本周黄金市场回顾：现货黄金上涨1% 至每盎司4541.37美元 现货白银小幅下跌0.42% 至每盎司75.32美元

   现货黄金上涨1%，至每盎司4541.37美元；现货白银小幅下跌0.42%，至每盎司75.32美元。现货黄金市场出现短期情绪回暖。当前价格上涨0.63%，交投4520美元每盎司附近，美国黄金期货8月合约上涨0.7%，报4562美元每盎司。不过，这一反弹未能逆转整体颓势，金价本月累计下跌约2%，面临连续第三个月收跌局面，较本月低点4366美元每盎司有所回升，但仍处于震荡偏弱区间。驱动因素主要来自美伊双方就延长停火协议并解除霍尔木兹海峡航运限制的传闻，但协议尚未最终敲定，市场在避险需求缓和与高利率预期压制之间维持博弈。

   本周黄金市场基本面回顾

   一、地缘政治缓和信号提振市场情绪

   美伊冲突自2月28日爆发以来已持续三个月，期间多次出现针锋相对的袭击事件，导致全球能源供应链紧张。最新消息显示，双方于周四就延长停火60天并恢复霍尔木兹海峡正常通航达成协议草案。该海峡承担全球约五分之一石油和液化天然气运输，协议同时要求美国解除对伊朗港口的封锁并放宽部分伊朗石油销售制裁。若最终落实，这将是冲突爆发以来朝着和平方向迈出的最大一步。美国副总统万斯表示，“我们还没到那一步，但已经非常接近，我们会继续努力。”不过，美国总统尚未批准该协议，伊朗官方媒体也称协议文本尚未最终确定或确认。此前双方曾多次接近达成协议却因分歧反复，凸显谈判的脆弱性。近期冲突余波包括美国中央司令部击落伊朗无人机、打击班达尔阿巴斯地面控制站等，进一步凸显停火协议的执行难度。霍尔木兹海峡航运恢复将缓解能源供应瓶颈，该预期导致油价下跌超过1%，创4月初以来最大周跌幅。每日通过海峡的船只数量自2月28日首次打击以来已下降88%，一旦恢复，全球能源市场风险溢价有望回落。

   二、能源价格回落与通胀预期的联动

   4月美国通胀因能源价格推动升至三年最快增速，高企的能源成本巩固了市场对美联储维持高利率至明年的预期，甚至部分观点认为年底前可能加息。黄金作为非生息资产，在高利率环境下天然承压，因为持有成本上升，同时美元吸引力增强。然而，油价回落正通过通胀传导机制对黄金形成潜在支撑。瑞银分析指出，“黄金与油价保持负相关性，油价影响通胀和货币政策。油价降低加息概率，这对黄金是利好。”霍尔木兹海峡通航恢复若落实，将直接缓解能源驱动的通胀压力，削弱美联储进一步收紧政策的必要性，从而为黄金提供中期喘息空间。不过，当前市场仍以利率路径为主导。Rotbart & Co贵金属交易公司在客户报告中总结道，5月全球市场处于盘整期，地缘紧张与通胀担忧持续影响情绪，但避险需求缓解和高利率展望共同压制贵金属表现。交易员密切跟踪美联储后续表态，以及能源价格是否能持续回落，避免通胀预期再度升温。

   三、贵金属市场：黄金重获多头青睐，白银与铜遭遇抛压

   在贵金属板块，投机者的态度出现了明显分化。COMEX黄金期货方面，投机者净多头头寸增加了2544份合约，总规模升至96931份。这一增持行为延续了近期黄金市场偏暖的情绪，可能与地缘政治风险、美元指数波动以及市场对实际利率的重新定价有关。黄金作为传统的避险资产，其多头仓位的增加往往反映出投资者对不确定性的担忧有所上升。与之形成对比的是，COMEX白银期货的投机者净多头头寸减少了1517手，降至10244手。白银兼具工业与避险属性，其多头减仓可能受到工业需求前景疲弱的拖累。同样遭遇减持的还有铜期货。COMEX铜市场的投机者净多头头寸减少了3025手，调整后仅为71974手。铜被视为经济活动的晴雨表，多头仓位的连续下降暗示市场对全球制造业复苏的步伐仍持观望甚至偏谨慎的态度。

   下周黄金市场重点事件展望

   周一（6月1日），中国、法国、德国、欧元区、英国及美国将集中公布制造业PMI数据，需重点通过分项指标拆解，判断此次PMI变动是由需求端（新订单等）主导，还是受成本端（原材料价格、供应链等）因素驱动，PMI表现将直接影响权益市场的价格中枢

   周二（6月2日），欧洲将公布调和CPI数据，作为衡量欧元区通胀水平的核心指标，其表现将直接影响欧洲央行政策调整预期

   周三（6月3日），美国API和EIA将先后公布原油库存变化数据，库存增减将直接反映全球原油供需格局，对国际油价形成短期驱动

   周四（6月4日），欧洲将公布零售销售数据，反映欧元区消费市场复苏状况，为欧洲经济基本面提供关键参考

   周五（6月5日），作为本周压轴事件，美国将公布5月份非农数据，这也是战后第三次非农数据

   （亚汇网编辑：书瑶）