黄金市场今日分析：停火缓和效应存疑 黄金上行空间受限 市场焦点转移

  昨日市场回顾

  针对伊朗的打击在全天持续加剧，但伊朗并未表现出接受特朗普最后通牒的迹象，现货黄金冲高回落，截至目前，黄金报价。

  黄金市场基本面综述

  美国总统特朗普：我同意在两周内暂停对伊朗的轰炸和袭击。这将是一次双向停火。我们收到了伊朗方面提出的10点方案，认为这是一份可以用来谈判的可行方案。我们已经就与伊朗达成长期和平协议的最终方案取得了很大进展。

  伊朗接受了巴基斯坦提出的为期两周的停火提议；该停火方案已获新任最高领袖批准。

  伊朗局势：

  ①巴基斯坦总理提议特朗普宽限两周、期间内伊朗开放海峡、各方停火两周。伊朗回应称正积极审议。

  ②特朗普称若谈判出现进展，将考虑改变对伊朗打击行动，但仍会坚持原定截止时间。

  ③伊朗官员称通过调解人与美沟通仍在继续。此前一度传出双方对话渠道关闭。

  ④伊朗就特朗普可能的疯狂之举威胁打击沙特阿美、延布油田和富查伊拉输油管道。

  ⑤特朗普威胁消灭“整个”伊朗文明。

  ⑥万斯：美以已完成的军事目标，战争将很快结束，将举行相应谈判。

  ⑦伊朗多处石化工厂及铝厂设施遭袭。

  ⑧美国单方面打击了哈尔克岛的军事设施，伊朗称哈关键设施未受损。

  ⑨伊朗民众组成“人链”保护发电厂和桥梁。

  ⑩美国否认正在考虑在伊朗使用核武器。·ADP报告：截至3月21日的四周里，美国私人部门雇主平均每周增加2.6万个就业岗位。

  美联储一威廉姆斯警告伊朗战争将推高美国整体通胀；杰斐逊：利率大致处于中性区间。就业面临下行风险，通胀则面临上行风险。

  机构观点汇总

  Gabelli Funds联席投资经理Chris Mancini：国际现货黄金完美发挥“避险作用”，前期调整只为突破...而蓄力

  尽管在美以伊战争爆发期间的国际现货黄金价格出现明显跌幅，但这表明黄金在危机时期正在发挥其作用——对国家和投资者都是如此。土耳其以及海湾国家可能在通过出售黄金来获取流动性资产，因其受到战争影响无法出口石油并需要支付开支。在我看来，黄金是一种不属于任何人负债的资产。与国债、德国债券或法国债券不同，购买黄金时你不是在借钱给任何人。当你购买黄金时，你只是完全拥有它，但当你购买国债时，你是在借钱给美国政府。

  而随着债务和赤字增长，黄金往往变得更具吸引力，这是当前交易的一个方面。国防开支的增加也可能加剧这种动态。我们正在经历全球储备去美元化的重大范式转变。俄乌战争爆发之后美国实际上没收了俄罗斯拥有的美债，俄罗斯作为债权人的权利被美国轻易“捣毁”了。这是国际现货黄金从2000美元飙升至5000美元的关键因素之一。

  我们看到了特朗普和其他人正在讨论潜在的新世界秩序。在这种环境下，美元有可能不再充当全球储备货币。拥有外汇盈余需要购买美元和美国国债，实际上就是借钱给美国政府。考虑到目前正在发生的更广泛的范式转变和全球秩序的演变，盈余国家很有可能不再希望继续借钱给美国。如果真是这样，黄金将成为主要的替代品。

  综上所述，我认为国际现货黄金在未来仍有上行空间，目标可看至6000美元之上。在历史走势中，其曾突破5300美元上方，但受到一轮抛售和一些难以持续的相关因素影响而回调。但一旦局势稳定下来，这种新的范式转变站稳脚跟，黄金应该会突破6000美元。

  分析师Dhwani Mehta：不要期待太大的上行空间，特朗普或难以接受伊朗的“停火十要”

  国际现货黄金在周三亚盘时段突破上行，触及近三周以来的最高水平，受助于战争缓和的相关头条消息。市场正因中东战事方面的利好消息而欢欣鼓舞，风险偏好资金大举回流，引发主要避险资产美元全线遭到猛烈抛售。美国和伊朗促成两周停火，并同意于4月10日开启谈判，这可能为中东持久和平以及海湾油气通过霍尔木兹海峡这一关键航道恢复出口铺平道路。特朗普此前曾威胁要对伊朗民用基础设施发动大规模打击。美元遭抛售为黄金提供了急需的提振，尽管短线出现了些许回调，但目前国际金价仍录得接近2%的涨幅。

