2026-06-04 13:07:30
由于以色列与黎巴嫩达成停火协议，重燃了对美以与伊朗战争更广泛外交解决方案的希望，缓解了全球供应焦虑，原油价格下跌。截至目前，WTI原油报价96.90美元，Brent原油报价96.12美元。
伊朗最高领袖批准成立霍尔木兹海峡问题工作组。伊朗媒体称霍尔木兹海峡管理草案进入审议阶段，伊朗官员:如有必要伊方会同美进行谈判。
特朗普：正致力于与伊朗达成协议，与伊朗谈判进展“非常顺利”，协议可能在本周末达成。伊朗已同意不拥核，对伊朗海上封锁或持续至美国劳动节，但可能性不大；伊朗最高领袖正在与美国进行谈判，愿与其会面；不需要派遣地面部队来实现对伊朗的目标，更温和的开火就算是停火。
内塔尼亚胡：以色列准备好恢复全面升级，与特朗普存在“战术分歧”，但核心目标一致，决定权在特朗普手中；特朗普证实近日曾斥责内塔尼亚胡“疯了”。
伊朗外长：若以色列侵略贝鲁特，则将重新开战。
伊朗方面概述与美国达成协议的四阶段计划；第一阶段侧重于全面停止所有战线的军事行动，包括伊朗、美国以及抵抗轴心；第二阶段的核心是针对四个关键问题的落实措施，包括：霍尔木兹海峡及相关机制、解除封锁、取消石油限制和制裁，以及解冻部分伊朗资产；第三阶段将在客观且可核查的措施落实后，启动更广泛的关于制裁和核问题的谈判；第四阶段涉及成立一个监督委员会，以监督协议的执行并跟踪各方履约情况。
美媒：如何对伊朗进行“赔偿”成谈判症结之一。
美国众议院通过限制特朗普对伊朗动武的决议，但该决议几无可能落实。
美国5月份美国私营部门净增就业岗位12.2万个，高于4月修正后的10.5万个，也超过11万个的市场预期。
机构观点汇总
PVM：囚笼中的波斯湾，美伊宿怨未解又见美以矛盾升级，油价尚未定价库存风险
当前的波斯湾就像是一座监狱，或者更贴切地说，像是一间精神病房，让人根本无法逃离。虽然伊朗正在仔细研究美国旨在恢复霍尔木兹海峡通行并停止敌对行动的最新提案，但局势已变得更加错综复杂。美伊之间的宿怨尽人皆知，但华盛顿与以色列领导人之间的紧张局势如今也开始升级，而后者至少要对近100天前推动其坚定盟友点燃这场冲突负有间接责任。
与此同时，冲突的持续影响不仅对石油供需平衡产生了重大后果，也对消费者物价造成了显着影响。继上周美国PCE指数上升之后，欧元区5月份的整体和核心通胀率也出现抬头，欧洲央行本月加息的前景将进一步被定价。然而，股市却在继续攀升。尽管如此，很难想象除了技术板块之外，还有什么能继续作为当前股市反弹的坚固堡垒；如果这一支撑被抽离，市场的韧性将面临极其严峻的考验。
市场的走向完全任由美国总统、以色列军方和伊朗政权的意愿所摆布，根本无法预知何时能达成协议（如果真能达成的话）。然而，现在变得越来越令人担忧且显而易见的是，让市场对该地区石油的可靠供应重拾信心所需的时间越长，全球石油库存就会被消耗得越多，并越逼近关键的运营临界点，而这一点目前在油价中既未被承认也未得到体现。人们禁不住越来越确信，这个无法挽回的临界点已经危险地迫近了，这一观点也得到了国际能源署（IEA）昨日的印证，该机构警告称库存可能会降至历史低位。
德国商业银行：油金突现-0.6罕见负相关，德商下调黄金年内预测至4800美元
德国商业银行已将2026年底的黄金价格预测从5000美元下调至4800美元，同时维持其2027年底5200美元的目标价不变。此次调整主要是由于在持续的美伊冲突中，黄金正受制于一种与油价罕见的逆向关系。然而，这家德国银行维持其2027年5200美元的目标价，理由是强劲的结构性牛市驱动因素依然存在。
通过霍尔木兹海峡的航运实际中断，已导致全球超过12%的石油供应被切断，进而推高了油价。油价的上涨恰逢金价的下跌，而地缘局势缓和的迹象则带来了相反的效果。目前双方的相关系数为-0.6。而在美伊战争爆发前不久，该系数仍为+0.5。在过去一年中，这一指标大多在+0.4至-0.4的区间内波动，目前的负相关性“异常之高”。
通常情况下，油价上涨会抬升通胀风险，这理应利好黄金。然而，黄金不仅未能从中受益，反而出现下跌，市场对中央银行政策（尤其是美联储政策）的预期是核心原因。
德国商业银行的经济学家们已经调整了他们对美联储的预测。他们不再预计今年会降息，但同样不预期会加息。
出于政治压力，降息窗口期目前被推迟至2027年中期。这一政策基调的转变，直接导致了该行下调今年的黄金价格预测。该行新的基准预测情形是，在经历为期两个月的过渡期后，霍尔木兹海峡将重新开放。这理应会缓解油价压力并扭转当前的加息预期，从而为金价的回升打开大门。
分析师Eamonn Sherida：美伊冲突升级的门槛变高 但石油通道重开变得更加遥远
