2026-05-15 10:23:31
随着通胀飙升促使投资者权衡美联储的利率路径，现货黄金延续跌势，截至目前，黄金报价4614.74。
印度限制免税黄金进囗量。
乌称遭冲突以来俄最大规模空袭。
以色列和黎巴嫩在美国举行新一轮谈判。
外媒：海湾国家探讨战后地区管理，沙特提出缔结互不侵犯条约。
英国卫生大臣斯特里廷辞职，但尚未获得挑战党内领导权所需的支持。
美国4月零售销售小幅增长，但部分涨幅是受通胀推动；进口物价指数创2022年3月以来最大涨幅。
美联储一施密德：通胀仍是最大风险，但美国经济展现出韧性；米兰将于沃什宣誓就任前后辞去理事职务；威廉姆斯：目前尚未看到通胀出现显着的二轮效应。货币政策略显紧缩。我现在没有看到加息或降息的理由。
机构观点汇总
瑞银：全面下调银价预测，多个时间维度上白银上涨潜力已经削弱
由于投资需求减弱、工业消费疲软以及矿产供应增加，白银供应赤字将大幅下降，这在多个时间维度上削弱了白银的上行潜力。
对2026年供需的最新判断
我们预计，2026年光伏需求将因银价高企而减弱；更高的价格也在压制银器和珠宝需求。我们估计，这些渠道合计将减少约5000万盎司的需求。
在投资需求方面，已知的ETF总持仓已减少近7000万盎司，降至约7.94亿盎司；期货的净投机性头寸也已回撤至仅略高于1亿盎司。因此，我们将全年投资需求预期从此前的超过4亿盎司下调至3亿盎司——考虑到年初至今的资金流出，这仍算“相当慷慨”的估计。
全面下调了银价预测
基于对市场整体供需失衡的重新评估，我们现将2026年第二季度末的银价预测从之前的100美元下调至85美元；9月份的目标价从95美元下调至85美元；年底目标价从85美元下调至80美元；2027年3月的预测从85美元下调至75美元。
我们目前预测，2026年白银市场的供应赤字将收窄至约6000-7000万盎司，相比之前估计的3亿盎司赤字出现戏剧性的大幅减少。与较小的赤字相一致，我们下调了所有预测周期内的价格预期。在我们的基准情景中，我们预计白银价格将大体上呈横盘整理。
黄金提供重要的价格锚定
黄金是阻止我们预测更深度价格下跌的稳定力量。我们仍预计金价将趋势性走高，这为白银提供了重要的锚定。近期金银价格的相关性有所增强。我们预计，金银比将随着时间的推移向75-80左右移动。
我们的交易策略
我们继续倾向于卖出波动率，而不是持有直接的多头头寸。尽管隐含波动率已从今年早些时候（2月份一个月期实际波动率一度接近150%）显着下降，但仍处于历史高位。我们认为，在未来三个月内卖出下行风险以获取持有收益是具有吸引力的。
苏克敦金融：白银的基本面背景更为紧张，投机性头寸已大幅削减
关于白银，我们认为它面临类似的环境，尽管本周早些时候白银价格一度上涨至87美元以上的两个月高点。与黄金相比，白银的基本面背景更为紧张，持续的供应短缺和相对较轻的投机性头寸为其提供了支撑。在今年早些时候大幅回调后，COMEX白银的投机性头寸已大幅削减，远低于之前的水平。ETF持仓量也已从2025年末的水平回落，表明尽管市场持续紧张，但机构参与度有所减弱。
尽管近期有上涨势头，但我们表示，市场也缺乏持续反弹通常伴随的投资资金流入规模。我们判断：第二季度白银应能继续获得支撑，这得益于持续的供应短缺和相对较轻的投机性头寸。更强劲的上涨可能需要ETF重新买入、重建投机性多头头寸以及更有利的宏观环境。
由于白银有显着的工业需求成分，其对宏观经济状况的敏感度高于黄金。在所谓“软着陆”情景下（即通胀降温，美联储在不使经济陷入衰退的情况下放松政策），白银的表现可能优于黄金，因为这种背景将在保持工业需求的同时改善流动性。
然而，更严重的经济衰退可能会使白银的工业敞口转变为逆风，导致更大的波动性和相对于黄金的潜在表现不佳。展望未来，我们预计白银价格将在70至72美元之间获得支撑。向80至85美元区间的复苏可能需要更强的ETF资金流入以及宏观经济状况的改善。
苏克敦金融：黄金在短期内可能仍将保持区间波动，防守位在…
黄金和白银在第二季度继续获得坚实的长期基本面支撑，但市场仍在等待一个明确的宏观经济触发因素，之后这两种金属才能决定性地突破上行。
美国国债收益率高企和美元韧性仍是黄金面临的主要阻力，这抵消了地缘政治不确定性和稳定的实物需求——这些因素迄今为止更多是充当价格地板，而非发射台。有意义的上涨需要实际收益率下降和美元走弱。
尽管地缘政治紧张局势加剧（尤其是中东地区），但黄金一直难以表现出传统避险资产的特征。最新的冲突非但没有促使投资者转向黄金，反而推高了油价，助长了通胀预期，并推高了国债收益率——这种动态增加了持有零收益资产的机会成本。我们相信，在市场开始消化实际收益率下降、美元走弱或美联储转向鸽派的更明确信号之前，黄金不太可能出现有意义的上涨。
不过，黄金更广泛的结构性背景仍然坚度保持良好。然而，这种需求似乎在限制下行风险，而不是助长持续反弹开始时通常会看到的那种势头。
我们预计，黄金在短期内可能仍将保持区间波动，防守位在每盎司4500美元附近。向4800美元迈进可能取决于疲弱的经济数据或美联储更明确的鸽派信号。
瑞银：贵金属市场结构正经历不寻常调整，全球白银流向转向......
瑞银（UBS）全球贵金属分配主管安德鲁·马修斯从目前市场结构中观察到了不寻常的变化。他提到，美国的关税政策目前正给市场带来困扰，导致基差波动性显着回归，且期现转现（EFP）报价持续坚挺。与此同时，伦敦场外交易市场依然表现紧俏，白银持续流向中国。由于纽约目前的库存水平较去年更为薄弱，市场对于交割灵活性的敏感度大幅提升，哪怕是轻微的不确定性也足以让市场结构发生调整，而不仅仅是反映在现货价格上。
金属流向的改变精准地解释了市场行为的转型：在过去五年中，中国在全球市场上大部分时间扮演着银精矿净出口国的角色。但在2026年第一季度，这一趋势发生了彻底逆转，中国已从全球白银的供应源，转变为吸收金属流动的临时“蓄水池”。
（亚汇网编辑：林雪）
