2017-07-07 14:46:14
英国央行今年或不会加息，英镑上升动能丧失殆尽上涨空间有限
尽管近日英国央行内部鹰派论调十足，但笔者仍然认为，英央行今年加息的概率不超过50%，即使市场认为这种概率有50%。
笔者认为，目前市场对英央行的加息预期消耗过度，即使英央行加息，英镑今年的涨势也不会太过“显眼”，因为英国退欧改变和英镑和利差之间的相关性。“若2017年不加息，则整体的加息路径将难以推动英镑在2018年走强。”
笔者的基本观点是英央行今年不会加息，甚至在整个退欧谈判期间也不会加息。若英央行在今年8月或年底加息很可能将产生“政策错误”，英镑涨势难以持久。
此外，经历近期的抛售后，5年期英国金边债券目前处于0.72%，比英央行的基础利率高出47个基点，因此市场似乎已经定价了加息。
不过加息预期可能回导致欧元兑英镑下跌4%。即使德国国债收益率持平，通胀差距持平，短期公允价值模型也将温和下跌至0.84附近。但英国退欧使得该情形发生的概率很低。
正常情况下英镑-欧元5年收益率息差扩大10个基点会导致欧元兑英镑下跌56个基点。但公投后欧元兑英镑对5年前收益率息差的敏感性大幅下降。所以笔者认为，即使英国利率前景改善，也难以刺激资金涌入英国，因为退欧风险大。
经济基本面上，英国经济仍有放缓风险。
本周以来，美元需求回暖，再加上英国制造业和服务业采购经理人指数(PMI)频频传来噩耗，且今天公布的英国一季度经济生产率录得2015年以来的首次下降，令经济增长的前景再度蒙上阴影。
英国国家统计局周三称，今年头三个月英国经济生产率下滑，为2015年底以来首降，突显出英国经济未来面临的挑战。统计局称，第一季每小时产出较2016年第四季下降0.5%，生产率降至2007年、即金融危机之前所及前高位下方。
同时，周三公布的调查报告显示，英国6月服务业活动增速降至四个月低点，公司对前景的乐观看法为近一年来最低，这种局面料令那些希望升息的英国央行官员感到沮丧。
很明显，英国经济第三季将丧失动能，整体情况就是，企业支出、投资及出口未能提供充足动力，来完全抵消消费放缓的影响。
笔者认为尽管央行释放鹰派信号，但是经济数据疲软，再加上美元有望反弹，英镑短期恐将承压。英镑/美元短期技术面看跌。若英镑/美元跌破日内低点，则下一个目标将指向1.2860水平。
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文/末译鑫