有报道，特朗普告诉幕僚，如果德黑兰打死美军士兵，他将终止与伊朗的停火协议。特朗普此前在接受采访时表示，（对伊）封锁持续到9月的可能性不大，但并非完全不可能，这实际上拉长了霍尔木兹海峡重新开放的时间表。对于石油市场而言，上述报道既提高了冲突升级的门槛，同时也延长了事态持续的时间线。特朗普私下设定的那条“红线”，即是否有美军阵亡，虽然为冲突重新升级设定了极高的门槛，但也同时证实：当前的停火并非真正的和平进程，而仅仅是一种“受控的僵局”，一种随时可能被引爆的危险状态。特朗普提到封锁状态可能持续至9月，这才是对市场更具实质性影响的信号，它彻底打破了华尔街此前在其分析框架中预设的“6月恢复开放”这一前提假设。这意味着霍尔木兹海峡将继续关闭更长的时间，原油库存减少的趋势也将随之延续，而汇丰银行此前预警的那些“临界点”正变得愈发迫近。
典北欧斯安银行：若霍尔木兹海峡重新开放，市场可能如何重新定价
原油：
在当前库存水平下，原油（第六个月期货）仅含约10美元的地缘溢价。若溢价完全压缩，油价将向70美元收敛。不过，在危机另一端，预计重建库存和储备的需求将回升，使得油价部分回落至75美元是更可行的目标。
利率：
通胀情景：若油价向75美元收敛，欧元区整体通胀将于2027年第一季度回落至接近目标水平，美国于2027年中附近，而瑞典整体通胀可能在2026年接近零。将油价下跌传导至利率市场定价，基于货币政策规则，欧洲央行和美联储2026年底的终端利率分别有35个基点和25个基点的下调空间。预计霍尔木兹重新开放后政策将分化：欧洲央行加息一次或两次，瑞典央行可能按兵不动，挪威央行按市场定价行动（一次加息），新西兰联储需回归中性利率（+75个基点），美联储维持不变——2026年不太可能彻底转鸽，英国央行2026年可能维持不变。
股票：
重新开放带来积极的情绪背景，仍有空间增加多头头寸，但更大的影响应是资金轮动至欧洲股票。标普500（人工智能主题）敞口已开始显得自满——多头头寸颇高、情绪延伸、缺乏下行对冲。这并不意味着调整即将到来，但若调整出现，非线性（高波动）走势的风险上升。
外汇：
霍尔木兹重新开放的初始反应（在因子回归框架下的冲击）：日元和新西兰元表现最佳，加元和挪威元表现落后。初始反应过后，货币政策分化/套利、股票轮动至欧洲以及亚洲做空美元敞口将成为驱动主题。欧元兑美元反弹并交投于1.19附近——若美国撤资主题重现，存在上行偏向。
日元可随收益率回落而回升；美联储政策倾向将是关键。通过空头回补和美国国债/日本国债轮动，日元有更大的升值潜力。在积极风险情绪背景下，瑞郎可能作为替代融资货币出现，尤其是如果日元出现更大回升走势。政策分化将驱动叙事转变。
分析师Alexander Kuptsikevic：市场厌倦美伊协议的“空头支票”，原油最大的下跌风险不在和平，而在需求降温？
原油市场似乎已逐渐适应价格冲击，并将希望寄托于美伊尽快达成协议。然而，双方冲突仍在持续，特别是以色列与真主党之间的交火不断，为局势进一步升级埋下了伏笔。受此影响，布伦特原油连续三日上涨，而霍尔木兹海峡短期内重新开放的可能性则持续下降。预测市场最新数据显示，6月底前海峡重新开放的概率仅为22%。
国际能源署预测，2026年北美和南美的原油供应量将增加150万桶/日，高于年初预期的60万桶/日。美国原油出口已飙升至创纪录的560万桶/日。对俄罗斯制裁的临时解除，使其原油供应量增至346万桶/日，较2025年水平高出12万桶/日，为四年来最高。非海湾国家的供应正在增加。然而，市场需求却在持续下滑，亚洲主要国家的原油进口量锐减至600万桶/日。高盛在最新报告中指出，这种情况可能导致全球原油消费量减少200万桶/日，推动布伦特原油年内均价下跌10美元/桶。
尽管如此，霍尔木兹海峡关闭所造成的供应损失估计为每日1400万桶，主要产油国与消费国的“努力”难以弥补这一缺口。当前油价之所以仍在可控范围，是因为全球库存正在填补缺口。国际能源署警告称，在7月和8月的石油需求旺季高峰期，库存可能降至临界水平，这将导致布伦特油价呈线性上涨。如果伊朗封锁曼德海峡的威胁成为现实，局势可能进一步恶化，进而影响经由红海的替代供应路线——沙特阿拉伯通过此路线向全球市场供应约500万桶/日的石油。
中东局势正在升温。投资者对白宫关于“即将与伊朗达成协议”的承诺越来越感到厌倦。若美国同意满足德黑兰的要求，达成的协议可能是一份“糟糕的协议”。与此同时，国际能源署警告称，即使霍尔木兹海峡今天重新开放，全面恢复运营也至少需要6至8个月。
（亚汇网编辑：林雪）
