英伦金融：分类市场的联系与区别是基本面分析的精髓

培训教学过程中，常被问以下问题：“美指涨了，黄金为什么不跌，美日为什么不涨？”。投资者似乎总是能看到金融市场的本质，上述问题涉及到市场运转的关键因素——分类市场的联系与区别，这也是基本面分析的精髓。笔者将从几个关键词出发谈谈个人的一些认识，这里抛砖引玉期待各位不一样的思考。

投资者非常关注关联品种或者说关联市场的联系问题，在这里个人首先强调一点，所有市场波动都是果，基本面才是因，【因果】一词或是较好的反应这样的问题，那么具体的联系与区别，可以从分类市场或者品种的定性问题以及经济面影响市场的两个维度出发，提供一些思路供大家思考。

【流动性】这个问题上，对股市或是一个总量的问题，对货币外汇市场这是对比的问题，对商品有一定影响，总体也是一个总量问题，这里就不再拓展。

这里可能有些模糊，举个例子就拿美联储QE的问题来说，QE对整个金融市场来说，是一种放量，对美股乃至全球股市都有一定利好，这是从总量上看，资金面利好，资金流入股市，利好大盘，这里不提个股；那么对外汇市场看，美元就是大幅利空的因素了，这是一个对比的问题，形象的说，就是两个经济盘子对比，经济量比值在一定时间内是稳定的，那么如果货币量不变的情况下，比值就是汇率了，QE的放量是单方面的放量，相对而言，经济比值不变，汇率则呈反向变动了；那么对商品市场的影响，可能比较特殊，商品不仅是资金流的问题，更多的是本身的供需的问题，当然大的资金放量对商品会形成明显利好。

从上述例子看，【流动性】对市场的影响也比较清晰了，最后可能要强调下，市场对流动性的反应，不仅是实时过后才有的，包括过去的【周期】、现在的【反馈】以及未来的【预期】都会对市场产生深刻影响，例如美联储的加息预期等，这些从央行的政策表及相关言论中寻找，市场也有相关的数据参考。

  【市场情绪】也是市场重要的考究，这里主要从风险问题上的定性去区分分类市场或产品。例如债券市场吧，其一这不是杠杆市场，其二这是债权市场，特别是国债市场，相对于政权稳定等问题来说，这个市场的风险还是非常小的。扩展开说，美政权等问题也一定程度反映了美元的避险属性，那么日元的避险属性的形成也有其独特的原因，这里不再深入，以上是货币市场的略具避险属性的行情。如果要扩展到商品市场，那么黄金等贵金属一直是人们重要的收藏品，是不变的价值，属于避险资产，更甚至是房地产某种程度也是避险资产一部分。

以上提到了一些避险市场或者有避险属性的资产或产品，那么接下来提提风险产品。股市作为熟知的风险市场，有几个点，一股市波动伴随经济面波动而波动，二个股的行情与资金与上市公司运营的问题，这都是市场风险的几个因素。另一个风险因素就是【杠杆】，包括外汇市场以及一些商品期货现货市场就是非常明显的杠杆市场，一定程度也是风险市场。最后一个风险因素，可能我们要强调风险来源的问题，比如脱欧问题，欧元、欧洲股市就是最接近风险的市场或产品，其他包括德银等的问题，我们要学会找风险的出发点。

在以上的内容中，我们分别从【风险】的问题出发，详尽的解释了市场的产品定位。那么如何捕捉【市场情绪】的问题，其实可以从两个点出发，一则寻找基本面变化和风险来源，二则寻找市场最早的信号，比如一些债市收益率的变化或者市场上的一些情绪数据参考。

投资者的问题五花八门，这里对其中较典型的问题作出一些思考，也期待一些不同的思维。在整个投资生涯中，笔者相信基本面分析永远能最根本的解决问题，只是我们缺乏看穿问题本质的眼光以及找到相应答案的思维能力，大家共勉。

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4、一周市场解读

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3.本周关注点

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英伦金融分析师  廖小波