2026-05-18 13:03:03
原油在地缘政治紧张局势加剧的背景下似乎有进一步升值的势头。截至目前，WTI原油报价106.89美元，Brent原油报价107.82美元。
特朗普说“伊斯兰国”二号头目被“清除”。
英媒：英国首相斯塔默打算辞去首相职务。·美国务院：以色列与黎巴嫩之间的停火协议将延长45天。
哈马斯军事领导人哈达德身亡。·美联储：沃什正式就任前鲍威尔将暂任“临时主席”。
美国5月纽约联储制造业指数为2022年4月以来新高。
美国利率期货显示，预计到明年1月份美联储加息的概率超过50%。
欧洲央行管委斯图纳拉斯：小幅加息可以在不造成经济损害的情况下抑制通胀。
印度贸易部：印度4月黄金进口额为56.3亿美元。
印度对部分银制品实施进口限制。
高盛：重申2026年底黄金每盎司5400美元的目标。
伊朗局势
①伊朗方面消息称美方对伊朗提出5个关键条件：400公斤浓缩铀移交给美国、美国不支付战争赔偿、仅允许伊朗保留一处核设施运转等。
②美媒：特朗普周六会见了国安团队，预计周二将在战情室召开会议。
③伊朗议长卡利巴夫被任命为对华事务特别代表。
④沙特：拦截伊拉克方向发射的无人机，保留在适当的时间和地点作出回应的权利。
⑤以媒：内塔尼亚胡与特朗普通话，讨论重启对伊战事可能性。
机构观点汇总
James Hyerczyk：原油供应缓冲正在被削薄，夏季需求高峰或加重供应压力
据伊朗国家媒体报道，霍尔木兹海峡在24小时内有30艘船通过；而航运分析显示，过去24小时内只有10艘船通过。在冲突爆发前，每天通过该水道的船只约有140艘。这个差距非常明显，10艘或30艘都远不及140艘。此前一些交易员将部分船只通行视为航运正常化信号，但现在市场开始重新解读这一情况：伊朗仍在决定哪些船可以通过、哪些不能通过。这不是航道真正重新开放，而是伊朗手中的谈判筹码。
库存方面，市场几乎没有缓冲。美国能源信息署报告称，本周美国原油库存降幅大于预期，库欣枢纽原油库存也大幅下降。而美国仍在不断出口原油，即便产量保持健康，国内库存仍难以恢复。炼油厂持续维持高开工率，以满足夏季燃料需求。这些数据指向一个结论：全球石油市场几乎没有剩余闲置产能。海峡每多受限一天，本来就不厚的供应缓冲就会再被削弱一层。
国际能源署给出了一个量化数据： 如果霍尔木兹海峡持续受阻，供应短缺将不可避免；而随着夏季需求高峰的到来，几个月来持续下降的库存已无力消化更多损失。欧佩克则从不同角度出发，由于油价飙升至每桶100美元开始对消费者和企业造成冲击，需求增长预期有所下调。成员国的增产速度不足以弥补海峡冲突造成的缺口。国际能源署和欧佩克虽然关注角度不同，但都在描述同一场危机，一个机构担心供应短缺，另一个机构担心需求骤减。这两个问题目前同时存在，而7月WTI原油期货价格正处于两者之间。
富国银行：海峡流量较战前下降90%，成品油库存已大幅下降
美伊停火进程依旧举步维艰，期间零星冲突不断，且在达成更广泛和平协议方面未能取得实质性进展。华盛顿与德黑兰在核心问题上仍存在巨大分歧，双方承受的政治压力似乎也未达到迫使其做出妥协的程度。
对市场而言更重要的是，霍尔木兹海峡的航运依然受到严重干扰，运量较战前水平仍下降了90%以上。美国近期试图强化海军控制并保障航行自由，但袭击事件的激增表明，此举反而导致航运量减少，并加剧了商船面临的风险。在此背景下，霍尔木兹海峡及周边更大范围地区的未来运行环境仍面临高度不确定性。因此，我们认为中短期内能源价格仍面临持续的上行风险。