  不过停火带来的缓和效应能否持续，尚待观察，市场正在评估基于伊朗十点提案的停火细节。一名伊朗官员证实，十点提案包括：经与伊朗武装部队协调，对霍尔木兹海峡实行受控过境；结束对伊朗及其盟友团体的战争；美国作战部队从所有地区基地撤出；取消所有一级和二级制裁；向伊朗支付全额赔偿；以及解冻所有伊朗资产。此外，伊朗最高国家安全委员会表示，该提案还包括伊朗将继续进行铀浓缩的条件。

  在我看来，国际现货黄金未来进一步上行的空间可能受限，因投资者对特朗普总统在周五就十点提案谈判前是否会遵守停火协议仍持谨慎态度。伊朗提交给美国的提案包含了特朗普政府此前拒绝的过高要求。与此同时，尽管达成停火，但伊朗在中东和以色列的袭击仍在继续，导弹警报持续响起。停火背景下，市场焦点将转向美国基本面，美联储3月会议纪要受到密切关注，以寻找今年可能加息的新线索。美联储主席鲍威尔在最近的讲话中对利率前景持观望态度，反驳了市场对可能转向鹰派的预期。

  EBC分析师Michael Harris：国际现货黄金每次回调都“更浅”，沙特的一个决定将彻底“点燃”金价

  金砖+国家（巴西、俄罗斯、印度、中国、南非及新增成员）目前持有全球黄金储备的17.4%，较2019年的11.2%大幅提升；而美元在全球储备中的份额已降至1994年以来最低。公开数据显示，过去三年各国央行购金量超过现代任何时期，2025年有超过40家央行参与，购金行为是政策驱动而非投机，对价格波动并不敏感。2022年西方冻结俄罗斯约3000亿美元外汇储备后，央行黄金购买量从每年约500吨跃升至此后三年每年超1000吨——存放在本国的黄金无法被冻结。

  金砖+国家合计持有超6000吨黄金，俄罗斯（2336吨）和中国（2298吨）占该集团总量的约74%。2025年前九个月，金砖+国家增持663吨（价值约910亿美元）。沙特是最大变数：其持有323吨黄金仅占总储备的2.6%，若将配置比例提升至5%，单这一买家所需的净增持量，就相当于2026年全球央行净购金总量的预测值。

  此外，机构资金流也在加强：2025年黄金ETF加速流入，中国保险业获黄金投资试点资格。在我看来，主权、机构和零售买家同步买入创造了结构性底部，使每次回调都比上一次更浅。市场普遍预期的目标价格5400-6300美元是一个十分有可能实现的目标。

  展望未来，我认为有三个潜在催化剂可能加速从美元转向黄金的趋势：中国更透明地披露黄金持有量；沙特或阿联酋正式提高黄金配置比例；IMF下次COFER数据中美元份额进一步下降。我认为从美元储备转向黄金已是持续三年的趋势，得到40多家央行和超3000吨实物购买的支持。近期企稳在4600美元上方的国际金价反映了这种现实，而5000美元以上的预测反映了市场对下一步走向的预期。

  Pepperstone高级市场分析师Michael Brown：国际金价因停火利好连续破位，新的看涨力量已经蓄势待发？

  国际现货黄金在今日开盘后跳涨，投资者正在消化有关中东可能达成两周停火协议、并有望达成持久和平协议的消息。特朗普在社交媒体上表示，在其政府审查伊朗提出的和平计划期间，他已同意停火两周。特朗普表示，“我们从伊朗收到了一份包含10点内容的提案，并认为这是一个可行的谈判基础。美国和伊朗之间过去争议的几乎所有不同点都已达成一致，但需要两周时间才能最终确定并完成协议。”不出所料，这一声明正在推动黄金和股市上涨，同时原油价格走低。隔夜交易中，标普500指数期货上涨超过2%。与此同时，WTI原油期货暴跌18%。

  冲突的结束将有利于黄金，因为这可能使美联储考虑在今年年底前降息。国际金价录得明显涨幅并突破了4800美元，但我认为其仍需进一步企稳在5000美元大关之上才能重新吸引看涨力量入场布局。

  现在焦点也将大量集中在冲突以及能源价格飙升对全球经济造成的经济损失上，这不仅是从通胀角度，也是从随后的负面需求冲击将导致的增长阻力来看。只要能源价格确实开始正常化，各国央行很可能会“看透”即将到来的整体通胀上升，认为其本质上是暂时的，从而大大降低了近期任何政策收紧的可能性——我一直说这是市场超前运行的迹象。当然，这里的主要风险是停火未能维持，然后我们看到冲突再次升级，基本上又回到了原点。如果发生这种情况——我们当然希望不会发生——我们至少从过去几周的经历中非常清楚市场会如何反应：原油走高，美元成为唯一‘有效’的避险资产，而股票、债券、金属等其他一切资产都将面临巨大压力。

  （亚汇网编辑：林雪）