2026-05-09 10:50:07
本周WTI原油期货经历了极端的“过山车”行情，价格在短短一周内波动幅度超过15美元/桶，核心驱动因素全部集中在霍尔木兹海峡的地缘政治变化——从周初冲突升级推高油价，到周三和平备忘录预期点燃恐慌性抛售，再到周五交火再度收窄跌幅，为一段极具典型意义的“地缘定价逻辑重构”行情画上句号。
停火预期与交火现实交替拉锯
特朗普政府于5月3日启动“自由计划”的军事护航行动，声称要引导被困船只离开海峡，但行动迅速遭到伊朗强硬回击。5月4日双方海上交火后，“自由计划”因军事风险过高而告暂停。此后局面呈现出所谓“伪对峙”趋势——尽管5月6日美媒密集报道了备忘录突破性进展，但伊朗方面至今仍未正式签署任何协议，以色列与真主党在黎巴嫩南部交火，也令地区冲突外溢的风险持续存在。总体而言，停火落地比市场预期的更为缓慢，但市场交易逻辑正逐步将这种“低烈度冲突”视为常态，静待实质性的外交破冰出现。
供应端：OPEC产量降至36年最低，增产纸上谈兵
地缘冲突对实际供应的冲击极其严峻。数据显示，OPEC 4月原油产量已降至36年来最低水平，日产量仅2055万桶，其中科威特日产量缩减至80万桶，已不足冲突前水平的三分之一。此前霍尔木兹海峡自3月冲突爆发后的全面封锁已导致供应减少约860万桶/日，创数十年来最大幅度。
值得注意的另一个信号是，OPEC+七国本周宣布计划自6月起日均增产18.8万桶以对冲地缘风险。然而，市场普遍认为在霍尔木兹海峡封锁解除之前，这一增产计划“只能停留在纸面上”，对全球实际供应的缓解作用几近为零。这与花旗等机构的判断一致——供应侧的真实修复仍需数周乃至数月时间，并非短期可完成。
美国库存数据：供应端持续紧绷但难抵地缘冲击强度
美国原油库存数据实为利好消息：据API公布，截至5月1日当周美国原油库存减少814.1万桶，创下约三个月来最大单周降幅，汽油库存也同步大幅下降。EIA随后确认当周库存减少231.4万桶，强于预期。战略石油储备（SPR）同样在持续减少以平抑油价。
然而，市场对这份相当强劲的库存数据反应有限，反映出一个核心逻辑——在停火预期占据主导的背景下，基本面利好被暂时边缘化，地缘消息面继续成为短期走势的绝对主导。
另外值得留意的是，伴随钻机数量连续第三周增加，贝克休斯最新报告显示截至5月8日当周美国油气钻机总数增至548座。美国正在由政府推动加大国内钻探规模，未来供应响应预期正在增加。
美元与宏观经济：双重间接影响交织
从外部金融环境来看，美元指数本周整体承压，美日之间疑似大规模干预、中东和平预期升温共同压制了美元的避险溢价。美元走弱对以美元计价的原油价格形成一定支撑。美联储利率预期也在微妙变化中：此前市场普遍预期的降息逻辑正被逐步修正，鲍威尔在最新会议释放了偏鹰基调，通胀进展遇阻的事实加剧了这一倾向。不过，随着油价大幅回调，美联储加息押注暂时有所收敛，对原油市场的间接影响总体偏向中性。
机构观点与后市展望
花旗维持未来三个月原油价格预测不变，仍为120美元/桶，基本情景预计2026年第二季度布伦特均价为110美元，随后逐季回落至第四季度的80美元。与之形成鲜明对比的是，高盛维持2026年布伦特83美元、WTI 78美元的远低于当下的预测。德意志银行分析师则警告，即便美伊达成协议，油价下跌空间也可能有限，因为地区局势根本性不稳定，区域内产量和出口只能缓慢恢复。雪佛龙首席执行官此前警告，霍尔木兹海峡的恢复可能仍需“数月”时间。市场预期的重建补偿力度仍需谨慎评估。
（亚汇网编辑：林雪）
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