2020-04-19 18:26:22
虽然短期内全球风险偏好下行导致海外资金流出港股，但随着互联互通的推进，南向资金进一步增多，在港金融机构是南向资金流向的主要板块之一。据Wind数据，4月16日，南向资金买入金额达到85.57亿港元。目前南向资金投向的金融机构多是综合实力较强的机构。
恒生指数史上第三次破净
恒生指数史上极其有限的破净次数，1964年至今的56年间，现在是第三次破净！恒生指数最新的市净率为0.92 。让不少投资者觉得是一个抄底机会。
中国优质权益资产的盈利稳定性和成长性有优势。如以一年为时间维度，立足国内庞大的内需市场，我国经济在全球经济衰退背景下更显韧性和机会。而且，当前的港股估值又到了历史绝对低位。
港股的‘核心资产’越跌越有价值，长钱应越来越乐观，港股的核心资产，不怕跌，跌不怕，怕不跌。当前恒生指数的股息率为3.96%。若从股息率的角度来配置港股，从中期（6个月到1年）维度看，大概率将获得超额收益。
4月份有望“有惊无险”地维持反弹时间窗口，但其后还将继续磨底，应警惕二季度末三季度初的海外风险影响。
破净就是机会？
对于一个上市公司，当股票价格低于每股净资产就叫破净。比如，如果房子的售价低于成本价(土地价格与建筑成本)，就是非常便宜的时候。也许投资会有疑问，怎么发生股价低于公司实际价值的情况？
其实，这是市场对未来信心不足的一种体现，虽然公司的净资产高于股价，但如果大环境继续低迷，公司的营收没有好转，那么净资产也会相应的贬值。所以，要区别看待“破净”的机会。
根据Wind的数据，前两次破净分别发生在1998年(亚洲金融危机)和2016年初(A股熔断)，其次在2008年全球金融危机期间接近破净(PB最低跌到1.08)。在这三次破净或接近破净后的一年里，恒指的涨幅在27%到83.8%之间。超低估值的吸引力，恒生高股息指数市净率最低(已经低到0.62)，也就是说股价基本就是净资产的六折。
恒生高股息指数成份股首先是四大行，工商银行(01398.HK)的市盈率为0.62，中国银行(03988.HK)的市盈率更是低至0.42、交通银行(03328.HK)市盈率低至0.43。此外，目前汇丰控股(00005.HK)的市盈率仅为0.59，香港本土产股新世纪发展(00017.HK)的市净率也仅为0.42。
除了低估值的吸引力，港股市场是全球IPO最宽松的市场之一。港交所于 2018 年 4 月又再次实施上市制度改革，对上市规则作出修订，接受具不同投票权架构的创新企业公司及未能符合上市财务的生物科技公司于主板上市，并为合资格的海外上市公司提供新的第二上市渠道。带有不同股权架构的中概股公司陆续回归港股IPO规则更加宽松，融资更加便利。
近段时间以来，在港股上市的中资银行股价多次大跌，银行板块震动频繁。4月16日，南向资金买入金额达到85.57亿港元；4月15日，南向资金合计净流入15.62亿港元，其中，沪市港股通净流入16.21亿港元，深市港股通净流出5900万港元。近来南向资金持续流入，主要是因为从长期价值投资的角度来看，港股的估值跟A股和美股比，更具有吸引力。
现在入场机会吗？
从基本面角度看：
特别是从近期上市公司研报来看，很多公司并没有像市场想象的受到疫情影响那么大，目前港股对疫情已有较为充分的反应，估值与盈利预期也都有较为充分的调整，同时风险偏好已处于历史底部区域。所以 ，从估值水平、股息率等角度来看，港股处于低位，仍是价值洼地。南向资金主要聚焦龙头企业，或偏向于具有长期投资、价值投资、稳健投资等特质的行业和企业，会围绕经营、估值和分红等特征。
从投资者构成看：
港股机构投资者外资占比较高，很有可能有些机构会因为海外市场风险偏好的改变而整体减持新兴市场的投资。但南向资金代表的中资机构普遍认为，未来港股的机会大于风险。
亚汇网观点：
1.长期来看，目前是一个不能忽视的投资机会。破净的恒指并不会降低港股市场的吸引力，如果你错过了，未来三五十年的增长机会都可能没有了。
2.现在有三个因素制约着反弹：第一，港股市场的投资者情绪偏谨慎。第二，赚钱效应差，年初热门的科技股行情进入调整期，不利于短期的市场人气，市场重新呈现“农业+食品饮料+医药”抱团取暖的熊市特征。第三，海外疫情仍然严峻，全球经济环境也比较严峻。
3.超低估值给港股提供了较高的安全边际：恒指史上第3次破净，说明其估值下降到历史最低水平附近，具有较高安全边际。
4.抄底的不只是南向资金，市场上也出现了“超人”李嘉诚扫货的身影。不到一个月的时间，李嘉诚及李泽钜已经耗资近9亿元购买旗下公司股份。据估算，李嘉诚因增持行动已经浮盈约1.5亿港元。
5.本轮港股估值已经跌至和任何一次危机可以相提并论的极低水位。从南下资金净买入个股来看，高股息和中资稀缺资产（互联网、物业服务、医药、技术硬件、运动服饰等）是两大方向。投资者可在控制风险的前提下，积极参与修复性反弹的机会。（ 亚汇网编辑：竣生）
