2026-06-16 20:09:07
周二纽盘，瑞郎兑美元交投于0.7955，涨幅为0.22%。
瑞郎基本面分析
一项最新调查显示，所有受访经济学家均认为，瑞士央行将于6月18日将关键政策利率维持在0%，并将在今年剩余时间内保持这一水平。瑞郎走强在一定程度上抵消了美国对伊朗开战引发的能源（850101）价格冲击带来的影响。对2026年底前利率路径作出预测的28位受访者也全部认为，该央行今年将把利率维持在这一水平，仅有四位经济学家预计2027年将加息一至两次。
通胀压力微弱，瑞士央行无需跟进欧美加息
瑞士5月通胀率为0.6%，稳稳处于瑞士央行0%至2%的目标区间之内。相比之下，包括美国和欧元区在内的许多发达经济体，正因燃料价格飙升而承受着不小的通胀压力，部分央行被迫继续收紧货币政策。
瑞士央行行长施莱格尔近日表示，中期通胀压力几乎没有变化。这一表态意味着，瑞士央行不太可能效仿上周加息的欧洲央行。调查中值显示，瑞士今明两年的平均通胀率预计分别为0.6%和0.7%，均处于目标区间的低位。这样的低通胀环境，进一步强化了市场对政策将保持稳定的预期。
美银欧洲经济学家分析指出，能源（850101）分项确实一直在支撑整体通胀，但能源（850101）价格向消费（883434）者物价指数的传导效应已经明显减弱。这背后的原因有多重：一方面，瑞士政府对电力和取暖等基础能源（850101）消费（883434）提供了一定补贴，缓冲了批发价格上涨对居民账单的冲击；另一方面，企业定价行为相对克制，并未将全部成本涨幅转嫁给终端消费（883434）者。
与此同时，瑞郎持续走强构成了一股抑制通胀的重要力量。瑞郎兑欧元今年已上涨近1.2%，这使得进口商品和服务在以本币计价时价格涨幅被显著削弱。两股力量叠加，使得瑞士能够在全球能源（850101）冲击面前保持相对超脱的姿态。
瑞郎走强成为抵御输入性通胀的关键屏障
鉴于汇率与能源（850101）价格这两股对立力量的共同作用，加上瑞士通胀基数较低，通胀压力对瑞士央行的影响远小于大多数央行。该行的指标情境仍然是零利率政策将持续到2027年底。
这一判断基于瑞士独特的宏观经济结构：一方面，瑞郎作为避险货币，在全球动荡时期往往面临升值压力，从而自然抑制进口商品和服务价格；另一方面，瑞士本国能源（850101）消费（883434）结构中，水电和核能占比较高，对进口油气的依赖程度低于多数欧洲国家。因此，即使中东冲突导致全球能源（850101）价格飙升，对瑞士消费（883434）者物价的传导效应也相对有限。
此外，瑞士劳动力市场长期保持稳定，工资增长温和，缺乏形成工资-物价螺旋上升的内生条件。综合这些因素，瑞士央行确实有充分理由在全球央行纷纷加息的背景下保持定力。
有经济学家表示，瑞士央行的首要任务将是瑞郎。瑞郎兑欧元今年已上涨近1.2%，这一升值趋势有效缓冲了进口能源（850101）价格上涨带来的输入性通胀压力。强势瑞郎如同一道天然屏障，使得国际大宗商品涨价在折算成瑞士法郎后涨幅明显收窄。
有分析师表示，在中东局势动荡之际，瑞士央行通过释放出更愿意在外汇市场进行干预的信号，表明其对瑞郎走势的担忧似乎超过了对能源（850101）冲击本身的担忧。
他还称，即将召开的会议在整体措辞上不会出现实质性变化，也不会释放出即将加息的信号。这意味着瑞士央行短期内将继续保持观望姿态，重点关注瑞郎汇率走势而非通胀数据本身，政策转向的前提可能是瑞郎出现明显贬值趋势。
全球最低利率水平，宽松立场有望延续至2027年
瑞士当前0%的政策利率已是全球最低水平。在此次调查中，全部35位受访经济学家均预测，瑞士央行本周将把政策利率维持在0%。这一罕见的全票共识反映出市场对瑞士央行政策路径的高度确定性。与其他主要央行面临的两难困境不同——既要在通胀与增长之间权衡，又要应对外部冲击——瑞士央行的决策环境相对清晰：通胀温和、增长稳健、瑞郎强势，三项条件均不支持加息。
放眼全球，美联储和欧洲央行仍在为控制通胀而维持较高利率水平，英国央行也在加息与按兵不动之间反复权衡。而瑞士凭借其独特的货币与能源（850101）结构，成为发达经济体中罕见的“宽松孤岛”。瑞郎的避险属性在动荡时期反而成为政策缓冲垫，这是其他央行所不具备的优势。
此外，瑞士房地产（881153）市场虽存在过热风险，但央行更倾向于通过宏观审慎工具而非利率工具进行调控，这也为维持低利率提供了空间。
在此次调查中，仅有四位经济学家预计2027年将加息一至两次，每次25个基点。绝大多数受访者认为，零利率政策将至少持续到2027年底。即便是这少数预计加息的经济学家，也认为首次加息不会早于2027年上半年，且加息节奏将非常缓慢。
总体而言，市场已普遍接受“瑞士将继续在全球货币政策周期（883436）中独善其身”这一判断，零利率的终点仍遥遥无期。
瑞郎/美元技术走势分析
美元兑瑞郎在最近的日内交易中延续了温和的涨幅，此前稳定在0.7920的关键支撑位，该支撑位曾被视为下行目标。在达到深度超卖状态后，反弹受到来自相对强弱指标的积极信号的支持。
然而，该货币对现在已经到达其EMA50附近的阻力，这增加了熊市反转的风险，特别是在短期上升趋势线早些时候被击穿之后。
（亚汇网编辑：冰凡）