从宏观和政策层面来看，美伊战争带来的后续影响仍有待进一步消化。根据国际能源署的评估，霍尔木兹海峡的关闭已导致每日1280万桶的供应中断，这是现代历史上最大规模的供应冲击。原油需求虽有所下降，但降幅并不显着，从而导致全球显性库存大幅减少。
国际能源署和标普全球的数据表明，石油库存较战前水平减少了约2.5 亿至 3 亿桶。虽然全球显性库存约为80亿桶，但鉴于目前需求端的反应较为冷淡，这些库存正在迅速消耗。需要注意的是，真正的缓冲库存仅占总量的10%左右，其余部分则需用于满足物流和战略需求。成品油库存已大幅下降，目前全球汽油、柴油和航空煤油的库存量仅够维持约45天的供应。
此外，各地区和国家的库存水平差异显着，受供应瓶颈影响，中东地区出现库存过剩，而其他地区的库存降幅则更为剧烈。因此，到6月份，实体供应受限问题可能会成为部分核心经济体（尤其是亚洲和欧洲经济体）面临的严峻挑战。
Jeff Currie:能源开支或迫使央行卖出黄金，流动性需求仍在拖累金价
即使当前的危机得以解决，原油市场面临的问题也远不止于此。每家石油公司的首席执行官都曾发出警告，即便这场风波过去，我们也无法摆脱长期的供应问题。不过市场根本不听。尽管从长期而言我仍是坚定的商品多头，但短期内流动性需求依然占据主导地位，这也是目前看空黄金的核心原因。
在当前环境下，预计金价在反弹并冲击10000美元大关之前，可能会先回落至每盎司4000美元。面对日益高企的通胀和能源成本，各国政府可能被迫变现其黄金储备。土耳其央行此前为了稳定本币里拉，已经不得不抛售了部分黄金，目前已经抛售了约120吨黄金以支撑里拉并应对能源进口开支。
Bernard Dahdah在4月就曾明确指出，各国央行目前正在通过抛售黄金来扞卫本国货币或为能源采购筹资。当作为边际买家的央行因支付能源开支而从结构性买家变为被迫卖家时，黄金市场最大的支撑性买盘也就荡然无存了。而一旦能源危机重创经济增长并促使央行政策转向鸽派，这一交易逻辑就将重置，届时我将重新做多。
尽管市场波动加剧的风险在上升，但大宗商品超级周期目前仍处于早期阶段。有的失衡问题无一得到解决，反而日益加剧。买入粮食和商品，买入金属，买入这些实物资源。请记住，你无法凭空印刷出分子。
Ts Lombard：石油库存或能为特朗普争取足够时间赢得战争，但真正的考验可能在X月到来
我们对霍尔木兹海峡将在本月底前重新开放的基本判断，支持采取适度看好风险资产的立场。我们仍认为，海峡实际上会通过本月内达成的一份谅解备忘录而重新开放。我们现在的看法似乎与市场主流不太一样，预测网站Polymarket上关于5月底前重新开放的几率已暴跌至仅7%。当然，我们很可能是错的，但各方都有动力让石油收入重新流动起来，并在夏季驾车季开始前把美国的汽油价格压下去。无论最终结果如何，未来几个月供应中断都是实实在在的；但只要海峡重新开放有望，市场很可能会忽略这一点。任何实体数据的恶化，都可能被当作“海峡开放前的数据”来看待，就像去年关税“解放日”之后市场把宏观数据当作关税落地前的数据一样。
不过，全球石油库存的快速下降，对我们这种对中东局势的乐观看法构成了风险。到目前为止，海湾地区石油供应的缺口，是靠全球石油库存的大量消耗来填补的。但石油技术专家现在开始拉响警报：库存最早可能在6月就会达到紧张水平，到9月则会触及运营底线——也就是因为储油罐和管道等设施需要维持最低运转量，库存无法再继续下降的那个临界点。理论上，这应该能为风险资产提供足够的缓冲，撑到特朗普结束战争；但如果冲突拖到9月之后，就需要更大力度地压制需求，才能让市场恢复平衡。这种情况的发展将不可避免地严重拖累经济活动，尤其是在全球经济中那些更依赖制造业的地区（比如欧洲）。
（亚汇网编辑：林雪）
