风险、疲软的美元以及不断飙升的主权债务，尤其是在西方国家，债务负担如今如此沉重，以至于通货膨胀和货币贬值可能是控制这些借款及其相关利息支出的唯一途径。毕竟，无论是政治层面还是公众层面，都几乎没有意愿采取必要的紧缩措施来遏制债务增长，一旦出现任何经济或金融市场问题的迹象，央行就可能通过量化宽松的形式进一步增发货币。这也是看多贵金属的重要因素。
现阶段黄金估值难度较大，因其不产生现金流，这也是巴菲特不看好黄金的原因——他认为黄金化学惰性使其价值近乎为零，其价值最多也就等于其全部维持成本（AISC），根据近期主要黄金矿商的业绩来看，这一成本约为0至2000美元。
因缺乏市盈率和DCF模型，多头采用三种替代估值方法构建相对框架：一是金价与美国家庭年度可支配收入对比，1980年峰值时金价占可支配支出9.4%，当前仅7.2%，重回峰值可达6500美元/盎司；二是与房产购买力对比，当前购美国普通住宅需90盎司黄金，1980年峰值时为78盎司，对应金价约5750美元/盎司；三是与美国M2货币供应量对比，当前金价远低于1980年峰值，回升将超12600美元/盎司。需注意，46年前黄金价格的峰值持续时间极短。
分析师Fawad Razaqzada：黄金正处于关键路口，被两股强大力量夹在中间
经历了艰难的几周后，黄金正处在一个关键的心理关口，而接下来的走势可能具有决定性意义。本周初，金价继续承压，延续了上周接近3%的跌幅，并一度跌破关键的5000美元。虽然之后略有反弹，但至少目前来看，动能仍然不足。不过，这并不是一个简单的看空故事。一方面，油价上涨推高了通胀担忧。近期霍尔木兹海峡的扰动推动原油价格升至100美元上方，并对金融市场形成传导。虽然油价有所回落，但仍维持在较高水平。
近几个交易日，债券收益率也略有回落，但整体仍处高位，因为投资者被迫下调对降息的预期，进而推动美元大幅反弹。这种组合通常对黄金并不友好。由于黄金是不生息资产，当利率上升时，持有黄金的机会成本也会上升，而这正是过去几周市场所反映出的情况。但与此同时，地缘政治紧张局势仍然较高，这使避险需求继续存在。各国央行也仍在持续增持黄金。即使收益率维持高位，黄金也并未真正崩跌，只是缓慢走低。更有意思的是，股市已经开始部分计入中东紧张局势可能很快缓和的可能性。
在特朗普发表讲话后，市场出现了谨慎乐观情绪，认为石油供应中断可能不会像此前担心的那样持久。然而，如果战争持续下去，美国和以色列将不得不继续单独行动，因为其他北约成员已决定不加入冲突。这反而可能有利于伊朗让霍尔木兹海峡关闭更长时间。
如果油价和债券收益率回落，那么黄金可能会迅速重新企稳。不过，目前风险资产面临的风险仍偏向下行，这意味着黄金短期内仍可能出现一波回落。如果油价维持高位，而各国央行转向更鹰派，那么黄金面临的压力可能还会持续。
因此，眼下黄金正被两股强大力量夹在中间：一边是避险需求在下方提供支撑，另一边则是美元和收益率这些更大的宏观逆风在压制价格。
RJO Futures高级商品经纪人Daniel Pavilonis：股票和贵金属价格将继续下跌，金价可能回落至...
伊朗冲突进入第三周，国际现货金价继续在5000美元附近保持支撑。但市场参与者仍在试图判断这场战争的持续时间和范围。如果他们认为冲突会恶化并持续超过美国政府六周的预期，那么股市和贵金属价格可能会大幅下跌。贵金属市场的所有走势都与能源息息相关，并且都聚焦于收益率曲线，尤其是10年期国债收益率，只要10年期国债收益率持续上升，就会对黄金和白银构成压力。
看起来美国正在向中东派遣海军陆战队，甚至可能部署地面部队，但另一方面，似乎有一些印度油轮正在通过海峡。我们已经看到一艘油轮通过，可能还有更多，如果真是这样，那么之前通过海峡运输的大部分石油都将通过这些油轮，这应该会缓解紧张局势。我认为这可以稳定市场。
只要利率继续上涨——因为石油和能源价格都在上涨，那么我认为金属价格也会随之下跌。如果利率下跌，你可能会看到黄金、白银和股票价格上涨。然后，一旦油价再次上涨，你可能会看到所有资产再次开始下跌。伊朗袭击邻国的策略是双重的：一方面破坏邻国的石油出口，另一方面迫使它们抛售美国国债和其他美元资产。
在目前的情况下，预计股票和贵金属价格将继续下跌。股票和黄金的走势相同，尤其是白银，而且股票看起来非常疲软，它们想要进一步下跌，类似于我们去年4月看到的情况，如果情况属实，我也必须假设油价将创下新高，或者至少会回升至高位。情况在好转之前或将会变得很糟糕，我们可能会看到国际现货金价回落至4200美元附近的情景。
（亚汇网编辑：林雪）
