2014-03-21 09:11:03
今日笔者重点关注的市场是新兴市场外汇市场。
从下图中可以看到亚洲货币在美联储3月20日会议前已经在走软，这是否意味着新兴市场货币即将迎来第二轮危机？
美联储公开市场委员会会议声明中令人意外的部分是委员会成员对加息时间的预期似乎从2015年9月至12月提前到了2015年6月。笔者个人以为是市场的头寸分布情况带来了震荡走势，而非美联储对政策前景的预期。事实上，在2008年金融危机期间美联储对经济现实的把握非常糟糕。
笔者建议投资者千万不要相信美联储对六个月后的经济状况有什么了解，2015年的情况就更不用提了。尽管如此，美联储会议后国债市场预期收益率还是上涨了，而对利率敏感的资产如白银价格大幅下跌。
这些走势有大量反转空间，但决定前景的主要动因仍在新兴市场货币走势，我们尤其应当关注所谓的“脆弱五国”，甚至是“脆弱八国”。
市场仍关注亚洲经济的再平衡过程，及其对亚洲货币的间接影响。但下图蕴含的信息对笔者而言再明显不过了。去年12月份渣打银行和高盛五年期信贷违约互换基差都在100点左右，而现在两者正背道而驰。
渣打银行（以及汇丰银行）是亚洲新兴市场国家最受欢迎的银行之一，而现在该行五年期债务保费（即信贷违约互换合约基差）正大幅上涨。近期中国出现企业债券违约当然是部分原因。但更主要是因为市场预期亚洲经济增长和企业盈利将下降，同时全球主要央行（英央行和美联储）的利率政策完全不合时宜。
下图显示美元兑亚洲新兴市场国家货币在FOMC会议前就已经在走强。现在重要的是关注未来24小时的走势。
银价的大跌是个恶兆，但新兴市场货币开始新一轮危机还需要美国国债收益率走强和新兴市场国家需要弱势货币的信号的联合支持。微弱的警讯已经发出了。
笔者依旧看好美国国债市场年内的走势，但是国债价格上涨将主要发生在下半年，届时市场，甚至是美联储，将意识到真正的经济复苏仍是海市蜃楼。
美元兑亚洲新兴市场国家货币走势
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