2026-03-16 13:24:38
亚盘市场行情
原油目前似乎已经结束了四天的连涨，尽管在中东持续冲突的背景下，向下的潜力似乎有限。截至目前，WTI原油报价99.54美元，Brent原油报价101.56美元。
原油市场基本面综述
美国去年四季度GDP被下修至仅0.7%，1月PCE环比上涨0.3％,同比则从2.9%略微下降至2.8％，核心PCE通胀率环比增长0.4%，同比增长3.1%；1月职位空缺从12月的655万增至695万，裁员人数下降。
美法官驳回针对鲍威尔的传票，司法部将提起上诉，恐推迟沃什的任命。
特朗普：美军轰炸伊朗石油出囗枢纽哈尔克岛，目前并不准备与伊朗达成协议；美军很快会护航油轮通过霍尔木兹海峡。
伊朗称哈尔克岛局势已得到控制，若能源目标遭袭，将对等摧毁地区内美方所有关联设施。
消息人士称美伊均无意停火，中东战事或持久化。以总理内塔尼亚胡发布视频自证仍“在世”，称将继续对伊朗行动，以军称对伊朗的军事行动至少再持续三周；伊朗外长称从未提出过停火及谈判请求。伊朗高级指挥官指出结束战争有两个条件：伊朗收回所有损失和美国离开波斯湾。
伊朗称目前发射导弹多为10年前生产，许多导弹库仍未动过；美官员称以色列弹道导弹拦截弹库存“严重不足”。
美防长：伊朗新任最高领袖还活着，但可能被毁容；据悉美国国防部正向中东增派海军陆战队和军舰。
伊朗外长阿拉格齐：霍尔木兹海峡只对“敌对国家及其盟友的油轮和船只”关闭；据消息人士，伊朗已同意印度政府两艘液化石油气运输船通过霍尔木兹海峡，土交通部长证实一艘土耳其船获准通行霍尔木兹海峡；据数据，3月1日至15日，仅77艘船通过霍尔木兹海峡。
美呼吁多国派舰护航霍尔木兹海峡，韩、日、法多国回应，英国称正商讨相关选项，法外长将在周一与欧盟各国外长讨论在霍尔木兹海峡开展联合海军任务。此外，英媒称欧洲部分国家与伊朗磋商恢复霍尔木兹海峡航运，意大利方面否认。
机构观点汇总
分析师Brett Arends：高位追多并非明智之举
华尔街有人预测油价将从每桶100美元飙升至150美元，甚至喊出200美元、500美元乃至1000美元的天价。这种夸张预测本质是博眼球，只为赚取宣传和出镜机会，核心措辞“可能”本就意味着一切皆有可能，但结合数十年行业经验，我有三大理由质疑当前的油价恐慌，分别是群体性错觉、政治考量和基础经济学。
首先是群体性错觉与大众疯狂。互联网时代，群体性错觉、集体歇斯底里屡见不鲜，灾难化思维是其典型特征——人们总夸大最坏结果，正如2010年墨西哥湾钻井平台灾难时，有人宣称海湾将永久被毁。年轻一代易被这类信息误导，而经历过二战的人，恐慌程度远不及现代人面对一条推文。当前油价包含显着战争和恐惧溢价，两周内原油价格涨40%，较过去25年平均水平高近50%，美国石油基金USO价格近乎12月中旬的两倍。且媒体大概率高估了伊朗干扰油轮的能力，低估了美以军事实力，伊朗军事能力正被削弱并非空想。
其次是政治考量。特朗普政府必将全力降油价，这是其挽救中期选举的关键，即便通过SAVE法案，高油价也会影响选情。据库克报告，秋季有10个州参议院席位可能易主，而这10个州过去一个月汽油价格涨幅达19%-32%，选民加油成本大幅上升。因此，政府讨论为霍尔木兹海峡油轮护航、允许部分在途俄罗斯石油进入西方市场不足为奇，必要时会动用所有手段降油价，甚至由纳税人承担油轮承保风险。
最后是基础经济学。商品市场的古老法则的是“高价解决高价”：高油价会刺激生产者增供、消费者减耗。当前沙特已启用沙漠输油管道绕开霍尔木兹海峡，且无法真正阻止俄罗斯石油进入全球市场。同时，汽油价格上涨会减少民众驾车频次，企业也会设法降低能源消耗。油价长期高位本质是对消费者征税，会导致经济放缓或衰退，1973年、1979年、1990年的石油冲击均触发或加剧衰退，2007-08年石油冲击则加深全球金融危机（2022年例外因政府大规模后疫情复苏支出）。
市场反应也佐证了油价难长期高位：标普500指数SPY仅比年初历史高点低4%，罗素2000指数RUT仅下跌8%。若真心认为油价长期维持150美元、汽油5美元/加仑，操作应是卖出股票（尤其消费类股）、买入债券，而非追涨能源股。显然，市场认为这场危机将快速过去，当前高价买入石油并非明智之举。
美国银行：高油价带来的最大风险，未必是通胀本身
如果原油价格升破每桶100美元，不要继续追高，我们认为，油价一旦达到这一水平，往往会触发政府和央行出手应对，以给经济降温。石油已经是今年市场波动的最大推动因素之一。年初至今，油价累计上涨近70%，远远跑赢大宗商品整体约41%的涨幅，以及黄金约17%的涨幅。同期，标普500指数下跌约2.5%，比特币下跌约20%。
如此大幅的油价上涨很少会长期不受干预，因为高能源价格会向整个经济体系传导。油价上涨会推高汽油、运输和制造成本，进而收紧金融条件并拖慢经济活动。随着油价攀升，市场对美联储6月降息的预期已经明显下降。此前，市场几乎完全计入一次降息，但目前这一概率已降至约25%。
