杭州修福周评：“量化宽松”与“适度从紧”政策博弈，金银高位震荡加剧

　　上周行情回顾：

　　受中国紧缩政策担忧所累，促使投资者在金价近期创下新高之际出货套现，OMEX期金12日收盘暴跌，十二月黄金期货合约结算价跌至1,365.50美元，现货黄金基本呈现冲高回落的走势。最高至1424.25，周五(11月12日)黄金在跌近1,374美元时引发了许多自动止损卖盘，从而造成自身的进一步下跌。最低至1359.97，金价大幅重挫近3%，，创7月1日以来最大单日跌幅。与此同时，其他大宗商品以及股市也走低。

　　基本面利好

　　1：美联储11月3日宣布实行新一轮量化宽松政策，计划在2011年第二季前进一步购买6000亿美元的较长期美国国债，每月购买量约为750亿美元，并在需要时按照新的信息做出调整，从而最大限度地达到就业最大化和物价稳定的目标。这一计划引发市场对通胀的担忧，从而利好黄金。

　　2：市场对欧元区外围国家主权债务问题的担忧情绪为黄金提供避险买盘，从而支撑金价。

　　3：印度交易商们在金价从记录高点回落之后开始逢低买入黄金，为即将到来的结婚季增加库存。

　　4：二十国集团(G20)领导人在首尔峰会上未对各国间的政策分歧进行讨论，但表示将缓和各国之间在汇率问题上的紧张形势，并对一些巨额资本流入的国家实施资本管制的措施表示了肯定。此次峰会并未解决急需解决的贸易失衡问题，也未能解决急需解决的汇率问题。因此，G20会议不会从根本上改变美元指数的中期走弱，短期看美国或许在美元无度贬值上有所收敛，但是在美国经济未有好转之前，美元还将中期走弱，这样就很难改变大宗商品中期走强的趋势。

　　基本面利空：

　　1：为了对冲美国推出量化宽松政策的冲击与影响，新兴经济体国家和澳大利亚纷纷上调利率。其中，澳洲央行在11月2日宣布将基准利率从4.50%提高到4.75%，这是澳大利亚央行近6个月以来首次加息。同日，印度央行也宣布今年第6次加息，将基准利率提高25个基点至6.25%。印度央行加息则是为了平衡经济增长和抑制物价上涨压力，因为印度今年二季度经济增长已达到8.8%，但通胀率却也高达10%水平。中国人民银行(PBOC)上周三决定，从11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金0.5个百分点，为今年以来第四次上调。美元受到避险需求提振走高。中国上调存款准备金率也是为了防范美联储6000亿对中国资金市场的冲击和对通胀的担忧。由此可见，澳大利亚加息是为了防范通胀，印度加息则是为了遏制通胀。其实，目前其他新兴经济体国家也早已出现了通胀压力。量化宽松政策将可能会使其他国家承受更大的通胀压力，迫使新兴经济体国家重新采取“适度从紧”的货币政策基调。

　　2：中国10月居民消费品价格指数(CPI)同比增长4.4%，增速明显高于9月的3.6%。10月CPI同比涨幅创出25个月新高，市场预计中国央行货币政策趋紧，加大调控力度，令金属及原油价格大幅走低。周末中国政府声称中国还未进入全面通胀和对周末中国政府或加息担忧的影响，削弱了黄金对冲消费者和生产者价格上涨风险功能的吸引力和高位获利了结情绪影响，从而导致黄金价格开始下跌。与此同时，其他大宗商品以及股市也走低。Comex十二月银期货合约跌5.3%。纽约商交所一月铂期货合约跌3.5%，十二月钯期货合约跌4.3%。美国股指期货走低。

　　基本面总结：

　　从本周消息面来看，在美国执行QE2之后还存在QE3的可能。路易斯联储主席布拉德本周表示，若有必要，美联储可能上调量化宽松政策规模，但美联储在明年年中以前维持目前购债计划的可能性更高。纽约联储表示，美联储将在11月18日至12月9日进行18次操作购买1050亿美元资产，12月10日宣布下一轮购买计划。故黄金与资源最终会经历怎样以美元为标的的价值重估，很大程度上要视美元总的量化宽松规模而定。在美国积极量化的背景下，商品及黄金价格的中期牛市应该能够得到保障，而短期，在美国树立强势美元的贞洁牌坊下，金价或有动荡，但不会影响整个牛市格局。美指的震荡走强虽然对金价形成打压，股市和原油市场显露疲态也对金价不利，而美联储宽松政策必将导致美元继续走弱，这将是中长期影响金价的因素。从COMEX 11月12日金属库存统计中显现金库存增加,银及铜库存减少。这从某种程度上说明中国的流动性收紧或许对投机市场有所压制，但是黄金的避险需求仍然支撑着黄金价格。

　　以下为COMEX 11月12日金属库存数据：

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　　品种 金 银 铜

　　注册仓单 2,675,710盎司 50,537,297盎司 70,986短吨

　　注册仓单变化 +3,665盎司 0盎司 -50短吨

　　非注册仓单 8,636,147盎司 57,248,089盎司 3,299短吨

　　非注册仓单变化 -1,061盎司 -3,181盎司 0短吨

　　库存总计 11,311,857盎司 107,785,386盎司 74,285短吨

　　库存变化 +2,604盎司 -3,181盎司 -50短吨

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　　下周预测和操作建议：

　　现货黄金周线的技术形态看，高位放量中阴线，而从k线形态看，盖头阴有可能促发更大的跌幅。且上影线比较长，后市或有进一步下探的可能。MACD指标看红柱量能有所减弱，DIFF上行趋缓。KDJ指标高位死叉向下；RSI指标6日RSI和12日RSI指标向下死叉，短期发出走弱信号。下方1360附近支撑为下周行情强弱的分水岭。如果下周击穿1360位置，短期或再次测试前期低点1315位。从短线趋势看，经过周五的恐慌性下跌后短期会有所反弹，但是在基本面反复的情况下，将会形成反弹走弱行情，周五的大跌，预示着之前预计的大回调的来临。如再创上周新低，则将下测1315。周一有反弹需求，上方1385和1395将形成反弹强阻力，不破阻力将继续下探新低。可在1395—1385附近做空，止损1400，止盈1330—1315。

　　现货白银周线技术形态看，高位吊线，且上影线很长，说明上方压力较重。。MACD出现拐头向下的迹象，随机指标看跌；布林通道中，白银仍维持在上轨附近；均线系统呈多头发散排列。中长线趋势暂未改变，短期白银可能会震荡下跌，测试25.00一线的支撑。鉴于白银前期涨幅过大，且上影线过长，抛压较重，下周维持反弹看空。周一会有所反弹，上方27—28附近会形成强阻力。激进者可在27—28附近可空，止损29，止盈可看至25—23.50。

　　TD操作策略：

　　黄金TD下周以盘跌为主，可以在黄金反弹300—298附近做空，止损303上方，看到288/285

　　白银TD下周也是以震荡盘跌为主，可以在白银反弹6400—6200附近做空，止损6500。止盈看到6000—5850

　　持有多单者建议找价位砍多做空，注意严格止损，做单切忌重仓。