2014-04-24 09:40:59
周二前美联储主席伯南克声称他和许多市场人士一样，预期美国经济增长将加速，这一观点能得到许多的支持，且最终将推动美元大幅上涨。但是，问题不在于经济的增长或是衰退，而在于增长的速度，全球经济的许多不确定因素让大家对增长的速度心存疑虑，并导致市场交投清淡。上周，我们讨论过近期美国经济数据不算太强劲，而欧元区经济数据也不是太糟糕，这导致两个地区之间的经济和货币政策前景差异有所缩小，从而给市场带来了不确定性，进而导致市况清淡。
周三备受关注的全球采购经理人指数带来了一些有趣的结果，法国数据低于预期，显示经济长期陷入停滞，德国以及欧元区整体数据继续改善，鼓舞人心。但是，尽管德国经济复苏可能被看作对欧元区有利，在货币政策方面，其影响却更加复杂，因为一刀切的利率政策总是会带来麻烦。
事实上，欧元区几个最大国家经济的分歧此刻看来可能进一步扩大，财政政策可能部分抵消经济的分歧，但却让情况更受瞩目了。德国近期表示将降低债务占GDP比例目标，而法国据报道则计划将2014年赤字目标上调0.2个百分点，让欧央行和其他支持紧缩财政的国家感到不快。
通胀预期
此刻通胀是利率和货币市场的热点话题，伯南克周二表示在美国和英国通胀和通缩都不是巨大的风险，美国通胀处在2009年以来最低位置，而实际工资则差不多是自2009年以来首次实现增长，且基本与美联储的目标一致。而欧元区面临着真正的通缩风险，一些欧洲外围国家则已经陷入了通缩之中。在我们看来，正是持续的低通胀将促使欧央行采取行动。尽管市场和欧央行官员预期短期通胀将反弹，但对欧央行政策更重要的是通胀预期。
宏观经济数据方面，周三的英国公共财政数据显示赤字低于预期，与此同时，英央行4月会议记录显示货币政策委员会态度相对乐观，委员会认为经济复苏正在积聚动能，且显示出温和调整的迹象，此外，实际工资有望持续上涨，预期第一季度和第二季度经济都将增长大约1%。这与我们对英国经济将长期表现突出的预期一致，可能让市场预期英国在2014年就加息，而不是在2015年初行动。
新的常态
近几年里超宽松的全球货币政策严重扭曲了投资市场，刺激股市和风险资产大涨，这主要是因为货币变得廉价了，而不是因为企业业绩在改善。随着市场更加敏锐地关注货币政策的正常化，我们预期外汇市场也将出现重大调整。尽管全球货币政策正常化的步调非常之慢，令人失望，但这一前景仍在。
短线而言市场将保持清淡，投资者日益关注欧元区4月通胀数据以及5月初欧央行对此的反应。此外，美国4月非农就业报告也是市场热点。股市有句老话，五月要么卖空，要么离场观望。今年的5月这句话可能对整体风险资产市场和外汇市场都适用。