以最近一次大规模油价飙升为例进行说明。在2007年至2008年金融危机酝酿期间，原油价格曾从每桶约70美元飙升至接近140美元。油价见顶发生在欧洲央行加息后不久，而几个月后，金融体系便开始出现崩裂，随后油价最终跌至每桶约40美元。
当前高油价带来的最大风险，未必是通胀本身，而是对企业盈利和金融市场造成的损害。银行通常是金融市场与实体经济之间的传导节点，而银行股走弱往往预示着更广泛的经济压力。
正因如此，投资者应采取更谨慎的策略，与其追涨，不如考虑获利了结。
瑞典北欧斯安银行：目前仍看不到明确收场方式，美国可能考虑三类更激进的行动
全球经济正被“绑架”，而战争正显露出陷入泥潭的迹象。 开战16天后，冲突看起来还将持续数周，对全球经济的负面外溢影响也在扩大。国际能源署（IEA）认为，这场冲突“造成了全球石油市场史上最大的供应中断”，成员国同意释放创纪录的4亿桶紧急储备，以试图压制飙升的油价。
对市场而言，核心问题仍是霍尔木兹海峡受阻。 正如我们上周日指出的，推动霍尔木兹海峡恢复通航，仍是避免对全球经济造成连锁冲击的关键。不幸的是，到目前为止，美国在这方面并未成功。ACLED追踪显示，自冲突爆发以来已有25艘船只遭袭，其中包括数艘油轮和大型货船，还有报道称伊朗已开始在海峡布雷。关于可能实施海军护航的消息时强时弱，而特朗普近日在社交媒体发文呼吁多国海军提供协助，这或许反映出美国海军资产不足，无法同时推进对伊军事行动和海上护航。
伊朗的火力密度虽已下降，但仍足以持续干扰航运。 针对海湾国家发射的导弹和无人机数量减少，算是一个积极信号；但伊朗在海合会国家的目标，可能并不像在以色列那样追求最大破坏，而是更侧重于扰乱全球价值链。若伊朗只用冲突首日20%的无人机数量，就能达到这一目的，那么对全球经济而言，结果同样不幸。
美国现在是否知道如何结束战争，也是个问题。与去年的“12天战争”不同，那次特朗普可以在越过某个军事门槛后宣布胜利。但这一次，若现在“宣布胜利并离开”，反而更像承认失败。因为美以虽然削弱了伊朗部分导弹能力，也打击了一些核设施和代理人网络，但既没有拿到伊朗的高浓缩铀，也没有真正恢复霍尔木兹海峡通航。若在这种情况下结束冲突，战略和政治上都很尴尬，也可能让伊朗看起来比战前更具威慑力，并使能源市场长期保留更高的风险溢价。
目前仍看不到明确收场方式。美国可能考虑三类更激进的行动：一是突袭伊朗核设施，夺取高浓缩铀；二是控制伊朗关键石油出口枢纽哈格岛；三是对霍尔木兹海峡实施实际控制。这三种做法共同点在于，都会把冲突进一步推向升级，并带来更高风险。
伊朗的报复空间也可能进一步扩大。新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊已威胁开启“其他战线”，胡塞武装也表示已准备介入。若战火进一步扩散到红海、阿联酋或通往土耳其的能源通道，能源市场将面临更大压力。
因此，冲突进入第三周，并未让市场感到安心。相反，市场越来越担心，这场升级中的战争可能会失控，而美国也未必能掌控局势。
高盛：中东冲突推动能源价格飙升 欧洲央行将如何应对？
1. 增长与通胀预测
①增长预测：受中东冲突爆发影响，我们预计欧洲央行2026年和2027年的增长预测将被下调0.1个百分点（分别至1.1%和1.3%）。
②通胀预测：我们预计2026年整体通胀率将上调0.3个百分点（至2.2%），2027年上调0.1个百分点（至1.9%），随着能源价格在2028年正常化，通胀将下调0.2个百分点（至1.8%）。另一方面，核心通胀变化料将有限，2027年预测可能微升0.1个百分点。
③风险情景：员工预测很可能会发布一个探讨能源价格持续高企风险的不利情景。我们的预期是，这一分析可能与2023年12月的情景大致相似，显示对GDP造成显着打击，并大幅推高总体通胀。
2. 货币政策声明
①官方声明：预计管理委员会将强调已对战争风险做好充分准备，很可能表明将不惜一切代价确保价格稳定，但正式的前瞻指引措辞料将保持不变。我们预计，政策声明将强调能源冲击带来的风险，并着重指出监测第二轮效应的重要性。
②风险评估：我们预计管理委员会将列出增长和通胀面临的上行和下行风险，但不会采用正式的“净风险评估”，而是更侧重于强调通胀的上行风险。
3. 新闻发布会
在新闻发布会上，我们预计拉加德行长将强调不确定性、政策选择空间以及保持警惕的必要性。她很可能强调政策并非“一成不变”，管理委员会已做好充分准备应对正在展开的冲击。
我们预计，拉加德将重申她近期的表态，即经济比2022年更具冲击吸收能力。但我们预计她将强调伊朗战争带来的不确定性，指出管理委员会成员更关注通胀上行风险，并且欧洲央行将监测任何持续性迹象及其对中期通胀前景的影响。
4. 政策路径模拟与展望
①基准情景：欧洲央行政策的前景在很大程度上取决于能源冲击的规模、广度和持续性，我们模拟的情景支持政策利率不变的预测。
②极端不利情景：在能源情景非常不利的情况下，预计管委会将从6月开始连续3次加息25个基点（在此情景下，4月30日加息也有可能）。
③概率加权路径：对不同情景进行概率加权的利率路径显示，今年大约有一次加息，低于市场定价反映的两次加息预期。
（亚汇网编辑：林雪）
