原油变成了“地沟油”?

文/紫云（投资指导：ZYXJ028）

原油石油油价地沟油

近期，波罗的海航运指数（BDI）再次惨遭“血洗”，“大西洋上无任何货运船游弋”的消息喧嚣尘上。然而，反映全球经济“千里冰封，万里雪飘“的消息仍在接踵而至。

就在上周，美油、布油相继上演了一场杀跌行情，纷纷跌破每桶30美元的整数关口，这是自2003年12月来首次跌破30美元。

在短短的两年时间里，原油价格从每桶108美元跌到现在这个价位，一度“高傲”的原油俨然成了“地沟油”。

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不敢轻易言底

从历史的角度来看，这次崩盘比不上2008年。当时，原油价格从每桶140美元跌至32.4美元。虽然这次的跳水幅度相比2008年小一些，但由于少了次贷危机的诱因，因此惊人程度更甚。

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30美元这个数字，近来被认为是原油的一条“生命线”，更确切的说是心理底线。因为，这个整数关口是多空攻防的重要堡垒。而至截稿日：布伦特原油价格约为29.3美元／桶，WTI原油价格为30.7美元／桶。

上海中期原油分析师何立弘在接受秦朔朋友圈采访时表示：多空双方在30美元这个位置的开仓意愿都特别强烈。无论是布伦特原油，还是纽交所WTI原油，多空开仓都已经是达到10年以来的峰值。

另外，30美元也被认为是原油成本的最低心理价位。许多分析师和大型投行在原油跌破了30美元之后，纷纷下调目标价位，主要思路都是在探寻原油的开采成本。

请看下图：

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这是一张来自Rystad能源公司的原油成本分析图表。可以看出，不同国家的产油的成本各不相同。据了解，全球平均产油均价在50美元左右。非欧佩克的产油均价在60美元，而欧佩克均价在30美元附近。欧佩克的产油均价或许可以参考为最终的目标位，实际上2008年的低点即是在这个位置附近。

“尽管目前没有一个官方的统计数据来计算全球原油生产的具体成本，但理论上，如果油价在30美元运行，包括伊拉克、沙特在内的国家，外汇储备和财政赤字都难以维系，可能会在下半年破产。”某大宗商品分析师这样告诉记者。

与此同时，原油的暴跌也令产油国的外汇储备大规模减少，一些国家的主权财富基金也在快速蒸发。

瑞信在此前一篇报告中提到，当前原油出口国持有的外储约1.7万亿美元，而主权财富基金达到4.3万亿美元。更关键的是，主权财富基金不仅持有债券，还拥有其他资产，例如股票。

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在摩根大通分析报告中我们看到了这样的表述：原油市场到股票市场的抛售狂潮就是通过主权财富基金引爆的。

在全球经济普遍低迷的背景之下，原油作为风险资产遭到抛售是必然结果。而且，原油一旦进入熊市，那么就很难言底。

伴随着油价跌破30美元，众多投行分析师纷纷下调2016年油价预估整了预估调整。

渣打银行的预期最为悲观，预计油价可能最低跌至每桶10美元。“考虑到目前并无基本面因素推动油市走向平衡，油价基本上完全受美元和股市等其它资产价格波动导致的资金流动所推动。”渣打银行这样表示。

不过，有的银行虽然下调了预期。但却认为目前的价格进一步走低的可能性虽有，但在目前这个价位做空也会面临很高的风险。

“毕竟市场上认为油价将跌到20美元甚至10美元的说法，主要基于替代能源（如太阳能、电能等）的普及和应用将使得对于石油的消耗在未来大幅下降。虽然这很有可能发生，但并不是短期内能实现的。”某分析师这样告诉记者。

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强劲需求难再续

事实上，石油其实是一种必需品，它将永远被需要。跟一个企业或者一个股票不同的是，它的价格永远也不会破产。在现时的时间框架里，虽然价格短期内不可能再次回到100美元／桶，但对于油价最低会低到哪里，仍有一个基本底线。

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要知道，上世纪80年代石油暴跌后，油价花了几十年才恢复过来。然而，2008年的石油崩盘后的恢复期只有2年，比股市的恢复快得多。

排除市场情绪之后，那么原油的供需又将如何影响未来的油价？事实上，当前市场中看空的因素很多。

最新数据显示，新兴市场经济增长疲弱导致了石油需求的放缓。例如，在去年7月和11月之间，尽管价格降低，巴西的石油需求仍然同比收缩了。更重要的是，中国的需求在9月份同比减少1.8%，而日本的需求11月同比减少6.9%。而今年也并没有任何好转的迹象。

一些分析人士认为，现在对全球范围内的石油需求增长有很大的不确定性。中国股市和人民币下跌反映了中国经济疲软，对石油需求也会减少。除印度和中国之外，今年世界上其他国家和地区的石油需求看上去都不太高。欧洲2015年相对强劲的石油需求增长在今年不太可能重演。美国经济持续增长，但却仍有大量的库存有待消耗。

何立弘告诉记者：首先需求一端，全球的石油需求增长正在放缓，而中东地区的原油供给也没有出现减产的迹象。另外，储藏设施正在快速接近储能。这也是市场WTI原油最大的一个担忧。

其中，供给端最大的担忧在于欧盟和美国对伊朗的制裁在上周末正式解除，伊朗石油部马上下令，要求全国石油产量每天增加50万桶。

据摩根士丹利和迪拜石油咨询机构Qamar Energy，2016年上半年，伊朗石油产量很有可能以每天60万桶的增量提高，高于伊朗的官方数据，并认为这会加剧原油市场的不确定性。

高盛则在一份分析报告中指出，或许我们正在接近石油价格的底部，但如果未来不出现更加陡峭的需求曲线，那么生产者们没有其他选择，只能关闭生产，从而带来市场的再平衡过程。

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“2016年初油市基本面明显恶化，促使我们大幅下调2016年油价预估。我们现在预计布兰特和WTI原油2016年均价都将为每桶37美元，分别低于我们此前的预期60和56美元。”巴克莱这样预期。

或许现在唯一可以确定的是，石油价格跌得越快，那反转的一天就会越早到来。 哪里有危机，哪里就有机会。不知道这句话是否适合现在的原油行情？

作者简介：财经专栏作家，金融分析师，经济观察员，财经评论员。

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